WY 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
WY 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
惠好公司在美國擁有林地,或透過長期合約掌握林地使用權,也依加拿大各省的長期許可管理森林,供應自有工廠所需原料。公司將採伐的原木賣給其他製造商,也在自有工廠將木材製成建材。木製品業務占營收大宗,主要將建築用鋸材、結構板材及工程木製品賣給建材經銷商、居家修繕零售商、建商及工業客戶。
公司也靠出售部分土地,以及提供土地與資源使用權取得收入。例如,礦產業者支付租金和權利金,再生能源開發商則承租土地;惠好通常不自行開發或經營這些礦產專案。
美國新屋建設及住宅修繕需求,對木製品銷售與原木需求都有很大影響。野生動物及水資源保護法規,限制公司可在哪裡、以何種方式採伐。惠好採用不動產投資信託(REIT)架構,必須限制應稅子公司資產占總資產的比重,因此製造業等不符合REIT資格的業務,擴張可能受到約束。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
惠好公司的業績取決於住宅建設帶動的原木與木製品需求,也要留意這份名單之外的非上市木質板材競爭對手 Georgia-Pacific。
Rayonier Inc. 與惠好公司都在美國南部和太平洋西北地區採伐、出售木材,並將部分持有土地轉化為收入。留意 Rayonier 在這兩個地區的木材售價,可判斷惠好原木業務面臨的價格環境。
West Fraser Timber Co. Ltd 與惠好公司都向建材買家銷售鋸材、定向粒片板(OSB)及其他木質板材,爭取相近的客戶。West Fraser 的鋸材與北美工程木製品銷售,可幫助判斷同樣影響惠好的建築需求。
Boise Cascade Company 與惠好公司既在工程木製品製造上競爭,也爭取建材批發客戶。旗下通路部門是木製品業務最大的客戶,因此觀察工程木製品需求時,要合看製造與通路兩端,不能只看工廠業務。
路易斯安那太平洋與惠好公司都向住宅建商和建材經銷商銷售定向粒片板(OSB),爭取這部分建築需求。
Builders FirstSource 向惠好公司等主要供應商採購,再向住宅建商銷售房屋骨架材料和其他建材。其面向新屋建設及修繕市場的銷售,可幫助判斷傳導至惠好的需求,但它並不依賴任何單一供應商。
BlueLinx Holdings Inc. 向製造商採購建材,再轉售給當地經銷商,與惠好的通路業務爭取客戶。留意其供貨穩定性與配送服務方面的消息,這些是它爭取惠好同類經銷商客戶的競爭手段。
UFP Industries, Inc. 為建築與零售客戶製造木質產品,與惠好共同受相關市場需求影響。相較於包裝業務,其零售業務對大型零售商與獨立經銷商的銷售,更能反映兩家公司共同服務的建材市場。
霍頓房屋在全美建造並銷售住宅,其施工活動是惠好結構用木製品與鋸材用原木需求的訊號。它主要靠出售完工住宅取得營收;應關注其建屋活動,而不是將它視為已確認的惠好客戶。
萊納建築透過建造並出售住宅,帶動惠好所售鋸材、板材與鋸材用原木的建築需求。對惠好投資人而言,應關注其住宅建設活動,而不是房貸、產權保險或投資業務。
普爾特集團開發土地、建造住宅並出售給購屋者,與惠好的木製品業務共同受美國住宅建設景氣影響。其全美各住宅社區的建設活動,可幫助判斷新屋需求,但不能代表惠好另一個重要市場——修繕需求。
家得寶向屋主與承包商銷售建材,這些客戶的工程也帶動惠好的木製品需求。關注他們的建材支出,可了解新屋建設之外的修繕需求。
勞氏向屋主與承包商銷售建築及修繕材料,這些市場的需求也影響惠好的木製品銷售。其修繕客戶,尤其是中小型專業客戶的需求,是值得關注的訊號。
普爾特集團 財報PHM
普爾特集團的財報會讓人看到,美國新屋建設需求是否為惠好公司的木材、板材和原木帶來支撐。
看普爾特集團各地社區的建設活動和新屋銷售。活動增加,表示新屋建設對木材和板材的需求更有支撐,惠好公司的住宅用木材也面對較好的需求環境;活動減少,則表示新屋建設這條需求管道偏弱,但不能據此判斷惠好公司的維修與翻修市場。
West Fraser Timber Co. Ltd 財報WFG
West Fraser的財報會讓人看到,木材和工程木產品買家的需求與售價,是否也為惠好公司的同類產品帶來支撐。
把West Fraser北美木材和工程木產品的銷量與售價放在一起看。銷量和售價都走強,表示建材買家接貨較多、價格也較好,惠好公司的競爭性木材產品面對的市場更有利;銷量或售價走弱,則顯示需求或定價壓力仍在。
惠好公司 財報這家公司
惠好公司的財報會讓人看到,木材和板材的售價與出貨量是否足以支撐木材產品業務的銷售和獲利。
把木材產品的銷售額、營業利益與出貨量和售價一起看,尤其留意OSB(定向刨花板)。出貨量穩住、售價回升,表示建材買家願意以更好的價格接貨,木材產品獲利有機會改善;出貨量或售價下滑,則表示需求或定價仍在擠壓獲利。再看林地和土地相關業務的貢獻,就能判斷它們是否抵銷了木材產品的疲弱。
Builders FirstSource 財報BLDR
Builders FirstSource的財報會讓人看到,住宅建商對框架材料和建材的採購,是否讓惠好公司的供貨管道更暢旺。
看Builders FirstSource面向住宅建商的銷售,並盡可能區分新屋建設與維修翻修需求。銷售成長,表示建商從包含惠好公司的建材供應鏈採購更多,惠好公司的產品需求更有支撐;銷售下滑,則表示流經這條管道的需求轉弱。Builders FirstSource並不依賴單一供應商,因此單看其業績無法證明惠好公司的出貨有所變化。
Rayonier Inc. 財報RYN
Rayonier的財報會讓人看到,美國南部和太平洋西北地區的原木售價,是否也讓惠好公司的林木銷售面對相似的價格環境。
看Rayonier在美國南部和太平洋西北地區的木材銷售價格,並留意各地區和木材品種的差異。價格走高,表示這些市場的買家願意為採伐木材付出更多,惠好公司的原木定價環境可能更有利;價格走低,則表示區域木材價格壓力仍在。
家得寶 財報HD
家得寶的財報會讓人看到,屋主和承包商在維修翻修上購買建材的需求,是否支撐惠好公司的木材產品銷售。
看家得寶的建材銷售,尤其是屋主和承包商的相關需求。銷售走強,表示維修翻修工程帶動的建材採購增加,惠好公司在新屋建設以外的木材需求更有支撐;銷售走弱,則表示這條需求管道偏軟,不能用新屋建設的表現來掩蓋。
新屋開工(10月)
新屋興建指標反映新屋開工、獲准興建及銷售情況;活動增強可能帶動建商增加採購威爾豪瑟的木材、定向刨花板(OSB)等木製品,活動減弱則可能減少銷量並壓低售價。
開工、獲准興建或銷售數據增強,意味建商可能需要更多威爾豪瑟木製品;數據轉弱則顯示其出貨及實際售價面臨的潛在需求可能減少。