WRB 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
WRB 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
W.R.伯克利公司旗下的保险企业为公司客户承保经营中的风险,业务主要在美国。客户支付保费以获得保障,通常通过保险代理人或经纪人投保。商业保险贡献了大部分收入。各家保险企业专注于特定行业、产品或地区市场,集团则统一管理资本、投资和再保险。
规模较小的另一部分业务向保险公司及自行承担保险风险的机构收取保费,接手其部分风险。其中,为其他保险公司的整批保单或单项风险提供保障的业务称为再保险。伯克利也通过投资组合赚取投资收益,持仓主要是债券等固定期限证券。
保费超过赔款及经营费用的部分形成承保利润。由于保费在最终赔款成本确定前就已定价,盈利取决于定价能否充分覆盖所承担的损失。投资收益还取决于利率和债务发行人的信用状况。保险监管对资本、投资、保费费率及保单条款作出规定。母公司依靠保险子公司的分红履行自身付款义务,而这些分红受到监管限制。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
美国金融集团旗下Great American与W.R.伯克利公司争取购买专门商业保险的细分行业客户,两家都让各保险团队自主经营这些市场。Great American这些产品的定价和理赔成本,可用来对照伯克利的专业保险业务。
Markel Group与W.R.伯克利公司都由独立管理的承保团队,为特定专业市场的企业提供保险。观察Markel Insurance的承保利润比看集团整体利润更贴近这项竞争,因为集团还经营非保险业务。
RLI Corp.与W.R.伯克利公司都在美国为特殊风险定制保险,既提供获州批准的保单,也提供标准市场之外的超额与剩余险。RLI这些专业保单的定价和赔付可与伯克利对照,其业绩没有重大海外业务的干扰。
Kinsale Capital Group, Inc.与W.R.伯克利公司直接争取难以投保的商业财产和责任风险,尤其是中小型客户。其小企业责任险保费,是观察这一客户群竞争情况的具体指标。
艾奇资本与W.R.伯克利公司都经营获州批准及非认可的专业保险,也在国际市场通过再保险承接保险公司的风险。与伯克利更相关的是艾奇的专业保险和再保险业绩,而非其另有的抵押贷款保险业务。
Axis Capital Holders Limited与W.R.伯克利公司都销售专业商业责任保险,也通过再保险承接保险风险。AXIS专业责任险的定价和理赔,包括错误与疏漏及医疗事故保险,可用来对照伯克利的专业责任险业务。
Skyward Specialty Insurance Group, Inc.与W.R.伯克利公司都为企业的特殊风险定制保障,既销售获州批准的保单,也经营超额与剩余险。其在标准保险保障不足的市场中的定价和理赔,可帮助观察伯克利同样服务的细分市场。
CNA Financial Corporation与W.R.伯克利公司都通过零售及批发代理人和经纪人,向企业销售商业财产和责任保险。对照伯克利时,更应看CNA商业保险的定价及责任险理赔,而非其保修等服务业务。
安达保险与W.R.伯克利公司争取购买商业及专业保险的企业客户,包括需要标准市场之外超额与剩余险保障的客户。安达这些险种的定价和风险筛选,比其寿险利润更能帮助判断伯克利面对的市场。
旅行者保险与W.R.伯克利公司争取购买企业保险及专业保障的商业客户。应关注旅行者企业保险和保证与专业保险业务的定价及理赔,而非个人车险和房主保险。
哈特福德金融服务集团规模可观的企业保险业务,与以商业保险为主的W.R.伯克利公司争取企业客户。更值得对照的是其企业保险保费和理赔,而非员工福利保险或基金业务。
美国国际集团的北美和国际商业保险业务,与W.R.伯克利公司争取购买商业及专业保险的企业保费。这两个商业保险板块,比AIG的全球个人保险业务更适合用来对照伯克利。
Hamilton Insurance Group, Ltd.与W.R.伯克利公司在美国超额与剩余责任险、国际专业保险,以及承接保险公司财产和责任风险的再保险市场竞争。Hamilton Select的保费和理赔,最适合对照伯克利服务的难以投保的中小企业客户。
辛辛那提金融与W.R.伯克利公司都通过独立代理机构向企业销售保险,以超额与剩余险承保标准市场之外的风险,也通过再保险承接保险公司的风险。更适合对照的是辛辛那提的商业险及超额与剩余险保费,而非其规模较大的个人保险业务。
汉诺威保险集团与W.R.伯克利公司都通过独立代理人、经纪人及专业分销机构,销售商业及专业保险。汉诺威核心商业险和专业险的业绩,更能反映相关企业客户市场,个人险业绩则属于不同的比较范围。
Bowhead Specialty Holdings Inc.与W.R.伯克利公司争取企业的责任险、专业责任险及医疗责任险业务,主要以超额与剩余险承保标准市场之外的风险。其责任险和专业责任险保费及理赔,可用来对照伯克利责任险占比较高的保险业务。
James River Group Holdings, Inc.与W.R.伯克利公司争取标准市场之外的专业责任险客户,包括中小企业。值得留意James River是否因定价或保单条款不足而缩减保费规模;公司明确将承保利润置于增长之前。
Everest Group与W.R.伯克利公司都通过经纪人销售保险,并在美国及国际市场通过再保险承接保险公司的风险、收取保费。Everest的保险和再保险业绩,可分别对照伯克利的两类业务。
Old Republic International Corporation旗下专业商业保险公司,与W.R.伯克利公司争取企业的商用车险、工伤赔偿险及责任险业务。其产权保险业务受不同因素影响,不宜用同样方式对照伯克利。
Ategrity Specialty Insurance Company Holdings与W.R.伯克利公司直接争取美国中小企业,以超额与剩余险承保标准市场之外的财产和责任风险。其侧重损失程度较低的财产风险及赔偿限额较低的责任险,因此应对照这些保单,而非整个专业保险市场。
Global Indemnity Group, LLC持续经营的超额与剩余险业务,与W.R.伯克利公司争取小企业及细分商业客户的财产和责任风险。应关注Belmont Core的业绩,其中包含持续经营的保险和承接再保险业务,而非Belmont Non-Core中已淡化或停写的险种。
Palomar Holdings, Inc.与W.R.伯克利公司在专业责任险和内陆运输险市场争取客户。其责任险及内陆运输与其他财产险业绩更适合对照伯克利;地震险和农作物保险使Palomar的业务组合有所不同。
美联储利率决定
对伯克利而言,美联储政策利率会影响其投资组合的回报:利率下降可能减少未来投资收入,利率上升则可能压低固定收益投资的市场价值。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果政策利率高于预期,利率上升可能压低伯克利现有固定收益投资的市场价值;与此同时,随着投资到期或资金再投资,较高利率也可能支撑未来投资收入。
低于预期时
如果政策利率低于预期,利率下降可能支撑伯克利现有固定收益投资的市场价值,但随着投资到期或资金再投资,也可能减少其投资收入。