GPRE 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
GPRE 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
绿色平原能源采购当地玉米,在美国中西部工厂生产用于掺混汽油的乙醇。乙醇销售贡献了大部分收入。根据独家协议,Eco-Energy购买这些工厂生产的燃料级乙醇,并负责营销及部分物流工作,因此是公司连接燃料买家的关键合作伙伴。
乙醇生产过程还产生用于动物饲料的酒糟和Ultra-High Protein高蛋白产品,以及主要卖给可再生柴油和生物柴油工厂的玉米油。这些副产品由Green Plains Trade销售。规模较小的农业与能源服务业务则通过粮食装卸、仓储和大宗商品贸易获得收入。
盈利取决于产品售价与玉米、天然气等生产投入成本之间的差额。公司通常无法将玉米涨价转嫁给买家,利润空间不利时可能减产或停产。燃料掺混规定也影响乙醇需求。公司几乎所有乙醇都附带供客户履行可再生燃料合规义务的凭证,称为RIN;如果失去生成这些凭证的资格,公司可能需要出口乙醇、另行购买凭证,或降价销售。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
绿色平原能源的业绩取决于玉米制乙醇的利润空间和低碳激励政策,其中非上市公司 POET 是重要的乙醇竞争对手,Eco-Energy 则独家采购并销售其燃料乙醇。
REX American Resources Corp. 通过持有乙醇生产企业的股权获得收益,这些企业与绿色平原能源争夺美国乙醇市场,双方都受玉米制乙醇利润空间的影响。关注这些乙醇投资的收益,可以帮助判断玉米制乙醇业务的盈利状况。
Alto Ingredients, Inc. 与绿色平原能源竞争燃料乙醇销售,双方也都出售生产过程中产生的饲料副产品。相比特种酒精业务,其可再生燃料生产业务的业绩更适合用来对照绿色平原能源,尤其是在乙醇售价与生产成本的差额变化时。
Andersons Inc/The 与绿色平原能源在乙醇和粮食业务上都有交集:双方都生产、买卖乙醇及副产品,并采购、储存和销售粮食。其可再生能源业务的业绩可用于观察乙醇盈利状况,农业业务的业绩则反映粮食贸易和仓储业务的环境。
阿彻丹尼尔斯米德兰将农作物加工成乙醇和饲料原料,与绿色平原能源争夺燃料及动物饲料买家。除了乙醇,还应关注其豆粕销售:豆粕与绿色平原能源的干酒糟和超高蛋白饲料竞争,而美国蛋白饲料市场供应过剩已压低这些产品的价值。
瓦莱罗能源的乙醇工厂与绿色平原能源竞争乙醇及副产品销售,但其整体业务以石油炼制为主。关注其乙醇分部,而不是公司整体业绩,更能看清绿色平原能源面对的生产和销售环境。
Aemetis, Inc. 通过加州 Keyes 工厂销售乙醇、酒糟和玉米油,与绿色平原能源竞争。要观察双方共同产品市场的需求,应关注该工厂的乙醇及副产品销售,而不是 Aemetis 的印度生物柴油业务。
Gevo, Inc. 的北达科他州乙醇业务与绿色平原能源竞争,双方都销售低碳乙醇及相关玉米加工副产品。
美国达尔令国际销售动物脂肪、废弃食用油和蛋白粕,与绿色平原能源的玉米油及饲料副产品争夺可再生燃料原料和动物饲料买家。其饲料原料业务的销售情况可用于观察这些替代油脂和蛋白产品的需求,而非乙醇需求。
EIA原油库存变化(10月16日)
Green Plains销售与汽油竞争的乙醇,因此美国原油和汽油库存水平会影响燃料价格及掺混经济性,进而影响公司的乙醇销售收入。
市场预期-0.3M上次公布-8.557M
高于预期时
若读数高于预期的-0.3M,它也高于前值-8.557M。库存增加意味着燃料供应相对宽松,原油和汽油价格往往走低,可能削弱竞争燃料的经济性并压低Green Plains的乙醇售价;库存减少则可能收紧供应、支撑乙醇售价。
低于预期时
库存减少意味着燃料供应趋紧,原油和汽油价格往往走高,可能改善竞争燃料的经济性并支撑Green Plains的乙醇售价;库存增加则可能使供应宽松、压低乙醇售价。
美联储利率决定
Green Plains的利息支出部分取决于市场利率,因此美联储的利率决定会影响公司的借款成本和留存收益。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率上升可能推高Green Plains对利率敏感的借款成本,压缩收益;利率下降则可能减轻这类成本。
低于预期时
利率下降可能减轻Green Plains对利率敏感的借款成本,有助于收益;利率上升则可能推高这类成本。
美国达尔令国际 财报DAR
美国达尔令国际的饲料原料业务销售,能反映动物饲料和可再生燃料原料市场的承接情况;它的油脂和蛋白产品与绿色平原能源的玉米油及饲料副产品争夺买家。
看美国达尔令国际饲料原料业务的销售表现,并留意它所售油脂和蛋白产品的市场。销售走强,说明买家对这些竞争产品的承接较好,绿色平原能源的玉米油和饲料副产品面对的销售压力可能较小;销售走弱,则可能反映需求不足或竞争供给增加,绿色平原能源争取买家、维持产品价值会更难。
阿彻丹尼尔斯米德兰 财报ADM
阿彻丹尼尔斯米德兰这份财报中,大豆粕销售表现能显示动物饲料市场的竞争状况;大豆粕与绿色平原能源的干酒糟和超高蛋白饲料争夺买家。
把ADM的大豆粕销售和乙醇业务表现放在一起看。大豆粕销售走强,说明买家对这类植物蛋白饲料的承接较好,绿色平原能源的干酒糟和超高蛋白饲料面临的竞争压力可能减轻;大豆粕销售转弱,若同时反映蛋白饲料市场供过于求或需求疲软,绿色平原能源的饲料产品也更难守住价格和销路。
绿色平原能源 财报这家公司
绿色平原能源把玉米加工成乙醇和饲料等副产品,这份财报会显示卖这些产品的收入能不能覆盖原料和生产成本。
把乙醇产量和副产品销量,与乙醇生产业务的毛利放在一起看。毛利就是产品销售收入扣除直接生产成本后的余额;产量增加、毛利也走强,说明乙醇和副产品的售价更能覆盖玉米、天然气等成本。产量增加、毛利却收窄,说明成本涨得比售价快;产量和毛利都下滑,则说明生产经济性转弱,减产可能更有利于控制亏损。
Alto Ingredients, Inc. 财报ALTO
Alto Ingredients的可再生燃料生产业绩,能让读者看出乙醇售价相对生产成本的变化,而这也是绿色平原能源卖乙醇和饲料副产品时面对的市场。
看Alto的可再生燃料生产结果,尤其是销售表现和生产成本能否相互支撑。结果走强,说明乙醇售价相对玉米、天然气等投入成本更有利,绿色平原能源的乙醇业务也面对较好的市场条件;结果转弱,则说明价格与成本之间的空间收窄,绿色平原能源的乙醇和副产品销售更难支撑生产利润。