ES 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
ES 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Eversource能源透過公用事業子公司,為康乃狄克州、麻薩諸塞州及新罕布夏州的家庭與企業提供服務。配電業務帶來大部分營收:CL&P、NSTAR Electric及PSNH透過當地電網送電,並依州監管機關核准的費率向用戶收費。集團也經營天然氣配送,並透過Aquarion供水。客戶基礎廣泛,不依賴任何單一客戶。
用戶可以另選電力供應商,但仍須向Eversource旗下電力公司支付配送費用。對於未更換供應商的用戶,電力公司買入電力後按成本轉售,不另加價;購入的天然氣也按成本向用戶收取。公司的投資報酬來自受監管的基礎設施,而非買賣購入能源的價差。Eversource也擁有新英格蘭地區的高壓輸電線路,向輸電服務的批發客戶收費,其中包括自己的配電子公司。
這項業務仰賴州監管機關與美國聯邦能源監管委員會核准的費率,能夠回收成本並提供投入資本的報酬。監管機關可以不准公司透過收費回收某些成本、降低允許的報酬,或延後費率調整,因此基礎設施支出不會自動轉化為獲利或現金回收。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
艾克斯龍可作為觀察Eversource能源電網獲利的相近參照:兩家公司都靠向客戶輸送電力、收取受監管的費用賺錢,而非自行發電供應客戶。比較業績時,應看艾克斯龍的配電與輸電收入,而不是發電利潤。
聯合愛迪生公司讓Eversource能源的投資人有另一個美國東北部的比較對象:兩家公司都透過向客戶輸送電力與天然氣的網路,賺取受監管的報酬。可留意其州監管機關核准的費率方案,看看電網與天然氣管網投資獲准取得多少報酬,再與Eversource能源的輸送業務比較。
賓州電力在賓夕法尼亞州與羅德島州的公用事業,可用來比較Eversource能源向客戶輸送電力的業務;羅德島州也提供鄰近的新英格蘭天然氣業務參照。應留意其賓夕法尼亞州的電力輸送業績,而非客戶選擇哪家電力供應商:購電成本直接轉由客戶負擔,與Eversource能源在麻薩諸塞州及新罕布夏州的電力公司相同。
第一能源的大型客戶配電業務與單獨揭露的輸電業務,是比較Eversource能源電網獲利的相近參照。可將其配電及獨立輸電業務的業績,與Eversource能源的電力輸送獲利比較,而非看另含發電的整合業務部門。
Ameren讓Eversource能源的投資人能分別比較向客戶配送電力、輸送天然氣及長距離輸電這幾項獲利業務。可留意其伊利諾州配電、伊利諾州天然氣與輸電業務的業績;這些比包含發電的密蘇里州部門更貼近Eversource能源的主要業務。
美國電力與Eversource能源都擁有規模較大的電網,透過向零售及批發客戶輸送電力賺取受監管的報酬。相較於發電業務,美國電力的輸配電公用事業與輸電控股業務業績,更適合用來比較Eversource能源的電網獲利。
中心點能源的休士頓電力輸送網路,以及向客戶銷售和輸送天然氣的系統,可用來比較Eversource能源以能源輸送為主的業務。可聚焦休士頓電力輸送與天然氣業務的業績;其印第安納州電力業務還包含發電,與Eversource能源的可比性較低。
第一能源 財報FE
第一能源的配送和獨立輸電業務表現,能讓讀者對照同樣靠受監管電網營運的Eversource能源,看看同業的電網收益是在增強還是承壓。
把第一能源Distribution和Stand-Alone Transmission的收益變化,分別對照Eversource能源電力配送和輸電業務的分部收益。兩家公司的兩項業務都走強,表示電網營運商的收益環境可能普遍改善;第一能源兩項走弱而Eversource較穩,則較可能是公司自身業務或監管條件不同;兩家都走弱,表示相似的電網業務都面臨壓力。各州規則和監管制度不同,因此這份財報提供的是同業參照,不是Eversource能源業績的替代答案。
聯準會利率決議
Eversource 透過短期和長期借款支應公用事業營運,並建設電力、天然氣和供水基礎設施,因此聯準會的基準利率決策會影響其借款成本。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果聯準會利率高於預期,Eversource 可能需要為利率重新調整的債務和新增借款支付更多利息,可用於支應建設計畫的收益會減少。
低於預期時
如果聯準會利率低於預期,利率重新調整的債務和新增借款可能降低 Eversource 的利息支出,減輕公用事業建設的融資成本。
Eversource能源 財報這家公司
Eversource能源這份財報會顯示,電力配送和輸電業務能否把受監管的電網投資轉化為更高的分部收益,還是成本和回收延遲抵銷了收益。
把電力配送和輸電兩個業務分部的淨收益放在一起看,也要留意監管回收和營運成本是否抵銷電網投資帶來的收益。兩項收益都成長,表示電網業務正在把投資轉化為更高回報;收益走弱,則表示成本、營運問題或監管回收延遲正在壓縮回報。關鍵是投資能否落實為Eversource能源自身更強的電網收益。