YUMC 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
YUMC 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
百勝中國以肯德基與必勝客為核心業務,其中肯德基是最大的營收來源。大多數餐廳由公司自行經營,因此營收主要來自顧客購買餐點與飲料,而非向其他業者收取品牌加盟費。公司的業務幾乎全在中國。
其餘餐廳由加盟業者出資經營。他們向百勝中國支付初始加盟費及按銷售額計算的持續權利金,也向公司採購食材、包裝與相關服務。自營餐廳的銷售幾乎都透過數位管道下單,外送也占很大比重。肯德基與必勝客的應用程式、微信小程式及會員計畫支援顧客點餐與再次消費。
百勝中國並不擁有肯德基與必勝客品牌,而是取得YUM授權,在中國大陸獨家經營這兩個品牌並轉授權給加盟業者;授權範圍不含香港、澳門與台灣。公司依授權品牌的銷售額向YUM支付費用。授權協議也訂有銷售成長要求,違反要求可能讓YUM有權終止協議或調整品牌的獨家經營權。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
百勝中國的業績取決於中國餐飲消費與當地競爭,其中德克士對肯德基、達美樂對必勝客的競爭值得留意,但這兩家對手都不在本名單中。
百勝中國須取得百勝餐飲授權,才能在中國大陸經營肯德基與必勝客,並按這兩個品牌包含加盟店在內的全系統淨銷售額支付3%的費用。值得留意授權條款的變動,因為這些條款規範百勝中國使用核心餐飲品牌的權利。
麥當勞與百勝中國的主力業務肯德基爭取中國速食客群,收入來自直營餐廳售餐及加盟業者支付的費用。留意麥當勞在中國的定價與外送動向,有助觀察肯德基面臨的競爭壓力。
餐飲品牌國際旗下的漢堡王與百勝中國的肯德基爭取中國西式速食客群。餐飲品牌國際持有漢堡王品牌並授權加盟業者經營門市,因此,相較於集團整體銷售額,漢堡王在中國的價格吸引力與便利性措施更能反映這場競爭。
棒約翰與百勝中國的必勝客爭取中國的披薩及餐廳客群,收入來自餐點銷售、加盟費用和供貨給餐廳。棒約翰的業務遍及多國,因此,若要判斷必勝客面臨的壓力,中國門市的消息比全球業績更有參考價值。
Tims中國在中國大陸經營的Tim Hortons門市,與百勝中國的肯德基和Lavazza爭取購買咖啡、早餐及便利餐點的顧客。
百勝中國 財報這家公司
百勝中國這份財報會顯示,肯德基和必勝客的門市銷售成長,能不能抵住配送和門市營運成本對獲利的擠壓。
把同店銷售成長和餐廳利潤率放在一起看:前者反映既有門市的食品銷售,後者反映餐廳層級的銷售扣除相關成本後,還留下多少利潤。兩者一起改善,表示顧客消費增加沒有被服務成本吃掉;銷售成長但利潤率走弱,則表示配送或其他門市成本正在吞噬增量,成長的品質就得打個問號。
麥當勞 財報MCD
麥當勞這份財報若談到中國市場的定價和配送,就能看出它在爭奪肯德基顧客時,帶來多大的競爭壓力。
留意麥當勞中國業務的顧客需求,以及定價和配送是否讓顧客覺得更划算、更方便。需求穩定、競爭力沒有增強,表示肯德基面對的搶客壓力較小;若麥當勞需求走強,或用更吸引人的價格和配送爭取顧客,肯德基就更難守住來客和銷售。