COCO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
COCO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
The Vita Coco Company, Inc. 銷售旗艦品牌 Vita Coco 的包裝椰子水,也供應椰子水和椰子油,讓零售商以自有品牌販售。大部分產品由經銷商與零售商採購,再賣給消費者。Vita Coco 品牌椰子水帶來大部分營收,零售商自有品牌的供貨業務規模較小,其他飲料與椰子產品的營收貢獻有限。美國是公司最大的市場。
公司向合作夥伴經營的工廠採購椰子水,並不擁有這些工廠;未在原料產地附近包裝的產品,則交由包裝代工廠處理。因此,業務既仰賴消費者對椰子水的需求,也仰賴合作夥伴穩定供貨。多數產品使用 Tetra Pak 提供的包材,公司也相當依賴這家供應商。
最大的經銷商客戶與最大的直接供貨零售客戶,合計占了很大一部分銷售額。其中,最大的直接供貨零售客戶合約並非獨家,也沒有最低採購量要求。食品法規規範產品的生產、包裝、標示與配送;公司仰賴外部製造商符合生產及品質標準,但並不控制其生產流程。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Vita Coco的業績高度仰賴椰子水需求和進口供應成本;要觀察更直接的椰子水競爭,應關注Harmless Harvest、Zico和C20,而非名單上的多數飲料集團。
Arcadia Biosciences旗下Zola椰子水在美國食品雜貨店直接與Vita Coco競爭,兩者都仰賴椰子採購和椰子水需求。可留意Zola對美國食品雜貨零售商及餐飲經銷商的銷售;其椰子在泰國種植、採收,並在當地包裝成椰子水。
胡椒博士集團協助Vita Coco將飲料送到買家手中,但旗下Bai和Core Hydration也在爭取同一批買家。其美國飲料業務向裝瓶商、經銷商和零售商銷售飲料,因此有關Vita Coco經銷的消息比集團整體業績更直接相關。
Suja Life和Vita Coco都仰賴消費者購買高價位、訴求健康的飲料,不過Suja銷售的是冷壓果汁、小瓶裝保健飲品和機能汽水,而非椰子水。Suja Organic果汁和Vive Organic保健飲品的銷售可反映這類消費需求,但不直接代表椰子水需求。
百事公司的Gatorade和其他非酒精飲料,與Vita Coco椰子水在重疊的零售通路爭取消費者的補水購買。觀察這種競爭壓力,應留意Gatorade及百事在美國和加拿大的飲料業務,而非食品銷售。
可口可樂公司的運動飲料、飲用水和植物性飲料,與Vita Coco椰子水爭取消費者支出和零售貨架空間。可口可樂向零售商和經銷商銷售成品飲料;Powerade、BODYARMOR和Dasani的消息,比其更廣泛的汽水品牌組合更能反映這類競爭。
The Vita Coco Company, Inc. 財報這家公司
這份財報會讓人看到,Vita Coco的椰子水銷售成長,在關稅和產品成本上升時,能不能繼續轉化為獲利。
把Vita Coco椰子水的銷售額和等量箱銷量,與毛利率、私人品牌銷售額放在一起看。椰子水銷量成長、毛利率穩住或回升,表示需求和定價或產品組合足以抵銷成本壓力;若銷量轉弱或毛利率下滑,即使營收仍在增加,也表示成本或客戶需求正在侵蝕獲利。最後要判斷的是,Vita Coco能不能把椰子水的成長變成有獲利的成長。
胡椒博士集團 財報KDP
胡椒博士集團的財報能讓人觀察其美國飲料業務的銷售和通路動向,為Vita Coco仰賴的經銷商與零售商通路提供參照。
看胡椒博士集團美國清涼飲料業務的銷售或銷量,以及公司對經銷商和零售商需求的說明。若銷售或銷量穩健、通路需求也穩,表示Vita Coco使用的飲料分銷和零售通路有支撐;若兩者轉弱,就是通路放慢的警訊,但不能據此斷定Vita Coco自己的銷售也在下滑。最後要看的是,通路訊號是否支持Vita Coco把產品送到消費者手中,還是必須由Vita Coco自己的財報確認。
Arcadia Biosciences, Inc. 財報RKDA
若Arcadia Biosciences揭露Zola椰子水的銷售或鋪貨情況,這份財報就能顯示這個直接競爭品牌是否正在美國市場與Vita Coco爭奪貨架和消費者。
若Arcadia揭露Zola的銷售額或零售鋪貨,把它與Vita Coco的椰子水銷售和銷量對照,不要只看Arcadia整體業績。Zola成長或鋪貨擴大,表示直接競爭對手正爭取更多消費者和貨架,Vita Coco面臨的競爭壓力可能更大;Zola表現疲弱,則表示這個對手暫時沒有展現同樣的勢頭,但也可能是鋪貨或執行不佳,不能據此判斷整個椰子水品類需求轉弱。結論應落在Zola帶來的競爭訊號,而不是把它當成整個品類的晴雨表。