MAKO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
MAKO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Mako Mining Corp 的主要營運資產是尼加拉瓜的 San Albino 露天金礦,包括 Las Conchitas 礦床。公司將礦石處理成未精煉金錠,送往礦區外精煉,再按現貨市場價格向精煉廠和貴金屬交易商出售金屬。黃金貢獻幾乎全部營收,白銀僅占少部分;公司不依賴單一買家。
San Albino 是主要營收來源。亞利桑那州的 Moss 礦也生產黃金和白銀,但公司仍在推進恢復全面生產。蓋亞那的 Eagle Mountain 和內華達州的 Mt. Hamilton 則是開發中的計畫,並非目前獲利的核心來源。
公司的收入取決於金價,以及礦山能從所處理礦石中回收多少黃金。San Albino 的環境許可限制了礦石處理規模,持續展延須遵守許可條件。Eagle Mountain 必須取得環境核准和所需採礦執照,才能開始採礦及黃金加工;提交環境影響評估本身並不代表已獲准營運。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Equinox Gold Corp.與Mako都在尼加拉瓜開採黃金,同受金價和當地採礦環境影響。Equinox將精煉後的產品賣給黃金交易銀行、貿易商和精煉商;其Libertad和Limon礦山的消息,是觀察Mako旗下San Albino礦山最貼近的參照。
Integra Resources Corp.既生產黃金,也開發美國西部礦山,可用來對照Mako的Moss礦山和內華達州Mt. Hamilton專案。關注Florida Canyon的黃金產量,以及DeLamar和Nevada North的開發進度;後兩者採用從堆放礦石中浸出金屬的堆浸製程,與Moss的製程路線相近。
Aris Mining Corporation與Mako都銷售尚未完全精煉的金錠,並在擴建生產礦山的同時推進蓋亞那專案。Aris的大部分營收來自向精煉商銷售金錠;其Toroparu預可行性研究,可作為Mako旗下仍處於初步經濟評估階段的Eagle Mountain專案的當地開發參照。
McEwen Inc.位於內華達州的Gold Bar礦山,可用來對照Mako在亞利桑那州的Moss礦山和內華達州的Mt. Hamilton專案。McEwen將金銀合金錠交給外部精煉商加工成可銷售的金屬;更值得關注的是Gold Bar的營運表現,而非其銅礦開發權益。
Fortuna Mining Corp.與Mako都經營露天金礦,金價和露天開採成本都會影響兩者的表現。作比較時,應關注Fortuna生產黃金的Lindero和Séguéla礦山,而非Caylloma的銀、鉛、鋅業務。
Contango Silver & Gold Inc.與Mako的生產來源都較集中,因此金價和核心礦山的表現尤其重要。Contango憑藉Manh Choh合資企業的30%權益取得現金分配,並非黃金銷售營收;Mako的大部分營收則來自San Albino。
阿拉莫斯黃金與Mako都在美洲開採黃金,金價變化會影響兩者的採礦收益。阿拉莫斯黃金在加拿大的Island Gold、Young-Davidson及墨西哥的Mulatos產量,可作為黃金生產的對照,但不能直接反映Mako各礦山的情況。
IAMGold Corporation與Mako都生產黃金並開發金礦,業績同受金價和生產計畫落實情況影響,而Mako正推動Moss增產。可關注IAMGold旗下Côté Gold、Westwood和Essakane的產量,作為礦山營運的對照。
B2Gold Corp.與Mako都開採黃金,並按市場價格賣給黃金交易商或精煉商,因此同一波金價變化會傳導至兩者的銷售。B2Gold實際實現的售價可作為Mako的市場參照;兩家公司都不依賴單一黃金買家。
阿格尼科鷹礦業與Mako都按現貨價格銷售黃金,因此金價變化會直接影響扣除採礦成本後的獲利空間。關注阿格尼科鷹礦業每盎司成本與售價的變化,但其現金成本和全維持成本並非國際財務報導準則下的標準化指標。
紐蒙特礦業與Mako都生產黃金,礦山獲利空間取決於金價及礦石開採成本。可將紐蒙特礦業的能源、人力和設備成本,與Mako在San Albino增加的剝離及運輸成本、在Moss增加的採礦成本一併觀察。
巴里克礦業的金礦與Mako旗下San Albino和Moss一樣,收益受黃金開採經濟性影響。觀察巴里克礦業時,應將金礦業績與銅業務分開,因為黃金和銅都是其主要獲利來源。
英美黃金阿散蒂與Mako都開採黃金,將尚未完全精煉的金錠送往外部精煉廠,再面向全球黃金市場銷售,因此收益都與金價相連。英美黃金阿散蒂將精煉黃金直接賣給黃金交易銀行,Mako則賣給精煉商和貴金屬貿易商。
紐蒙特礦業 財報NEM
紐蒙特礦業的財報能呈現能源、人力和設備成本的變化,為Mako Mining在聖阿爾比諾的剝採與運輸成本,以及莫斯礦的採礦成本提供產業參照。
留意紐蒙特礦業的能源、人力和設備成本是上升還是趨穩。成本上升,表示採礦投入面臨更大壓力,Mako Mining既有的剝採、運輸和莫斯礦採礦成本就更值得留意;成本趨穩或下降,則表示這類普遍壓力有所緩和,但不能證明Mako的礦山成本也會同步下降。讀者能得出的結論是成本環境的參照,而不是Mako自身的成本數字。
B2Gold Corp. 財報BTG
B2Gold的財報會呈現其黃金實際售價如何變化,為Mako Mining按現貨價格出售黃金提供價格參照。
把B2Gold的黃金實際售價和售出盎司數一起看。售價上升,代表每盎司黃金帶來的收入增加,也為同樣按現貨價格賣金的Mako Mining提供較有利的價格參照;售價下跌,則代表每盎司收入承壓。不過兩家公司的礦山成本不同,不能從B2Gold的售價直接判斷Mako的獲利。讀者要看的是金價帶來的收入背景,而不是Mako的實際利潤。
Equinox Gold Corp. 財報EQX
Equinox Gold的財報會呈現其尼加拉瓜Libertad和Limon金礦的營運情況,為Mako Mining的聖阿爾比諾礦提供當地礦業參照。
留意Equinox Gold的Libertad和Limon礦產量與成本是否同步改善。產量增加、成本受控,表示其尼加拉瓜金礦營運交付順暢,為Mako Mining的聖阿爾比諾提供正面的當地參照;產量轉弱或成本上升,則提醒讀者留意營運風險,但不能據此認定聖阿爾比諾也遇到相同問題。結論是把當地礦業環境和Mako自身礦山表現分開看。
Integra Resources Corp. 財報ITRG
Integra Resources的財報會呈現其美國西部金礦的產量和營運進展,為Mako Mining評估莫斯礦的爬坡營運提供參照。
留意Integra Resources旗下Florida Canyon金礦的產量和營運表現,並把其堆浸回收項目的進展作為補充參照。營運順暢、產量改善,為觀察莫斯礦爬坡提供美國西部的營運背景;表現轉弱,則提醒讀者採礦和堆浸回收都可能影響產出,但不能據此判斷莫斯礦自身的回收率或產量。結論是取得營運參照,不是莫斯礦的直接答案。