SO 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
SO 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
美国南方公司的收入大部分来自零售供电。旗下 Alabama Power、Georgia Power 和 Mississippi Power 自行发电或外购电力,再通过自有输配电网络送到阿拉巴马州、佐治亚州和密西西比州东南部的家庭与企业。客户按用电量付费,并支付相关服务费和容量费用。零售电价由州监管机构核定,因此盈利取决于监管机构是否允许企业通过收费收回运营及基础设施投入成本,并获得资本回报。
天然气配送是另一项重要业务。Southern Company Gas 旗下公用事业企业通过当地管网向伊利诺伊州、佐治亚州、弗吉尼亚州和田纳西州的客户输送天然气,按受监管的费率收费。Atlanta Gas Light 的模式有所不同:天然气由销售商卖给终端用户,它主要收取佐治亚州监管机构核定的固定月费。
Southern Power 持有发电资产,主要通过长期合同向公用事业企业等批发买家售电。燃气电厂的客户既为预留发电容量付费,也为实际交付的电量付费;容量收费用于收回固定成本并提供投资回报。风电和光伏合同则按发电产出收费,成本能否收回取决于实际发电量。这项批发业务接受联邦监管,而非传统的州公用事业监管,经营依赖电厂运行表现、买家履约,以及现有合同到期后能否签下替代合同。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
杜克能源与美国南方公司都靠向客户供电、供气赚钱,盈利取决于客户需求,以及监管机构允许电厂、电网和燃气设施投资获得多少回报。关注杜克能源获批的电价,看基础设施投入如何转化为公用事业利润。
多明尼能源与美国南方公司的盈利,都依赖美国东南部的用电需求,以及能否通过客户电价收回电厂和电网投资。多明尼能源预计约95%的盈利来自弗吉尼亚州、北卡罗来纳州和南卡罗来纳州的州监管公用事业,这部分业务最适合用来对照美国南方公司的受监管电力业务。
安特吉在美国南方各州发电、输配电并向客户售电,可用来对照美国南方公司邻近市场的用电需求和受监管电力设施投资。两家公司在密西西比州的供电区域各自独立,因此安特吉的售电表现反映的是邻近市场,而非同一批客户。
美国电力与美国南方公司都拥有电厂和电网,通过向客户售电及提供输配电服务获取受监管回报。美国电力旗下同时经营发电、输电和配电的公用事业业绩,最适合用来对照美国南方公司如何通过电价收回电源和电网成本。
埃克西尔能源与美国南方公司都向客户供电、供气,需要通过电价和燃气收费收回电厂及输送网络投资。埃克西尔能源的电力和燃气公用事业业绩,可用来对照这类成本回收情况,而不是美国南方公司服务区域的需求。
CMS能源与美国南方公司的业务组合相似:主体是向客户供电、供气的公用事业,另有规模较小的独立发电业务。比较公用事业需求和投资时,应看Consumers的电力与燃气业绩,而非NorthStar Clean Energy;CMS绝大部分利润和收入来自Consumers。
DTE能源与美国南方公司都以煤炭、天然气、核能和可再生能源发电,经营受监管售电业务及燃气业务,可对照电力设施投资和发电结构调整。关注DTE Electric的客户电价,其历来按收回成本并提供核准投资回报的原则制定。
Ameren与美国南方公司都通过向客户供电、配送天然气获取受监管收入,且都在伊利诺伊州经营燃气业务。相比Ameren的发电业绩,其伊利诺伊州天然气业务业绩更适合对照美国南方公司的燃气业务。
美国电力 财报AEP
美国电力的财报会显示,客户用电和电价回收能否共同支撑电厂与电网投资,这为美国南方公司的电力业务提供了直接参照。
把美国电力的客户售电情况和电力公用事业盈利放在一起看。售电和盈利都增强,说明电价回收跟得上供电及电网成本,对美国南方公司也是有利的经营信号;若售电增长而盈利没有跟上,就说明成本可能先于费率回收,对美国南方公司的成本回收模式是提醒,但两家公司服务的客户并不相同。
美联储利率决定
美联储的政策利率决策显示整体借款成本的走向;Southern Company预计2026至2028年的资本支出、股息和到期债务将超过经营现金流,因此需要通过新增借款和发行证券融资,利率会影响这类融资的成本。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率高于预期,可能推高Southern Company新增借款的成本,增加融资支出并可能压低盈利。
低于预期时
利率低于预期,可能降低Southern Company新增借款的成本,减轻其为资本支出和到期债务融资的压力。
安特吉 财报ETR
安特吉的财报会呈现邻近南方市场的用电需求和电力业务盈利,为美国南方公司判断区域电力经营环境提供参照。
把安特吉的售电情况和电力业务盈利放在一起看。用电与盈利都增强,说明邻近市场的需求和成本回收正在支撑电力系统,对美国南方公司的区域经营环境是正面信号;若用电或盈利转弱,区域环境就不那么有利。但两家公司服务区域不同,这不能代替美国南方自己的销售数据。
美国南方公司 财报这家公司
美国南方公司的电力业务要把客户用电和核准电价转化为收益,这份财报会显示零售用电、费率变化和电力业务利润是否相互印证。
把零售售电量和电力业务利润放在一起看,也要分清费率与定价带来的收入和燃料成本回收。售电增加、利润同步增强,说明客户用电和费率回收正支撑电力业务;若利润增长有限,或收入增加主要来自燃料成本回收,就说明营收增加尚未转化为更强的电力业务盈利。
Ameren 财报AEE
Ameren的伊利诺伊州天然气业务能显示售气和公用事业盈利是否同步,为美国南方公司的天然气配气业务提供参照。
对照Ameren伊利诺伊州天然气业务的售气和盈利。两者都增强,说明当地需求与费率回收共同支撑天然气公用事业,对美国南方公司的配气业务是较有利的参照;若售气增加而盈利未增,成本或费率回收可能限制收益,提醒读者不要把收入增长直接当作利润增长。两家公司服务的客户和监管地区不同。
工业产出环比(10月)
工业生产和产能利用率反映工厂、矿山和公用事业的产出,以及生产能力的使用程度;对Southern Company而言,密西西比电力公司的工业客户和先进制造业的经营活动会影响用电需求和售电量。
工业产出较强,可能预示密西西比电力公司的工业客户用电需求和售电量增加;产出较弱则可能预示需求和售电量减少。这是整体趋势信号,并非这些客户实际用电量的衡量。