PEG 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
PEG 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
公务集团的大部分收入来自子公司PSE&G。PSE&G运营输电网络及本地电力、天然气配送网络,为新泽西州的家庭和企业提供服务。客户按受监管的费率付费,这些收费用于收回网络运营成本,并让获批的基础设施投资获得回报。对于没有选择其他能源供应商的客户,PSE&G也代购电力和天然气,但供能成本原价转收,不赚取差价。
这项公用事业的盈利主要取决于监管机构允许通过费率收回的投资,而不是客户用了多少能源。输电收入不受售电量影响,大部分电力和天然气配送利润则按获批的每户基准调整。美国联邦能源监管委员会审批输电费率,新泽西州公用事业委员会审批配送费率及相关项目;PSE&G不能自行定价,也不能保证收回所有投资成本。
另一项主要业务PSEG Power在新泽西州和宾夕法尼亚州拥有核电资产。它向PJM区域电力批发市场售电,并通过承诺机组在需要时可供调度来收取容量费用。盈利取决于机组运行表现、电力批发价格和容量价格,其中天然气价格对电价有很大影响。提前签订售电合同可以对冲部分价格波动。PSEG Power还批发天然气,主要向PSE&G供气,用于服务未另选供应商的客户。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
艾克斯龙与公务集团都受美国中大西洋地区、包括新泽西州的受监管电网投资影响:旗下公用事业与PSE&G向客户收取输配电费用,而非靠代购电力赚取差价。看艾克斯龙的输配电收益,比看购电成本更有参考价值。
联合爱迪生公司与公务集团在美国东北部相邻市场向客户输送电力和天然气,都依靠监管批准的回报,也都受新泽西州公用事业监管影响。关注联合爱迪生公司的输送费率决定,看监管机构允许多少管网投资通过客户收费收回;这也是影响PSE&G输送收入的关键。
宾州电力在宾夕法尼亚州的输配电业务,可与公务集团的新泽西州公用事业直接对照:两者向客户收取电网服务费用,默认供电的购电成本则原额转收,不赚电力差价。重点看宾州电力的宾州输配电业绩;客户改选电力供应商并不影响PPL Electric的财务业绩。
Ameren的配电、天然气配送和联邦监管输电业务,与PSE&G向客户收取受监管费用的管网业务相似。Ameren单独披露的伊利诺伊州配电、天然气及输电分部,让公务集团投资者能对照这些收益来源,而不必混入Ameren的密苏里州发电业务。
中心点能源的电力和天然气管网,可用来对照公务集团通过运营和投资管网、向客户收费的受监管输送业务。看Houston Electric的输配电业务,与PSE&G的对照更直接;中心点能源的印第安纳州电力业务还包括发电和批发售电。
威州能源与公务集团都通过服务电力和天然气客户、投资输电网络获得受监管回报,因此管网支出及获批的成本回收对两者都很重要。威州能源对输电公司ATC的投资,是对照PSE&G输电投资回报的重点。
印北瓦电与PSE&G都依靠公用事业基础设施投资和受监管的客户收费,而非市场化能源买卖的利润。印北瓦电几乎全部收入和收益都来自受监管的天然气及电力公用事业,因此这些业务的业绩才是对照公务集团管网业务的重点。
杜克能源与公务集团都通过服务电力和天然气客户取得受监管回报,但杜克能源的俄亥俄州输配电业务最接近PSE&G将管网收益与能源成本分开的模式。在俄亥俄州,杜克能源通过拍卖采购电力,再向零售客户转收成本;应看输配电利润,而不是拍卖购电成本。
CMS能源与公务集团的大部分收益都来自服务客户的电力和天然气公用事业,因此对照两家公司时,公用事业投资及获批的成本回收比其他业务更重要。重点看CMS旗下Consumers公用事业的业绩,而非独立发电业务;Consumers贡献了CMS绝大部分收益。
美联储利率决定
美联储的利率决定影响整个经济的基准借款成本,进而影响PSEG为债务再融资和大型公用事业投资筹资所支付的成本。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果利率高于预期,PSEG发行新债或为到期债务再融资时可能需要支付更高成本,增加投资计划的融资费用。
低于预期时
如果利率低于预期,PSEG发行新债或为到期债务再融资时可能支付较低成本,减轻投资计划的融资费用。
艾克斯龙 财报EXC
艾克斯龙的财报会显示,邻近市场的配电和输电业务能否把网络投资转化为收益,这也是PSE&G的核心赚钱路径。
看艾克斯龙的输电和配电盈利,而不是它采购电力的成本,再与PSE&G依靠获批费率和配网投资赚取的配送收益对照。若艾克斯龙的网络盈利稳住或改善,说明这类受监管业务有能力把投资转成收益;若盈利转弱,则提醒PSE&G这条路径也可能承压。但两家公司的监管决定各自作出,艾克斯龙的结果不能说明新泽西州会如何核准PSE&G的费率。
公务集团 财报这家公司
这份财报会显示,公务集团的主力公用事业PSE&G能否继续从电力和天然气配送中赚钱,以及核电业务能否带来额外支撑。
把PSE&G的盈利和配送收入,与PSEG Power的核电能源及容量销售结果放在一起看。PSE&G走强、Power走弱,说明获批费率和配网投资撑住了公用事业盈利,但批发市场没有跟上;两边都走强,才说明监管业务和核电业务都在提供支撑。配送收入中有些是电力和天然气成本的转付,并不带来利润,不能把收入增长直接当成盈利增长。