DAR 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
DAR 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
美国达尔令国际收集动物副产品、废弃食用油和烘焙剩余物,加工后卖给其他生产商作为原料。饲料原料业务贡献大部分收入:饲料和宠物食品企业购买蛋白质与油脂,生物燃料生产商购买油脂和回收油。根据供应协议的不同,公司可能付费购买原料、免费收集,或向供应方收取收集费。
食品原料是第二大销售业务。Rousselot和Gelnex将动物皮和骨加工成胶原蛋白,销售给食品、营养补充剂和制药企业;CTH则供应制作香肠所用的天然肠衣。
公司还通过与Valero合资的Diamond Green Diesel分享可再生燃料业务的利润。这家合资企业将油脂转化为可再生柴油和可持续航空燃料,卖给燃料分销商等客户。它也是美国达尔令国际最大的成品客户,以及公司在美国收集的废弃食用油的主要买家,因此既是重要客户,也是重要投资。可再生燃料的需求和盈利高度依赖政府强制使用要求及激励政策。
原料业务依赖持续取得副产品,以及原料成本与成品售价之间的价差。美国大部分原料采购量采用将采购成本与成品价格挂钩的定价公式,但从采购到销售期间的价格变化仍可能挤压利润空间。部分工厂依赖一家或少数几家供应商。在欧洲,Rendac将死亡牲畜和某些动物废弃物加工成仅允许用于低等级能源用途的材料;其收集业务主要处于受监管市场,并依据政府合同享有独家服务权。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
美国达尔令国际的业绩关键在于饲料油脂和蛋白产品价格,以及Diamond Green Diesel的可再生燃料利润率,同时还面对Cargill和JBS在动物副产品领域的竞争。
瓦莱罗能源与美国达尔令国际分享Diamond Green Diesel的利润,这家合资企业也采购达尔令的油脂,制成可再生燃料卖给转售商、分销商和调和商。关注瓦莱罗的可再生柴油业务业绩:DGD是达尔令最大的成品客户,2025财年采购额达12亿美元,其运营同时牵动达尔令的燃料收益和原料销售。
邦吉公司把大豆加工成植物油和蛋白粕,向饲料和生物燃料生产商提供可替代美国达尔令国际动物油脂和蛋白粕的产品。关注邦吉的豆油和豆粕价格,与达尔令同类原料的售价对照。
阿彻丹尼尔斯米德兰(ADM)以农作物制成的油脂和蛋白粕,与美国达尔令国际的动物来源原料争取饲料和生物燃料客户。关注其豆粕收入,这项业务销售的产品可替代达尔令的动物蛋白粕。
泰森食品销售皮张和动物加工剩余物提炼制成的产品,在美国产品业务中与美国达尔令国际竞争。泰森除销售牛肉、猪肉和鸡肉外,还销售这些副产品;与达尔令动物来源原料直接重叠的是这部分销售,而非整个肉类业务。
Calumet, Inc.旗下Montana Renewables将可再生原料加工成可再生柴油和可持续航空燃料,与美国达尔令国际的Diamond Green Diesel竞争。关注Montana Renewables面向北美西部可再生燃料市场的销售,而不是Calumet的特种油品和润滑油业务。
HF Sinclair Corporation生产并销售可再生柴油,在低碳交通燃料市场与美国达尔令国际的Diamond Green Diesel竞争。应关注其包含Artesia、Cheyenne和Sinclair可再生柴油装置的可再生能源业务,而非传统汽油和柴油业务。
马拉松石油把可再生原料加工成可再生柴油,通过自身物流网络和第三方销售,与美国达尔令国际的Diamond Green Diesel竞争。与达尔令燃料业务对应的是马拉松的可再生柴油板块,而非其整体石油产品销售。
菲利普斯66的可再生燃料业务与美国达尔令国际的Diamond Green Diesel既争取可再生柴油买家,也争夺生产这种燃料所需的原料。
PBF能源参股St. Bernard Renewables,使其在可再生柴油销售上与美国达尔令国际的Diamond Green Diesel竞争。
EIA原油库存变化(10月16日)
美国每周原油和汽油库存反映储存的原油和燃料数量,可能带动能源价格变化,进而影响达令配料可再生燃料的经济性及燃料业务的产品售价。
市场预期-0.3M上次公布-8.557M
高于预期时
若读数高于预期的-0.3M,它也高于前值-8.557M。如果库存增加显示原油和燃料供应趋松、价格走低,达令配料燃料业务的可再生燃料售价可能下降,经济效益也可能转弱。
低于预期时
如果库存减少显示供应趋紧、价格走高,达令配料燃料业务的可再生燃料售价可能上升,经济效益也可能改善。
瓦莱罗能源 财报VLO
瓦莱罗能源的可再生柴油业务表现,能让读者看出与美国达尔令国际共享的DGD合资企业经营状况,以及这家最大成品客户对达尔令脂肪原料的需求。
看瓦莱罗可再生柴油业务的经营表现,并结合其DGD合资企业从美国达尔令国际采购脂肪原料的情况。业务走强且采购持续,说明DGD可能同时支撑达尔令的合资收益和原料销售;业务走弱或采购承压,则两条收入路径都可能受限。
美联储利率决定
利率决策会影响达令配料为其炼制、配料和可再生燃料业务借款及再融资的成本,因此关系到公司的融资支出。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果利率上升推高达令配料信贷额度或未来再融资的成本,公司从收集和销售配料及燃料所得的现金就可能有更多用于支付利息,留给运营和其他用途的资金随之减少。
低于预期时
如果利率下降降低达令配料信贷额度或未来再融资的成本,公司所得现金用于支付利息的部分就可能减少,留给运营和其他用途的资金随之增加。
美国达尔令国际 财报这家公司
美国达尔令国际这份财报会显示,动物副产品和特色原料的销售,以及DGD可再生燃料合资企业的分红,如何转化为分部利润和现金流。
把饲料原料和食品原料分部的经营利润,与燃料原料分部的业绩及来自未合并合资企业的现金分配放在一起看。前两者改善且DGD带来的现金增加,说明核心加工业务和合资企业都在贡献;分部利润走弱或DGD分配减少,则说明原料与产品价差、加工成本或合资企业回款正在限制盈利和现金。