ALTO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
ALTO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Alto Ingredients, Inc. 向石油公司及汽油銷售業者供應摻入汽油使用的燃料乙醇,也向烈酒、食品、個人護理用品等製造商供應特種酒精。酒精銷售帶來大部分營收,而燃料乙醇占酒精銷售量的大部分。
客戶需要的乙醇超過公司的自製產量,因此旗下 Kinergy 也向其他生產商採購乙醇,並安排運輸、倉儲及交貨後轉售。公司另外銷售玉米加工產出的食品及動物飼料原料、玉米油,以及供食品、飲料等市場使用的二氧化碳,取得額外營收。
業務能否獲利,取決於產品售價與玉米、能源等投入成本之間的差額;玉米是生產中最大的變動成本。燃料乙醇依市場價格銷售,而非採用長期固定價格合約。轉售業務的大部分外購乙醇來自少數供應商,運輸、倉儲及交貨也仰賴外部服務業者。燃料乙醇需求還高度取決於美國聯邦的再生燃料摻配要求,以及乙醇相對於汽油的價格。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Alto Ingredients, Inc. 的競爭對手不只名單上的公司,還包括未上市的特用酒精生產商 Greenfield Global 和乙醇生產商 POET。
綠色平原能源與 Alto 都將玉米加工成乙醇銷往燃料市場,並在燃料與飼料市場銷售酒糟、蛋白產品及玉米油,因此同受玉米成本與乙醇售價之間利潤空間的影響。留意綠色平原能源的飼料和玉米油銷售,可觀察協助 Alto 抵補玉米成本的副產品價格走勢。
REX American Resources Corp. 透過持有多數及少數股權的乙醇廠賺取收益,與 Alto 自產及轉售的燃料級乙醇爭取汽油摻配需求。其乙醇廠獲利可協助判斷 Alto 再生燃料業務面臨的玉米製乙醇利潤空間。
阿徹丹尼爾斯米德蘭與 Alto 在特用酒精和燃料級乙醇領域競爭,也向重疊的食品與動物飼料市場銷售原料。判斷 Alto 特用酒精和燃料銷售的需求時,應留意其酒精業務,而非整體農產品加工業績。
Aemetis, Inc. 的加州 Keyes 廠與 Alto 美國西部業務競爭,銷售乙醇、動物飼料副產品、玉米油,以及回收後供商業使用的發酵二氧化碳。留意 Keyes 的飼料和玉米油銷售:蛋白產品及玉米油價格下跌,是 Alto 的 Magic Valley 廠即使提高產出率仍難以獲利的原因之一。
瓦萊羅能源的乙醇廠及銷售業務與 Alto 競爭,供應燃料級乙醇和副產品,但煉油才是瓦萊羅整體業務的主體。留意其乙醇部門而非整體獲利,更能看清 Alto 所處燃料市場的變化。
Gevo, Inc. 在北達科他州營運的乙醇業務向燃料市場銷售乙醇,並向飼料和燃料市場銷售蛋白產品及玉米油,與 Alto 的再生燃料和原料業務競爭。
瓦萊羅能源 財報VLO
瓦萊羅能源的乙醇業務財報會顯示燃料乙醇市場的銷售與利潤狀況,為Alto Ingredients的燃料乙醇銷售提供參照。
看瓦萊羅能源乙醇業務的銷售與利潤,不要只看煉油主導的整體業績。兩者走強,表示燃料乙醇市場對供應商更有利,Alto的燃料乙醇銷售也處於較好的市場環境;兩者走弱,則表示Alto面臨的市場需求或定價環境可能轉差。
聯準會利率決議
聯準會的利率決定會影響奧拓旗下 Kinergy 營運額度的利息成本;這筆借款按 SOFR 加碼計息。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
政策利率高於預期,可能推升 SOFR 和 Kinergy 的借款成本,使奧拓可用於營運、投資或還債的現金減少。
低於預期時
政策利率低於預期,可能減輕 SOFR 和 Kinergy 的借款成本壓力,使奧拓有更多現金用於營運、投資或還債。
阿徹丹尼爾斯米德蘭 財報ADM
阿徹丹尼爾斯米德蘭的酒精業務財報會顯示,與Alto Ingredients重疊的特種酒精和燃料乙醇市場,需求與定價如何變化。
看ADM酒精業務的銷量與售價,不要把它更廣泛的農產品加工業績當成酒精需求的替代指標。銷量和售價持穩或走高,表示Alto也參與的市場較有支撐;兩者走弱,則表示Alto的特種酒精或燃料乙醇銷售可能面臨更大的需求或競爭壓力。
Alto Ingredients, Inc. 財報這家公司
Alto Ingredients這份財報會顯示,它賣出的酒精產品數量、售價和玉米等原料成本,如何共同影響生產利潤。
把酒精銷量和每加侖售價,與玉米成本及蒸餾副產品等必要原料的回報放在一起看。銷量或售價走強、原料成本受控且副產品回報穩住,表示生產業務更能涵蓋投入;銷量或售價轉弱、成本又壓過產品回報,則表示利潤空間仍受擠壓。
綠色平原能源 財報GPRE
綠色平原能源的飼料與玉米油銷售,會顯示這些乙醇副產品能否支撐Alto Ingredients回收玉米成本。
把綠色平原能源飼料與玉米油的銷量、售價或回報,和其玉米乙醇業務的成本壓力對照。副產品銷售與回報走強,表示這類產品更能幫助乙醇生產商回收玉米成本,Alto的成本抵補環境也較有利;副產品走弱,則意味這項抵補可能減少。