CMS 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
CMS 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
CMS能源是一家能源控股公司,主要子公司Consumers为密歇根州下半岛的家庭、商业及工业客户供能。Consumers自行发电并从外部购电,再通过配电网络送达客户;天然气业务则采购、储存天然气,并通过管网输送。客户支付服务费和按用量计收的费用。电力是最大的收入来源,天然气次之,Consumers贡献了CMS能源绝大部分收入和利润。这两项公用事业业务都不依赖单一或少数大客户。
规模较小的NorthStar Clean Energy开发和运营独立发电厂,包括可再生能源项目,并销售电力及其他能源商品。
Consumers调整零售电价和气价须获得密歇根州公共服务委员会批准。其盈利取决于客户需求,以及监管机构是否允许它通过客户账单收回运营和投资成本。CMS能源作为母公司,依靠子公司分红和外部融资履行付款义务;Consumers向母公司分红受到公司章程约束,也可能受到联邦监管限制。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
DTE能源的调价结果和客户需求对判断CMS能源尤其有用:两家公司都在密歇根州销售电力和天然气。关注DTE获批的收费标准,以及向密歇根州东南部居民和企业的售电量,可了解CMS面临的价格与需求环境。
威州能源和CMS能源都依靠美国中西部、包括密歇根州客户购买受监管的电力和天然气,并通过收费收回公用事业投资。威州能源的零售电力收入可作为区域需求的参考,但其密歇根州电力业务位于上半岛,CMS则服务下半岛。
Ameren和CMS能源都受美国中西部公用事业环境影响:两家都销售受监管的电力和天然气,电力业务也都涉及MISO区域电力系统。Ameren在该系统内输送电力的业务可用于比较电网投资,而CMS还从该市场购电以满足客户需求。
美国联合能源可为CMS能源提供区域需求的对照:两家都通过受监管的公用事业公司,向美国中西部终端客户发电、供电并供应天然气。可将美国联合能源在艾奥瓦州和威斯康星州的电力、天然气销售,与CMS在密歇根州的销售表现对照。
埃克西尔能源和CMS能源都靠供应受监管的电力和天然气获得收入,业务均涉及密歇根州,也都投资电厂和供电网络。关注埃克西尔能源的输配电投资,可用于比较CMS为服务客户而需投入资金的电力基础设施。
印北瓦电和CMS能源的主要利润都来自受监管的电力与天然气业务,相邻的印第安纳州和密歇根州工业用电需求是两者的共同观察点。关注印北瓦电旗下NIPSCO的大型工业客户是否自行发电,这是可与CMS工业售电业务对照的具体需求风险。
杜克能源和CMS能源除经营天然气公用事业外,都需要通过州监管机构批准的电价,取得电力投资回报。关注杜克的电价审批如何让客户承担电厂和电网支出;在俄亥俄州,杜克的零售利润来自输配电,而非电力商品本身。
Evergy可用于对照CMS能源的电力业务:两家都拥有发电设施和供电网络,按受监管的电价向居民、商业及工业客户售电。Evergy在堪萨斯州和密苏里州的居民售电表现可供比较客户需求,但不能直接代表CMS的密歇根州市场。
美国电力和CMS能源都依靠受监管的客户电价,将电厂和供电网络投资转化为零售业务利润。关注美国电力集发电与供电于一体的公用事业业务中、来自州批准电价的收入,不宜把其批发和竞争性售电收入等同于CMS的受监管售电收入。
美国南方公司可用于比较CMS能源的业务组合:两家都以兼营发电和供电的公用事业、天然气配送业务为主,并有规模较小的电力批发业务。与CMS旗下Consumers和NorthStar Clean Energy对照时,应区分美国南方公司的公用事业电力、天然气销售和Southern Power的批发售电收入。
宾州电力和CMS能源都兼有受监管的电力输送、天然气配送,以及自行发电业务。宾州电力的肯塔基州电力业务更接近CMS的发电加供电模式;其宾夕法尼亚州业务负责供电,将购电成本转由客户承担,因此客户更换电力供应商不会影响其财务业绩。
CMS能源 财报这家公司
CMS能源的利润主要靠密歇根州的电力和天然气公用事业,这份财报会显示客户销售和监管定价带来的收入能否覆盖运营及融资成本。
把Consumers电力和天然气业务的销售及分部利润,和折旧、房产税、利息等成本放在一起看。销售增长、利润也跟着走强,说明核心公用事业业务把客户需求和监管定价转成了盈利;销售不错、利润却走弱,则说明成本或费率回收限制了这条路径。最后要判断的是,密歇根公用事业业务能否把收入增长转成利润增长。
美国电力 财报AEP
美国电力这份财报会显示,州监管费率能否让它的发电和输电配电投资转化为零售公用事业收益,这也是CMS能源密歇根业务面临的同类考验。
把美国电力受监管公用事业的收益和发电、输电配电投资放在一起看。收益跟得上投资,说明州核准的费率正在把资本支出转成零售业务回报;收益落后于投资,则说明成本、回收时点或费率回收可能形成压力。对CMS能源而言,这能帮助判断密集投资的受监管公用事业要靠什么才能把投入变成收益,但不能代替CMS自己的财报。
印北瓦电 财报NI
印北瓦电旗下NIPSCO的大型工业客户若自行发电,可能少买公用事业的电;这份财报能让读者观察这种需求风险,也能对照CMS能源的工业用电客户。
看NIPSCO大型工业客户的用电需求有没有转弱,并留意客户自发电是否在减少向电网购电。需求稳住,说明这类自发电暂未明显挤掉NIPSCO售电;需求走弱且与自发电有关,则显示公用事业工业售电面临压力,CMS能源也要关注自己的工业客户是否出现类似变化。印第安纳的情况不是密歇根的结果,但能帮助判断工业客户自发电这项风险有多现实。
美联储利率决定
美联储政策利率会影响整个经济的借款成本;利率上升可能增加CMS能源及其子公司Consumers为大量债务和大型公用事业投资融资所需承担的利息支出。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率高于预期,可能使CMS能源及Consumers新增借款和重新定价的债务成本上升,增加利息支出,并可能减少可用于公用事业投资或其他义务的现金。
低于预期时
利率低于预期,可能降低CMS能源及Consumers新增借款和重新定价的债务成本,减轻利息支出,并可能为公用事业投资或其他义务留出更多现金。
DTE能源 财报DTE
DTE能源在密歇根州东南部销售电力和天然气;它的电力销售和获批费率,能让读者观察CMS能源在同一州面对的需求与定价环境。
把DTE能源的电力销售和获批费率一起看。销售走强、费率也能回收获批的公用事业投资,说明密歇根当地需求和回收环境较有支撑;销售转弱或回收受限,则显示CMS能源的Consumers业务也可能面对不利的需求或费率条件。两家公司服务的客户不同,所以这提供的是同州环境线索,不是CMS销售结果的替代品。