个股每日解读

MPC 今天怎么了?

为什么涨跌
结合当天新闻和披露文件,解释可能的原因
是不是跟着大盘走
对照大盘走势和成交量,判断变化主要来自哪里
接下来看什么
下一件可能改变判断的事,以及到时候看什么

还没有解读

结合新闻和成交量,解释当天涨跌与大盘的关系。

投资展望

MPC 三个月后,该买还是该等?

别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。

报告里有
  • 买入 / 观望 / 卖出 评级
  • 三个月目标价
  • 悲观 · 基准 · 乐观
  • 能否跑赢大盘

公司

公司概览

马拉松石油是一家美国炼油企业,并不自行开采原油。燃料销售贡献了大部分收入,汽油和柴油的买家包括独立零售商、批发客户及出口客户。由独立经营者运营的 Marathon 品牌加油站,以及公司供油的 ARCO 品牌经销商,都是销售网络的一部分。炼油业务的盈利取决于燃料售价与外购原油等原料成本之间的差额,再扣除炼油和配送成本。

公司还控股 MPLX,后者通过管道、储运终端和加工设施收取运输、储存及天然气加工费用。其石油和成品油物流业务很大一部分服务于马拉松石油自己的炼油厂,长期协议约定了最低运输量或按可用运力付款。天然气业务还依赖生产商持续供气,以维持设施利用率。部分管道运输费率受监管。

马拉松石油也用植物油、动物脂肪和废油脂生产可再生柴油,包括通过与 Neste 合资的 Martinez Renewables。这项规模较小的业务销售燃料,并产生可用于履行公司燃料合规义务的监管积分。作为石油燃料生产商,公司必须掺混可再生燃料或购买合规积分;州级低碳燃料制度也要求取得相应积分。

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来源:SEC 申报文件

排雷

买之前,先看 MPC 埋了什么雷

财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。

分三类
  • 正在发生
  • 可能出事
  • 生来如此

护城河

MPC 自称的优势,经得起查吗?

每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。

每条评成
  • 强
  • 中等
  • 有限
  • 未证实

相关公司

  • 竞争
  • 同受影响
  • 供应商
  • 客户

马拉松石油的业绩关键在于炼油利润,以及未列入本名单、由其持有约64%股权的MPLX:后者提供不可或缺的物流服务,贡献了其规模可观的中游收益中的大部分。

  • 瓦莱罗能源与马拉松石油都将原油炼成交通燃料,争取相互重叠的批发、大宗采购和零售分销客户。关注瓦莱罗的炼油业绩,可了解同样影响马拉松燃料售价的市场状况。

  • 菲利普斯66与马拉松石油都炼制汽油和柴油,争取品牌经销商及批发买家,也都经营规模较大的管道运输和储存业务。相比整体利润,菲利普斯66的汽柴油销售业绩更适合对照马拉松的经销商和批发销售表现。

  • HF Sinclair Corporation与马拉松石油都生产并销售汽油、柴油和可再生柴油,在美国内陆及太平洋西北地区的市场相互重叠。关注它将折价重质或高硫原油炼成汽柴油的表现,可对照马拉松从原油品质折价中获得的收益。

  • PBF能源将原油炼成汽油、柴油和航煤等成品油,在美国墨西哥湾沿岸、中部内陆及西海岸市场与马拉松石油竞争。PBF向商业客户和大型石油公司销售非品牌燃料的表现,可对照马拉松向转售商及其他下游企业的大宗销售。

  • Delek US Holdings, Inc.通过炼油和配送交通燃料,在美国内陆客户市场与马拉松石油竞争。对照马拉松时,重点是Delek向这些客户销售燃料的表现,而非其更广泛的运输和储存业务。

  • CVR能源通过成品油管道向美国中部内陆市场供应交通燃料,与马拉松石油争取买家。关注CVR的燃料定价和供货可靠性,这些是马拉松同样销售炼油产品的市场中明确的竞争因素。

  • Plains GP Holdings, L.P. Class A Units representing Limited Partner Interests所对应的底层Plains业务,在产区与炼厂之间运输和储存原油,与马拉松石油竞争,两者都依赖原油供应和炼厂需求。Plains GP间接获得Plains All American Pipeline的现金分配;关注后者的原油运输量和收费业务现金流,可对照马拉松的中游业务。

  • Par Pacific Holdings, Inc.通过炼制原油和销售石油燃料,在华盛顿州及落基山地区与马拉松石油竞争。其华盛顿州和爱达荷州加油网点的销售表现可反映当地需求,而整体炼油业绩还包含夏威夷业务。

展开其余 3 家收起
  • 埃克森美孚在美国生产和销售石油燃料,与马拉松石油竞争,但其规模较大的油气开采和化工业务,使整体业绩不适合直接对照。判断马拉松的燃料市场状况时,应关注埃克森美孚的石油燃料业务,而非集团利润。

  • 雪佛龙通过炼制原油、销售成品燃料和可再生燃料,与马拉松石油竞争,但油气开采业务降低了集团利润作为炼油对照的价值。其成品燃料和可再生燃料业务的表现,对判断马拉松的相关业务更有参考意义。

  • 英国石油通过在美国的炼油和燃料销售业务,与马拉松石油争取交通燃料客户。

前瞻

明天10月21日周三

  1. 10:30美东

    EIA原油库存变化(10月16日)

    美国原油和汽油库存反映供应可能有多紧张,会影响马拉松石油采购炼厂原油的成本及销售成品油的价格,从而改变炼油利润。

2 天后10月22日周四

  1. 具体时间待公布

    瓦莱罗能源 财报VLO

    瓦莱罗能源的炼油业绩会显示,双方都面对的燃料市场是在支撑成品油售价,还是在给售价施压。

8 天后10月28日周三

  1. 具体时间待公布

    HF Sinclair Corporation 财报DINO

    HF Sinclair的炼油业绩会显示,它能否把较便宜的重质或高硫原油转成汽油和柴油,从而与马拉松石油争夺原料和燃料客户。

  2. 具体时间待公布

    菲利普斯66 财报PSX

    菲利普斯66的汽柴油营销业绩会显示,双方争夺的品牌经销商和批发买家是否仍在支撑燃料销售。

  3. 14:00美东

    美联储利率决定

    美联储加息可能推高马拉松石油的借款成本,因为其浮动利率信贷额度的利率可能上调,债务再融资也可能变得更贵。

9 天后10月29日周四

  1. 具体时间待公布

    PBF能源 财报PBF

    PBF能源的无品牌燃料销售会显示,马拉松石油也依赖的大宗转售商和下游公司买家是否仍在采购。

14 天后11月3日周二

  1. 具体时间待公布
    重磅

    马拉松石油 财报这家公司

    马拉松石油这份财报会显示,炼厂每桶产品的价差和加工量能否撑住炼油与营销业务的盈利。