個股每日解讀

BULL 今天怎麼了?

為何漲跌
結合當天新聞與申報文件,說明可能的原因
是不是跟著大盤走
對照大盤走勢與成交量,判斷變化主要來自哪裡
接下來要看什麼
下一件可能改變判斷的事,以及到時候要看什麼

還沒有解讀

結合新聞與成交量,說明當天漲跌與大盤的關係。

投資展望

BULL 三個月後,該買還是該等?

別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。

報告裡有
  • 買進 / 觀望 / 賣出 評級
  • 三個月目標價
  • 悲觀 · 基準 · 樂觀
  • 能否跑贏大盤

公司

公司概覽

微牛讓個人投資人透過手機、網頁及桌面應用程式自行下單交易,營收主要來自美國。在美國,微牛將客戶委託交給造市商和流動性提供者執行,而不是自行買賣證券。這些機構為收到委託向微牛付費,這種模式稱為「訂單流付款」,貢獻了微牛的大部分營收,也支撐其美國股票、ETF及選擇權的免佣金交易服務。在美國以外的市場,客戶通常直接支付交易佣金。

利息相關收入是另一項主要收入來源。微牛透過提供客戶融資投資、出借證券,以及客戶和公司的銀行存款取得收入。這部分收入取決於利率,以及客戶存放或借入的資金規模。

微牛的業務高度依賴客戶交易活躍度,以及少數執行交易的合作機構,包括DASH Financial Technologies、Citadel和Jane Street。Apex Clearing負責全部美國證券交易的結算、交割及客戶證券保管。微牛必須維持證券經紀業務所需的許可和法定資本,並履行為客戶爭取最佳交易執行的義務。美國若限制訂單流付款,可能壓縮其主要營收來源。

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來源:SEC 申報文件

排雷

買進之前,先看 BULL 埋了什麼雷

財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。

分三類
  • 正在發生
  • 可能出事
  • 生來如此

護城河

BULL 自稱的優勢,禁得起查嗎?

每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。

每條評成
  • 強
  • 中等
  • 有限
  • 未證實

相關公司

  • 競爭
  • 同受影響
  • 供應商
  • 客戶

除了散戶股票、選擇權交易和利息收入,也要留意未上市的 Apex Clearing:微牛仰賴它完成關鍵的美國交易清算,並支援融資交易與證券出借。

  • 羅賓漢與微牛透過券商 App 爭取習慣線上投資的散戶,兩者都把客戶委託交給造市商成交。可留意羅賓漢的委託分配與成交品質消息,對照微牛在美國靠轉交委託收款、而非收取交易佣金的模式。

  • 盈透證券與微牛爭取在國際市場自主投資、尋求低成本線上證券交易的個人客戶。微牛向最大市場美國以外拓展時,值得留意盈透證券的全球市場交易管道與低價交易服務。

  • 富途控股與微牛爭取線上券商客戶,把證券交易、借款買證券的融資服務、行情、財富服務與投資人社群整合在同一平台。微牛為偏好被動投資的客戶增加服務時,可留意富途控股的財富服務產品。

  • 嘉信與微牛爭取個人投資人的券商帳戶、交易與現金,透過證券經紀、銀行及資產管理服務賺取利息與費用。可將嘉信的淨利息收入及銀行存款帳戶費用,與微牛的客戶銀行存款利息收入對照觀察。

  • 老虎證券與微牛爭取線上交易美股、港股的散戶,並在券商業務之外提供財富及其他投資服務。可留意老虎證券的交易量與佣金費率:它向客戶收取交易佣金,而微牛的美國券商業務主要靠造市商為轉交委託付款。

  • eToro Group Ltd. 與微牛都將多資產線上交易和投資社群結合,爭取散戶客戶。可留意它讓用戶跟隨其他投資人交易、查看他人持倉的工具,這與微牛的投資討論、課程及模擬交易形成不同的社群服務。

  • Virtu金融為微牛轉交的散戶委託付款,直接貢獻微牛收入;它隨時提供證券買賣報價,賺取買賣之間的小額價差。可透過其造市業務觀察支撐微牛委託轉交收入的證券交易活動;2024年,Virtu金融占微牛合併營收的6.9%。

  • 摩根士丹利旗下的 E-Trade 與微牛爭取自主投資散戶的券商帳戶與交易業務。

展開其餘 2 家收起
  • Coinbase Global 既與微牛爭取散戶交易客戶,也在美國大多數司法管轄區為微牛完成加密貨幣交易並保管客戶資產。可留意其交易執行與託管服務對微牛加密貨幣業務的支援,同時觀察它直接向交易客戶收費的零售交易業務。

  • Miami International Holdings, Inc. 與微牛都受美國選擇權交易活躍度影響:旗下 MIAX 交易所提供交易場所,而造市商按口數向微牛支付散戶選擇權委託轉交費用。可留意其美國選擇權交易所的交易活動,了解微牛選擇權委託收入所處的市場環境。

前瞻

7 天後10月27日週二

  1. 具體時間待公布

    羅賓漢 財報HOOD

    羅賓漢也靠交易應用爭取數位化程度高的散戶,財報中的交易和訂單路由情況能為微牛所處的競爭市場提供參照。

8 天後10月28日週三

  1. 下午2:00美東

    聯準會利率決議

    Webull透過出借客戶持有的證券、為融資交易提供資金,以及持有客戶和公司存款賺取利息,因此美國聯準會的利率決策會影響這些資金帶來的利息收入,也會影響客戶的借款成本。

9 天後10月29日週四

  1. 具體時間待公布

    Coinbase Global 財報COIN

    Coinbase Global為微牛在美國多數司法管轄區執行加密貨幣交易並託管客戶加密資產,其財報能為這項服務所處的市場和供應商環境提供線索。

  2. 具體時間待公布

    Miami International Holdings, Inc. 財報MIAX

    Miami International Holdings, Inc.營運美國選擇權交易所,其財報能顯示選擇權市場活動是否為微牛的選擇權訂單流收入提供支撐。

16 天後11月5日週四

  1. 具體時間待公布

    Virtu金融 財報VIRT

    Virtu金融是向微牛購買客戶訂單的造市商之一,其財報能讓讀者觀察這類直接付款方所處的證券交易環境。

30 天後11月19日週四

  1. 具體時間待公布
    重磅

    微牛 財報這家公司

    微牛超過一半的收入來自造市商為接收客戶股票與選擇權訂單所支付的費用,這份財報會顯示客戶交易是否繼續帶動這項核心收入。