WEC 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
WEC 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
威州能源通过旗下电力和天然气公用事业公司,为威斯康星州、伊利诺伊州、密歇根州和明尼苏达州的居民及企业提供能源。受监管的公用事业贡献了绝大部分收入,其中电力业务规模更大,威斯康星州是主要市场。电力公司主要依靠自有电厂发电,其余电力通过合同或区域市场采购,再输送给客户。天然气公司则采购天然气,利用管道和储气设施供气。即使客户向其他供应商买气,仍需向威州能源旗下公司支付输送费用。
这些公用事业公司在获准的区域内经营,不能随意选择地区开展供电或配气业务。监管机构核定零售费率,让公司有机会收回合理发生的成本,并从公用事业设施投资中取得回报。天然气采购成本通常由客户承担,因此公司主要靠提供公用事业服务赚钱,而不是靠天然气买卖差价。支出能否收回、投资能否取得回报,都取决于监管批准;部分威斯康星州子公司的收益超过核定回报水平时,还须将部分超额收益返还客户。
威州能源也持有输电公司ATC的股权,并投资公用事业运营以外的能源基础设施。We Power将发电设施出租给旗下公用事业公司WE,收取租金。WECI旗下可再生能源设施按长期合同售电,并产生可供威州能源使用或出售的税收抵免。这部分收益依赖发电量、签约购电方及政府税收优惠政策。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
威州能源的盈利取决于受监管基础设施的回报,而其规划中的威斯康星州用电需求增长,关键要看微软和非上市公司Vantage Data Centers。
美国联合能源与威州能源都受威斯康星州公用事业监管影响:其子公司WPL与威州能源一样,在当地发电、配送电力并向零售客户供应天然气。观察这一共同敞口,应聚焦WPL在威斯康星州的电力和天然气业务。
埃克西尔能源与威州能源在威斯康星、密歇根和明尼苏达州经营公用事业,为客户供应能源,因此都受区域能源需求和基础设施支出影响。比较时,应看埃克西尔能源在这些地区受监管的电力和天然气收入,而非其他地区业务。
Ameren与威州能源都受伊利诺伊州天然气监管和美国中西部输电投资影响:两者都向该州客户供气,并投资于输送电力、费率受联邦监管的网络。对照威州能源的天然气公用事业和ATC投资,应关注Ameren的伊利诺伊州天然气业务及输电分部。
CMS能源与威州能源都向密歇根州客户供应电力和天然气,盈利都与当地需求及通过客户费率收回公用事业投资有关。CMS能源的大部分收入和利润来自Consumers公用事业,因此该业务更适合与威州能源的密歇根州业务比较。
DTE能源与威州能源都在密歇根州拥有面向客户的电力和天然气业务、发电资产及储气设施,区域需求和受监管投资的回收对两者都重要。DTE Gas的储气服务价格可反映市场状况、天气和天然气价格的影响;威州能源的Bluewater储气设施则服务于其威斯康星州天然气公用事业。
微软在威斯康星州南部的数据中心,是威州能源预期用电需求增长和电力投资计划的重要支撑:微软向客户销售云服务和软件,威州能源则正推进向这类大客户供电。应关注微软数年内投资逾200亿美元计划的进展;威州能源相关发电和配电计划仍需威斯康星州监管批准。
印北瓦电与威州能源都通过受监管的天然气和电力供应向客户收费,大型数据中心的用电需求也都影响印北瓦电旗下NIPSCO及威州能源的电力投资决策。应关注NIPSCO的数据中心客户动向:这些客户会衡量供电能力,也可选择由其他公用事业或能源来源供能的地点。
艾克斯龙与威州能源都受芝加哥及伊利诺伊州北部客户经济状况和州监管影响:艾克斯龙旗下ComEd购电并向客户配送,威州能源旗下PGL和NSG则供应天然气。ComEd当地零售电力销售可用于观察共同的经济环境,但不能代表威州能源天然气业务的具体监管结果。
美国南方公司与威州能源都向伊利诺伊州客户供应天然气,因此该州关于天然气基础设施和客户费率的决定对两者都重要。观察这些决定,应关注Southern Company Gas的伊利诺伊州业务,而非美国南方公司在美国东南部的电力业务。
CMS能源 财报CMS
CMS能源旗下Consumers的财报能为威州能源的密歇根天然气业务提供当地公用事业市场的参照,但不能说明威州能源自身的天然气费率结果。
把Consumers的零售用量和公用事业利润放在一起看。两者都增强,说明密歇根客户需求与费率回收较能支撑公用事业收益,对威州能源的当地天然气业务是正面参照;用量稳住、利润却转弱,则显示成本或回收压力可能抵消需求,不能据此断定威州能源的天然气业务也会如此。
微软 财报MSFT
微软的财报能让读者观察云业务和数据中心投资的需求,而威州能源正准备为微软规划中的威斯康星州南部数据中心供电。
看微软的云业务需求和数据中心投资是否同向增强。两者都走强,会支持其规划中的威斯康星州南部数据中心需要大量电力这一判断,也让威州能源预期的负荷增长更有依据;若两者转弱,需求依据就不那么稳,但这不能证明当地项目取消,也不代表威州能源相关投资已获监管批准。
美联储利率决定
美联储利率决议会影响基准借款成本,进而改变威斯康星能源集团为公用事业和基础设施投资融资及偿还债务所需支付的利息。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果政策利率高于预期,整个经济体的利率可能上升,使威斯康星能源集团新借款及需要重新定价的债务成本增加,并可能压低利润和可用于投资的现金。
低于预期时
如果政策利率低于预期,借款成本可能下降,减轻威斯康星能源集团的利息负担,并可能让更多现金用于公用事业和基础设施投资。
威州能源 财报这家公司
威州能源的大部分收入来自受监管的电力和天然气公用事业,这份财报会显示客户用量和核准电价能否在扣除运营成本后支撑利润。
把零售电、气销量和公用事业业务利润放在一起看。销量和利润都增强,说明客户需求与经监管机构核准的成本回收带来了实际收益;销量持平或上升、利润却走弱,则说明运营成本或成本回收滞后正在抵消这份收益。
美国联合能源 财报LNT
美国联合能源旗下WPL在威斯康星州经营电力和天然气业务,它的财报能显示当地需求与费率回收如何影响同一州的公用事业公司。
把WPL在威斯康星州的零售电、气销量和公用事业利润放在一起看。销量和利润都增长,说明当地需求与核准费率共同支撑了公用事业收益,对威州能源规模更大的威斯康星业务是有利参照;销量稳、利润弱,则说明成本或回收压力可能正在吃掉收益。
艾克斯龙 财报EXC
艾克斯龙旗下ComEd的芝加哥地区电力销售,能反映威州能源旗下PGL和NSG所处地区的家庭与企业活动,但不能代替天然气需求数据。
对比ComEd住宅和商业客户的零售电量。两类用量都稳或增长,说明芝加哥及周边的家庭与企业活动为PGL、NSG的天然气需求提供了较好的经济背景;若其中一类明显转弱,背景就较不利,但电力用量不能证明威州能源的天然气销量或费率回收结果。
Ameren 财报AEE
Ameren的伊利诺伊州天然气业务与威州能源旗下PGL、NSG处于同一州的监管环境,它的财报可提供当地天然气成本回收的参照。
把Ameren伊利诺伊州天然气业务的利润与服务客户的成本变化放在一起看。利润增长且成本压力受控,说明当地监管环境可能让天然气公用事业较好地回收成本,对PGL和NSG是正面参照;利润走弱或成本压力加重,则提示风险,但不能据此判断威州能源尚待处理的监管事项结果。