BEN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
BEN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Franklin Resources, Inc.(現已更名為 Franklin Templeton Inc.)透過旗下投資管理公司經營業務,使用 Franklin Templeton 及各專業投資管理公司的品牌。它們透過基金與個別管理帳戶,為個人、機構及高資產客戶進行投資,也替其他公司的投資產品管理投資組合。公司設立的基金帶來大部分營收。基金與帳戶客戶支付投資管理費,通常依管理資產規模計收,是公司最主要的營收來源。
公司銷售基金高度仰賴財務顧問、證券經紀商、銀行等中介機構。它也從基金及基金申購取得銷售與通路費用,但其中幾乎全部都會支付給這些中介機構。多數美國共同基金支付的持續性通路費用,受到以資產規模為基礎的法規上限限制,相關安排每年須經基金核准。
管理費收入不只取決於客戶委託管理的資金規模,也取決於客戶選擇的投資類型。市場漲跌、客戶投入或提領資金,都會改變管理資產規模。即使總資產規模沒有下降,客戶轉向收費較低的產品,也可能使營收減少。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
景順與富蘭克林坦伯頓在全球爭取個人及機構投資人的資金,透過管理股票、債券、多元資產及另類投資收取費用。留意景順主動股票及另類產品與低費率債券基金、ETF的業務比重變化,可看出富蘭克林坦伯頓同類業務面臨的費率壓力。
普信集團透過主動管理基金、專戶及替其他業者管理的基金,與富蘭克林坦伯頓爭取個人、投資顧問和機構客戶的資金。其主動基金的資金流向,可用來對照影響富蘭克林坦伯頓管理資產規模與管理費收入的投資人需求。
聯博控股與富蘭克林坦伯頓爭取機構投資組合、透過金融中介銷售的基金,以及高資產客戶投資帳戶的管理業務。留意這三類業務的客戶增減與資金撤出,客戶通常可隨時或提前短時間通知後終止委託。
維德思投資與富蘭克林坦伯頓都透過各有所長的投資管理團隊,替個人和機構管理基金及專戶,爭取同類客戶。維德思投資主要按管理資產規模收費,其團隊的投資表現及基金、專戶資金流向,可作為評估富蘭克林坦伯頓旗下專業投資管理平台的對照。
Affiliated Managers Group旗下獨立投資公司,與富蘭克林坦伯頓的專業投資管理團隊爭取客戶的股票、另類及多元資產投資組合。留意這些策略透過基金與專戶吸引或流失的資金,可用來對照富蘭克林坦伯頓專業投資業務面對的需求。
貝萊德與富蘭克林坦伯頓爭取個人和機構在公開市場、另類投資及現金管理領域的資金,通常按管理資產規模收費。對照富蘭克林坦伯頓時,應留意貝萊德的投資管理費,而非另外銷售的投資科技與服務收入。
ARTISAN PARTNERS ASSET MANAGEMENT INC.旗下自主投資團隊,與富蘭克林坦伯頓的專業投資管理團隊爭取客戶的全球主動股票及收益型投資組合。留意其規模最大的International Value和Global Value策略的管理資產變化,但須區分需求轉弱與為維護投資容量而主動限制新增資金。
聯邦赫耳墨斯與富蘭克林坦伯頓爭取客戶的投資管理業務,主要按管理資產規模收取投資顧問費,但其貨幣市場業務比重高得多,兩者營運表現不宜直接類比。其機構現金管理業務較適合對照富蘭克林坦伯頓的現金管理策略,而非後者以股票為主的資產組合。
Ares Management與富蘭克林坦伯頓旗下另類投資管理團隊,爭取機構和財富管理客戶對信貸、實體資產,以及購買既有私募基金權益的次級市場基金的出資承諾。留意其直接向機構及透過中介募資的情況,可用來對照富蘭克林坦伯頓另類基金面對的需求。
黑石與富蘭克林坦伯頓旗下另類投資管理團隊,爭取投資人對私募股權、信貸及不動產的資金配置。黑石在投資達到約定報酬後取得的費用與利潤分成收入,可用來對照富蘭克林坦伯頓的績效費;後者2025會計年度的績效費成長主要來自另類投資專業管理團隊。
黑石 財報BX
黑石這份財報會顯示私募市場資產帶來的管理費和績效分成如何變化,為富蘭克林坦伯頓的另類投資業務提供參照。
把黑石的收費資產和績效相關收入放在一起看。收費資產和績效相關收入都成長,表示私募市場資產既帶來較穩定的收費基礎,也產生了達到分成條件的投資回報,對富蘭克林坦伯頓的另類投資經理是較有利的訊號;收費資產穩、績效相關收入卻走弱,則表示資產基礎未必能帶來更多績效費。
聯博控股 財報AB
聯博控股這份財報會顯示機構、理財顧問和財富管理客戶是在增加還是撤出資金,幫助富蘭克林坦伯頓判斷相同通路的主動管理需求。
對照聯博控股機構投資組合、理財顧問銷售的基金和財富管理帳戶的資金淨流入或淨流出。三個通路都有淨流入,表示主動管理資金需求在富蘭克林坦伯頓也仰賴的通路中仍有支撐;如果普遍淨流出,就表示爭取客戶資產的環境更難,但不能據此斷定富蘭克林坦伯頓也流出,最後仍要看它自己的資金流向。
景順 財報IVZ
景順這份財報會顯示投資人的資金流向主動股票和另類產品,還是轉向收費較低的債券基金和ETF,幫助富蘭克林坦伯頓判斷相似產品面臨的費率壓力。
把景順主動股票和另類產品的資產與資金流向,和債券基金及ETF相比。資金流向主動股票和另類產品,表示較高收費策略的需求更有支撐,對富蘭克林坦伯頓的相關業務較有利;如果資金流向收費較低的債券基金和ETF,主動產品流失資產的同時也會拉低平均收費水準,富蘭克林坦伯頓同樣面臨組合壓力。
聯準會利率決議
聯準會調整基準利率會影響富蘭克林鄧普頓固定收益基金所持債券的價值:利率上升可能壓低債券估值,減少公司管理的資產規模及由此收取的管理費。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果聯準會利率高於預期,既有債券估值下跌可能壓縮固定收益基金的資產規模,進而減少富蘭克林鄧普頓收取的管理費;實際影響也取決於客戶資金流向和公司管理的資產結構。
低於預期時
如果聯準會利率低於預期,既有債券估值上升可能支撐固定收益基金的資產規模及富蘭克林鄧普頓由此收取的管理費;實際影響也取決於客戶資金流向和公司管理的資產結構。
Ares Management 財報ARES
Ares Management這份財報會顯示機構和財富客戶透過中介通路向另類投資基金投入多少資金,讓富蘭克林坦伯頓看見其另類基金的募資環境。
看Ares Management從機構和透過中介通路投資的財富客戶那裡募集到多少資金。募資增加,表示另類投資者的資金和銷售通路仍在,對富蘭克林坦伯頓的另類基金有參考意義;募資減少,則表示爭取投資者承諾可能更難。募集承諾不等於立即形成管理資產或費用收入,富蘭克林坦伯頓自己的資金流向和資產規模才是最終判斷依據。
富蘭克林坦伯頓 財報這家公司
富蘭克林坦伯頓主要靠管理客戶資產收取費用,這份財報會顯示資金流向和資產組合能否支撐費用收入,並讓收入轉化為獲利。
把各類資產的長期資金淨流入或淨流出、平均管理資產規模,和投資管理費率(不含績效費)放在一起看;再看營業收入有沒有轉化為營業利益。如果高收費策略的資金流向穩住、費率和營業利益率也穩,表示收費基礎仍在發揮作用;如果資金持續流出、資產轉向收費較低的產品,或營業利益率走弱,就表示資產帶來的費用收入不足,或被成本侵蝕。