SA 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
SA 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Seabridge Gold, Inc. 在加拿大與美國探勘礦產,透過鑽探、工程研究及許可申請,為專案未來可能的礦山開發做準備。公司以黃金資源為重點,也擁有大量銅資源。目前它不生產礦產品,也沒有營業收入;專案工作依靠股東與貸款方提供資金,出售礦產專案或相關權益也是資金來源。
業務核心是位於卑詩省的 KSM,也是公司唯一的重大礦產專案。Seabridge 尋求與具備融資、興建及營運能力的大型礦業公司成立合資企業,或出售 KSM。公司正與首選合作候選方洽談,但尚未就條款達成共識。其策略是增加每股對應的黃金資源,因此,發行新股籌資需要相應的資源成長才能維持這項目標。
KSM 的推進取決於融資、金銅價格,以及所需核准和原住民族支持。目前,其環境評估證書不受效期限制,但賦予這項地位的認定正面臨司法挑戰。擬採用的更新版採礦計畫需要修訂省級環境核准內容,公司也仍須取得其他許可。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Skeena Resources Limited 推進 Eskay Creek,可作為觀察 Seabridge 的 KSM 所面對的卑詩省審批與融資環境的參照。Skeena 向 Orion 交付黃金的協議,也顯示礦山融資如何占用未來的部分黃金產量。
Northern Dynasty Minerals, Ltd. 尚未投產的 Pebble 銅金計畫,與 Seabridge 未開發的 KSM 一樣,需要跨過審批與融資門檻。Northern Dynasty 沒有營運收入,因此更值得關注的是 Pebble 的許可與開發進度,而非礦山獲利。
GoldMining Inc. 與 Seabridge 都依靠外部資金,而非礦山現金流,推進尚未開發的金礦及金銅礦計畫。GoldMining 的股權募資情況,可用來觀察投資人為這類探勘資產組合提供資金的意願。
Osisko Gold Group Inc. 的 Cariboo Gold 與 Seabridge 的 KSM 都受卑詩省開發審批與建設融資條件影響,兩家公司均未報告礦山商業生產。Cariboo 邁向建設決策的進度,可作為當地計畫開發的參照,而不是現有礦山獲利的參照。
Seabridge 持有 Paramount Gold Nevada Corp. 的股權,因此會承擔其部分損益;Grassy Mountain 的開發還可能讓 Seabridge 出售計畫淨利分成權,收取1,000萬加元。Paramount 通知已決定投產並落實建設融資後,Seabridge 有30天要求其買下這項權益;Paramount 可能還需另行籌資才能付款。
New Found Gold Corp 推進 Queensway 與 Hammerdown,與 Seabridge 推進加拿大金礦一樣,都仰賴探勘成果與計畫融資。Queensway 鑽探能否擴大已有的高品位發現,可作為 Seabridge 透過探勘增加資源量這項策略的參照。
皇家黃金擁有附帶條件的選擇權,可購買 KSM 黃金與白銀收益的分成權,其投資機會因此直接連結 Seabridge 的核心計畫。皇家黃金購買這類收益權,而非經營礦山;值得關注的是它是否行使 KSM 的礦業權利金購買選擇權。
紐蒙特礦業在全球生產黃金,同時持有部分 KSM 礦權及 East Mitchell 的收益分成權,與 Seabridge 的核心計畫有直接連結。其子公司持有 East Mitchell 的1.5%礦業權利金;這處資產改善了 KSM 的經濟預測,但未來收益的一部分須支付給權利金持有人。
巴里克礦業透過生產黃金與銅獲利,可為 Seabridge 尚未開發的 KSM 所涉及的金屬提供營運參照。其金礦及 Lumwana 銅礦的業績,有助於觀察這兩類金屬的營運經濟性,但並非與 Seabridge 有直接財務連結。
皇家黃金 財報RGLD
皇家黃金這份財報可能會顯示,它是否行使了取得KSM未來金銀收益權的選擇權。
留意皇家黃金是否行使與KSM相關的選擇權。若已行使,表示它願意取得KSM未來金銀收益的一部分;若未行使,表示這條取得收益權的路徑尚未往前走,但不能據此判定原因,也不代表KSM已投產或取得新的建設資金。
巴里克礦業 財報B
巴里克礦業這份財報會讓人看到金、銅價格和開採成本如何影響礦山營運,為KSM仰賴的金屬經濟性提供參照。
把巴里克礦業的金、銅礦營運表現,和它揭露的價格、成本一起看。若收入仍能負擔開採成本並有餘裕,這些金屬的營運環境對KSM較有參考價值;若成本壓縮經營成果,Seabridge未來項目的經濟性就更受金屬價格和成本假設影響。不過,巴里克礦山的成本結構不能直接套用到KSM。
Seabridge Gold, Inc. 財報這家公司
Seabridge Gold沒有投產中的礦山,主要靠外部資金推進KSM;這份財報會讓人看出項目支出和資金來源能否接上。
把KSM的支出和現金、融資一起看。項目持續推進,而且有現金或新資金支撐,表示工作仍有財源接續;若支出消耗現金,卻沒有合作方資金或其他融資補上,Seabridge對外部資金的依賴就會加深,推進計畫也更受融資條件牽制。
Skeena Resources Limited 財報SKE
Skeena Resources Limited的財報會顯示,卑詩省Eskay Creek項目的許可和融資如何影響開發進度,以及融資是否以交付未來黃金為條件。
把Eskay Creek的許可與開發進度,和融資安排及未來黃金交付義務一起看。若許可、項目推進和資金安排都在前進,表示卑詩省金礦項目有機會跨過開發門檻;若進度受阻,或融資要以交付部分未來黃金為代價,就能看出許可和資金如何限制項目推進,也可能占用未來產量。這只是區域開發的參照,不能證明KSM會取得許可或資金。
Paramount Gold Nevada Corp. 財報PZG
Paramount Gold Nevada這份財報可能會顯示,Grassy Mountain是否接近達成條件,讓Seabridge要求對方以1000萬加元買下淨利分成權。
留意Grassy Mountain是否同時接近作出正面的投產決定,並取得建設融資;兩項條件都達成後,Seabridge才有權在規定期限內要求Paramount以1000萬加元買下這項淨利分成權。若兩方面都有進展,這筆潛在資金就更接近到位;若條件未齊,付款尚未觸發,不能當作Seabridge已經收到這筆錢。