KDP 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
KDP 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
胡椒博士集团的大部分收入来自 Dr Pepper、Canada Dry 等饮料,美国是其主要市场。公司把浓缩液卖给独立装瓶商,由装瓶商调配成包装饮料;也向餐厅等客户销售糖浆,供其在售卖时调制饮料。此外,公司还生产成品饮料并配送给零售商,其中也包括合作品牌的产品。
咖啡是另一项主要业务。公司销售 Keurig 单杯咖啡机,让更多家庭使用这套系统,带动后续购买 K-Cup 胶囊;胶囊贡献了咖啡业务的大部分收入。公司为旗下及授权品牌生产胶囊,包括 Green Mountain Coffee Roasters 和麦咖啡,也为星巴克、Dunkin’ 等合作伙伴生产。零售商、品牌合作伙伴和消费者向公司购买这些产品;合作品牌通常自行把胶囊销售给零售商。
沃尔玛是公司最大的零售客户,贡献了相当一部分销售额。装瓶商还会把使用公司浓缩液制成的饮料卖给沃尔玛,进一步加深这种依赖。业务也依靠独立装瓶商和咖啡品牌合作伙伴触达买家,以及消费者持续使用 Keurig 咖啡机。在美国、加拿大和墨西哥以外的许多国家,公司旗下多个碳酸饮料品牌的生产和分销权由第三方持有,限制了公司对这些市场的控制。
公司计划收购 JDE Peet’s,随后分拆咖啡业务;这里并未将这两项交易视为已经完成。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
胡椒博士集团的前景还取决于能否为计划中的JDE Peet’s收购筹资并完成交易,这将大幅改变其咖啡业务和债务负担。
可口可乐公司与胡椒博士集团争夺向零售商销售汽水、向装瓶商和餐饮客户销售浓缩液及现调饮料糖浆的生意。值得关注其美国现调饮料糖浆业务,因为Dr Pepper占胡椒博士集团现调饮料渠道销量的大部分。
百事公司的Pepsi、Mountain Dew等饮料与胡椒博士集团的汽水争夺零售货架和供应现调饮料的客户。判断胡椒博士集团面临的竞争,应关注百事在美国和加拿大的饮料业务,而不是零食销售。
J.M.斯马克的Folgers和Dunkin’咖啡与胡椒博士集团自有咖啡品牌竞争,但其合作品牌在零售渠道销售的K-Cup胶囊也由胡椒博士集团生产。关注这些胶囊的销售,而不是Dunkin’门店销售;斯马克的咖啡授权不涵盖后者。
怪兽饮料主要向装瓶商和饮料经销商销售包装能量饮料,直接与胡椒博士集团的GHOST及其经销的C4 Energy竞争。其能量饮料销售和新口味推出情况,是观察这些产品所面临竞争的线索。
燃力士旗下CELSIUS、Alani Nu和Rockstar能量饮料,与胡椒博士集团的GHOST及其经销的C4 Energy竞争。应关注这些面向爱运动、重视健康消费者的能量饮料销售,而不是燃力士的周边营养补充产品。
星巴克通过门店和咖啡产品与胡椒博士集团争夺消费者的咖啡消费,同时也是由胡椒博士集团生产K-Cup胶囊的合作品牌。因此,星巴克品牌胶囊的需求既关系到胡椒博士集团的咖啡生产业务,也关系到品牌竞争。
National Beverage Corp.的Shasta、Faygo、LaCroix和果汁品牌,与胡椒博士集团的汽水、水和果汁争夺美国零售消费者。其新口味和零售促销,是观察这些饮料品类竞争的具体线索。
卡夫亨氏的Maxwell House咖啡、Capri Sun和Kool-Aid饮料,与胡椒博士集团的咖啡和饮料品牌争夺消费者。相比卡夫亨氏整体食品业务,这些品牌的销售更能反映胡椒博士集团面临的竞争。
Westrock Coffee Company与胡椒博士集团争夺委托厂商生产单杯咖啡及其他咖啡产品的零售和餐饮品牌客户。应关注其负责开发、生产和包装这些产品的Beverage Solutions业务,而不是生咖啡豆贸易收入。
Primo Brands Corporation的美国瓶装水品牌,与胡椒博士集团的Core Hydration及其经销的水品牌争夺零售消费者。应关注Poland Spring和Pure Life的零售瓶装水业务,而不是Primo的送水和补水服务。
胡椒博士集团向皇冠控股采购饮料罐,因此皇冠控股的产能和罐价关系到集团的包装成本。应关注其饮料罐扩产和定价,而不是其他包装业务。
Ardagh Metal Packaging S.A.为胡椒博士集团制造并销售饮料罐,其产能和合同价格与集团的包装需求直接相关。值得关注其制罐生产投资,以了解可供胡椒博士集团等饮料客户使用的供应能力。
可口可乐FEMSA生产并向零售商和消费者销售可口可乐品牌饮料,其墨西哥汽水与胡椒博士集团的Peñafiel等墨西哥品牌竞争。相关的观察对象是其墨西哥汽水业务表现,而不是墨西哥及中美洲合计业绩。
可口可乐公司 财报KO
可口可乐公司的美国喷泉糖浆业务会显示餐饮客户对汽水的需求变化,而胡椒博士集团的大部分喷泉渠道销量来自胡椒博士。
看可口可乐美国喷泉糖浆的销售和相关销量表现。需求增强,说明餐饮客户的喷泉汽水订单更旺,胡椒博士集团在这一渠道也有较好的需求环境;若走弱,KDP的喷泉业务面对的需求和竞争压力会更大。
美联储利率决定
利率变化会影响Keurig Dr Pepper浮息债务和再融资的借款成本,进而改变公司可用于饮料、咖啡业务及其他债务的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率走高可能增加其与SOFR挂钩的票据利息支出,并抬高再融资或新增借款成本,使可用于经营和偿债的现金减少。
低于预期时
利率走低可能减轻会重新定价的债务利息负担,并降低再融资或新增借款成本,使公司有更多现金用于经营和偿债。
胡椒博士集团 财报这家公司
胡椒博士集团这份财报会显示,饮料销量和K-Cup胶囊销售能否接上增长,让收入不只靠提价和收购推动。
把美国清凉饮料销量、K-Cup胶囊销量和净售价带来的增长放在一起看。饮料销量增长、胶囊销售趋稳,且增长不主要靠提价,说明零售商和消费者在买更多产品;若销量疲弱、增长主要来自提价,收入虽可增长,需求和提价空间仍是隐忧。
怪兽饮料 财报MNST
怪兽饮料的能源饮料销售和新品表现,会显示胡椒博士集团销售的GHOST与C4所处市场的需求和竞争变化。
看怪兽饮料的能源饮料销售和新品表现。销售增长说明消费者仍在购买这一品类,但若增长来自新口味,也显示品牌竞争活跃;销售转弱则可能反映品类需求降温。两种结果都要结合胡椒博士集团的GHOST和C4销售,判断它面对的是品类增量还是份额争夺。
零售销售环比(10月)
零售额反映消费者在商店的支出;Keurig Dr Pepper通过包括沃尔玛在内的大型零售商销售饮料、K-Cup咖啡胶囊和咖啡机,因此店内需求强弱会影响客户订单和KDP收入。
若门店消费增强,KDP的零售客户可能增加饮料、咖啡胶囊和咖啡机订单;若消费转弱,订单和销售可能下降。沃尔玛对KDP的重要性意味着其采购变化尤其值得关注。
J.M.斯马克 财报SJM
J.M.斯马克的零售咖啡和K-Cup胶囊表现,会显示消费者对胡椒博士集团代工胶囊的需求,也反映自有咖啡品牌面临的竞争。
把J.M.斯马克的零售咖啡销售和其K-Cup胶囊表现分开看。零售咖啡销售强,说明消费者仍在购买包装咖啡,竞争品牌也在争夺胡椒博士集团自有咖啡的顾客;合作品牌胶囊销售强,则说明KDP的代工业务有需求支撑。若两者都弱,零售需求和代工订单都可能承压。