VTEX 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
VTEX 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
VTEX 協助企業經營網路商店、統一管理不同銷售通路的訂單與履約,並建立電商交易平台。它的雲端平台可串接外部支付、配送和企業管理系統,客戶也能透過其開發環境 VTEX IO 客製化功能。企業客戶貢獻了大部分訂閱收入。
商家支付固定訂閱費,以及主要依平台處理的訂單金額計算的費用。訂閱幾乎貢獻了全部收入,其中與訂單金額連動的收費占比最大。因此,VTEX 的收入取決於客戶是否持續使用平台,以及網路商店能否持續產生銷售。巴西貢獻了大部分收入,其他拉美市場貢獻了其餘收入中的很大一部分;收入並非由單一客戶主導。
VTEX 的大部分平台託管仰賴 Amazon Web Services,商店營運所需的系統串接也仰賴技術合作夥伴。隱私與資料在地化規定可能限制客戶在哪些地區部署平台;要求個人資料留在境內的規定,可能限制當地服務,或使 VTEX 需要增設基礎設施。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
VTEX的業績取決於拉美商家的線上銷售與企業電商平台客戶的爭奪,未列入名單的Adobe旗下Magento也是需要關注的對手。
Shopify Plus與VTEX爭取付費使用平台、經營複雜線上業務的大型商家。值得關注Shopify的Plus及企業客戶:他們貢獻了平台上大部分商品交易額,也是VTEX鎖定的客群。
Commerce.com的BigCommerce與VTEX爭取購買網店軟體的企業,這類軟體可串接企業自有系統並依需求客製化,也就是可組合式平台。關注面向消費者或其他企業銷售的商家採用BigCommerce的情況,有助判斷VTEX企業銷售面臨的競爭。
賽富時的Commerce Cloud與VTEX爭取付費購買線上商務營運軟體的企業客戶。應關注Commerce Cloud取得客戶的消息,而非賽富時整體訂閱營收,後者涵蓋眾多產業與各種規模的企業。
思愛普的Hybris與VTEX爭取企業用於支撐網店營運的軟體預算。Hybris取得客戶的消息更有參考價值;思愛普也從電商以外的業務收取雲端訂閱、軟體授權、支援與服務費用。
甲骨文的Oracle Commerce與VTEX爭取購買電商營運軟體的企業商家。關注Oracle Commerce的企業訂單與產品綑綁銷售:VTEX警告,對手的綑綁銷售及客戶對轉換成本的顧慮可能阻礙其成長。
Global-E Online Ltd.與VTEX都受益於商家線上銷售成長:商家付費讓Global-e處理國際訂單、付款、關稅與配送,VTEX則支援網店營運並收取交易費用。Global-e的國際電商服務營收可反映商家的跨境業務活躍度,而不是與VTEX直接爭取平台客戶。
VTEX依賴亞馬遜的AWS託管大部分平台功能,因此AWS故障可能中斷商家網店營運,並觸發服務費用折抵。亞馬遜也在線上向消費者銷售商品,其零售銷售可幫助觀察電商需求,而這種需求推動VTEX向商家收取的交易費用成長。
亞馬遜 財報AMZN
亞馬遜的財報可從零售銷售看出線上消費需求強弱,為VTEX商家的訂單和按交易額收取的訂閱費提供市場參照。
看亞馬遜線上零售銷售是否穩健,並把它當作電商需求的參照,而不是VTEX商家銷售的直接統計。線上零售走強,表示消費者仍在網上下單,VTEX商家的GMV和交易費收入有較好的需求背景;線上零售轉弱,則顯示需求環境可能轉差,VTEX商家的訂單金額也可能承壓。
Shopify 財報SHOP
Shopify的財報會顯示大型商家對Shopify Plus的採用情況,反映它與VTEX爭奪企業電商平台客戶的競爭動向。
關注報告對Shopify Plus和大型企業客戶的說明,不要用Shopify整體訂閱收入代替這項競爭訊號。Plus或企業客戶動能增強,表示更多大型商家選擇Shopify,VTEX爭取企業平台專案的競爭壓力更大;動能轉弱,則這項競爭訊號減弱,但也可能是企業對電商軟體的需求轉弱,不能據此認定客戶會轉向VTEX。
VTEX 財報這家公司
VTEX的訂閱收入主要隨平台處理的訂單金額變動,這份財報會顯示商家的銷售成長有沒有帶動更多訂閱收入。
把排除匯率影響的同店銷售成長和淨收入留存率放在一起看。同店銷售成長比較仍在營運的網店與去年同期的GMV;淨收入留存率比較同一批網店的訂閱收入,反映續約、擴張、縮減和流失,但不包括SMB平台。兩項都回穩或走強,表示既有網店處理的訂單金額增加,也帶來更多訂閱收入,VTEX按交易額收費的核心引擎更有支撐;同店銷售在成長、留存率卻持續下滑,則表示訂單金額沒有轉化成同一批網店更多訂閱收入,縮減或流失抵銷了擴張。