ADM 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
ADM 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
阿彻丹尼尔斯米德兰(ADM)向农户及其他供应商采购农作物,利用全球仓储、运输和加工网络,将其转售或加工后交付客户。农产品贸易和油籽加工贡献了大部分收入。公司将大豆等油籽压榨成植物油,卖给食品和燃料生产商;压榨产生的蛋白粕则卖给畜禽饲料生产商。客户为这些农产品和加工产品付款,公司也收取运输服务费。
规模较小的业务将玉米和小麦加工成甜味剂、淀粉、面粉等原料,以及乙醇。营养业务向食品、饮料和膳食补充剂生产商供应香料、植物蛋白等专用原料,也销售动物营养和宠物食品产品。
ADM的业务依赖充足的农作物供应,以及产区、工厂和客户之间顺畅的运输,而非某一家供应商或客户。农产品价格同时影响销售收入和采购成本,因此,采购及加工后能留下多少利润,比售价本身更能说明经营状况。天气、收获周期和贸易政策影响供应及农产品流通。食品安全规定约束公司可以生产和销售的产品,可再生燃料政策则影响其生物燃料和油籽产品的需求。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
ADM的业绩取决于农产品贸易和加工利润率:未上市的嘉吉是值得关注的重要对手,ADM对丰益国际的投资也是影响盈利的重要因素。
邦吉公司与ADM同受粮食贸易和油籽加工行情影响,两家都收购、买卖农产品,并将油籽加工成油脂和蛋白粕,卖给食品、饲料和生物燃料客户。邦吉公司的大豆加工利润率,可帮助判断ADM压榨业务面临的盈利压力。
Andersons Inc/The与ADM争夺粮食收储和贸易业务,也生产、销售乙醇及其副产品,因此两家都受粮食流通量和乙醇利润率影响。其玉米、小麦和大豆贸易业绩,可反映ADM粮食业务所处的市场环境。
宜瑞安与ADM争夺食品、饮料和工业客户,两家都将农产品加工成淀粉、甜味剂和特种配料。宜瑞安的淀粉和甜味剂销售情况,可帮助判断ADM碳水化合物解决方案业务中这些产品的需求。
绿色平原能源与ADM都受玉米乙醇利润率影响:两家将玉米加工成燃料乙醇、饲料副产品和玉米油,销往燃料和饲料市场。其乙醇生产业务的业绩,可帮助判断ADM玉米加工业务的盈利环境。
美国达尔令国际与ADM向同一批饲料和可再生燃料市场供应不同原料:前者加工动物副产品和回收食用油,后者供应植物油和蛋白粕。美国达尔令国际的燃料原料和饲料配料需求,可为判断ADM油籽业务的需求提供线索。
马拉松石油独家购买Green Bison Soy Processing生产的豆油,这家合资企业由ADM持股75%、马拉松石油持股25%。马拉松石油用可再生原料生产柴油,因此其可再生柴油需求直接关系到这家ADM合资企业的豆油销售。
瓦莱罗能源与ADM都是美国主要燃料乙醇生产商,销售乙醇及加工副产品,因此都受美国乙醇需求和玉米制乙醇利润率影响。判断这部分共同业务时,应关注瓦莱罗能源的乙醇板块业绩,而非其石油炼制业务。
Alto Ingredients, Inc.与ADM在美国生产、销售特种酒精和燃料级乙醇,两家都受特种酒精需求和乙醇利润率影响。用其业绩判断ADM生产业务的环境时,应区分Alto自有酒精生产与代销第三方乙醇的表现。
瓦莱罗能源 财报VLO
瓦莱罗能源的乙醇业务能显示美国燃料乙醇需求和利润率的变化,为阿彻丹尼尔斯米德兰的玉米加工业务提供参照。
看瓦莱罗能源乙醇业务的产量和经营表现,并与阿彻丹尼尔斯米德兰碳水化合物解决方案业务的利润表现对照。瓦莱罗能源的乙醇业务走强,说明共同面对的乙醇需求或加工利润率较有支撑;若走弱,则意味着阿彻丹尼尔斯米德兰的玉米制乙醇业务也面临更大压力,但两家公司的业务范围并不相同。
邦吉公司 财报BG
邦吉公司与阿彻丹尼尔斯米德兰同样采购农作物并加工油籽,它的压榨利润率能为阿彻丹尼尔斯米德兰的油籽业务提供直接参照。
把邦吉公司的大豆加工利润率与阿彻丹尼尔斯米德兰农业服务与油籽业务的利润表现对照。邦吉利润率走高,说明把大豆加工成油和粕的环境可能改善,阿彻丹尼尔斯米德兰的油籽压榨业务也更有支撑;若利润率走低,则说明这条业务路径仍受挤压。两家公司业务范围不同,方向相同才是重要信号。
阿彻丹尼尔斯米德兰 财报这家公司
阿彻丹尼尔斯米德兰的农业服务与油籽业务贡献最大,这份财报会显示其利润率是否止跌回升。
把农业服务与油籽业务的利润率和营业利润放在一起看。两者回升,说明农产品贸易和油籽加工赚得更多,核心业务的盈利能力正在改善;利润率仍低、营业利润也弱,则说明收入即使变化,核心业务的赚钱能力仍未恢复。
马拉松石油 财报MPC
马拉松石油是阿彻丹尼尔斯米德兰持股75%的Green Bison项目大豆油的独家买家,其可再生柴油业务会显示这条销售渠道的需求状况。
看马拉松石油的可再生柴油产量和原料使用情况。产量与原料使用增加,说明这类燃料的需求为Green Bison的大豆油提供了更有力的销售出口;若产量或原料使用减少,这条出口就较弱,但马拉松石油也会使用其他可再生原料,因此不能把变化全归因于大豆油。
宜瑞安 财报INGR
宜瑞安与阿彻丹尼尔斯米德兰都向食品、饮料和工业客户销售淀粉与甜味剂,它的销售情况能显示这些产品的需求变化。
把宜瑞安淀粉和甜味剂的销量与销售额放在一起看,留意销量变化是否只是价格带动。销量上升,说明客户对这些产品的需求较有支撑,有利于阿彻丹尼尔斯米德兰碳水化合物解决方案业务;销量下滑,则指向需求转弱。不过,宜瑞安也可能因抢到客户而增长,因此它的表现是市场线索,不等于阿彻丹尼尔斯米德兰拿到了同样的销售。