THM 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
THM 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
International Tower Hill Mines, Ltd. 全資持有阿拉斯加的 Livengood 金礦計畫,這是公司唯一的礦產開發案,目前尚未開始採礦或商業生產。擬議方案是由公司自行經營露天礦場,並處理礦石、提取黃金供銷售;這仍是開發規劃,而非已投產的業務。
公司目前的資金主要來自投資人認購新股,而不是客戶購買黃金。Livengood 要投產,仍須進一步進行可行性研究、籌措大量資金、取得許可並完成建設。開發案能否獲利,以及公司能否募得資金,很大程度取決於金價與開發成本。取得許可也必須完成美國《國家環境政策法》(NEPA)規定的環境審查程序,這可能延後核准,或要求公司調整開發方案。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Seabridge Gold, Inc.與International Tower Hill Mines, Ltd.(ITH)的可比之處在於:兩者都仰賴金價與資金推進尚未開發的金礦,而非現有礦山產量。Seabridge尋求合作夥伴或出售資產,不自行興建礦山;值得留意的是KSM朝建礦決策推進的進度。
Mayfair Gold Corp.與ITH面臨相同的籌資門檻:Fenn-Gib金礦與Livengood都需要先取得開發資金,才能產生營運現金流。兩家公司均無營運收入,Mayfair仰賴Fenn-Gib,也對應著ITH業務集中於Livengood的風險。
Dakota Gold Corp.與ITH同樣仰賴外部資金:它在美國探勘金礦,尚無營運收入,而ITH需要籌資來推進Livengood。
Western Copper and Gold Corporation與ITH一樣,仰賴籌資來推進單一、尚未開發的北方礦業計畫。其唯一計畫是加拿大育空地區的Casino銅金礦,目前沒有收入;Casino的開發進度可與Livengood的推進路徑對照。
巴里克礦業已透過開採黃金獲利,而同樣的金價影響ITH的Livengood是否值得開發。要觀察這項金價曝險在生產端的表現,應看巴里克金礦的獲利,而非銅業務。
McEwen Inc.在美洲的金礦生產與探勘業務,面對著同樣影響ITH旗下Livengood前景的金價與開發成本。McEwen已產出含金銀的礦產品,由第三方精煉廠與冶煉廠加工為可銷售金屬,而ITH的計畫尚未投產。
Mako Mining Corp與Livengood同受金價及計畫投資條件影響,但它同時擁有營運礦山與未開發計畫。開發端可留意其位於蓋亞那的Eagle Mountain金礦計畫,目前仍處於初步經濟評估階段。
Aris Mining Corporation已從黃金市場取得收入,而同一市場支撐著ITH旗下Livengood的開發經濟性。Aris主要透過向專業精煉廠出售未精煉金條取得收入,同時推進新的金礦計畫;其黃金銷售呈現了這項共同金價曝險在營運端的表現。
Triple Flag Precious Metals Corp.與Livengood一樣受惠於金價上漲,但通常不直接承擔礦山興建與營運成本。它出資取得購買部分礦產的權利或收取與礦山產出掛鉤的款項,也就是金屬串流協議與礦業權利金,而非自行營運礦山。
International Tower Hill Mines, Ltd. 財報這家公司
International Tower Hill Mines尚未投產,Livengood的研究、許可和勘探都靠外部融資;這份財報會顯示專案進度與現金消耗是否仍在1月融資所支應的計畫內。
把專案支出和現金餘額放在一起看:專案按計畫推進、現金消耗可控,表示1月融資正支撐Livengood往前走;若支出增加、進展有限,現金可支應的時間就會縮短,後續融資和股權稀釋的壓力也會更早浮現。公司仍未投產,因此虧損本身不等於專案失敗;關鍵是錢花在哪裡、換來了什麼進展。
Seabridge Gold, Inc. 財報SA
Seabridge Gold這份財報會顯示,KSM專案是否接近建設決策;它透過尋找合作夥伴或出售資產推進未開發礦床,與International Tower Hill Mines為Livengood尋求資金、邁向開發的處境相呼應。
看Seabridge是否推進KSM的建設決策,以及合作或資產交易是否有進展。若有實質進展,表示未投產專案可以透過引進夥伴或處分資產繼續朝建設邁進,為Livengood提供一種融資路徑的參照;若遲遲沒有進展,就表示即使金價支撐專案價值,資金和開發決策仍可能讓專案停在投產之前。