TAC 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
TAC 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
TransAlta Corporation 在加拿大、美國及西澳大利亞供應電力。燃氣發電帶來大部分營收,公司也經營水力、風力及太陽能發電設施。客戶為交付的電力付費,部分合約也支付費用,確保發電容量隨時可供使用。公司透過長期合約和電力批發市場售電,服務商業及工業客戶;西澳大利亞業務則主要供電給礦業公司。旗下 Energy Marketing 業務也靠能源交易賺取價差,並收取第三方能源資產管理費。
公司的大部分發電容量位於亞伯達省,當地許多設施參與電力批發市場,對 Alberta Electric System Operator 的銷售占營收重要部分。客戶供電合約及金融避險替部分電量鎖定價格,但仍保留市場價格曝險。電價偏低時,公司可以讓燃氣機組暫停發電,同時從合約或避險部位取得收入。因此,獲利不只取決於發電量,也取決於電價、燃料成本,以及合約到期後能否取得合適的新條件。
公司計畫依照與 Puget Sound Energy(PSE)的協議,將 Centralia 燃煤機組改為燃氣發電。PSE 將取得機組容量及產出的專屬使用權,並支付固定容量費用。這項改造仍須取得監管核准,並完成最終投資決策。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
TransAlta Corporation的業績很大程度取決於亞伯達省電價;擬議的Centralia燃氣改造及代加工發電協議,也讓Puget Sound Energy成為值得關注的重要未來客戶。
Brookfield Renewable Partners L.P.與TransAlta Corporation同樣開發、營運再生能源電廠,也持有可轉換為TransAlta亞伯達省水電資產股權的證券。值得留意是否行使轉換權:這會讓Brookfield成為這些資產的股東,而不只是另一家售電業者。
NRG能源公司旗下Direct Energy與TransAlta Corporation爭取亞伯達省工商業客戶的供電合約;這些客戶的合約,也是TransAlta降低現貨電價風險的重要管道。
維斯達能源與TransAlta Corporation都靠發電及客戶供電合約獲利,並透過能源價格避險緩和電價波動。維斯達與大型用電戶簽訂的長期購電協議,可用來對照客戶合約如何支撐較穩定的發電收益。
星座能源與TransAlta Corporation都向北美批發買家及工商業客戶銷售電力與能源產品。星座能源對企業客戶的售電業務,可用來對照TransAlta發電與能源行銷業務中的客戶銷售部分。
Talen Energy與TransAlta Corporation都按市場價格售電、提供維持電網可靠運作的輔助服務,並對發電收入進行避險,但主要電力市場不同。Talen的批發售電收入及避險損益主要反映PJM市場,不能直接代表TransAlta所在的亞伯達省市場。
Brookfield Renewable Corporation Class A Exchangeable Subordinate Voting Shares可作為TransAlta Corporation再生能源合約收益的對照:兩者都營運北美水力、風力與太陽能資產,透過長期合約向買家售電。應留意其合約電力資產的現金流,而非將它視為亞伯達省現貨電價的指標。
Clearway Energy, Inc.與TransAlta Corporation都透過合約向美國買家供應再生能源電力,以及可按需調度的發電能力。Clearway大部分收入來自長期電量或容量合約,適合對照TransAlta的合約業務,而非按市場價格售電的業務。
新紀元能源旗下Energy Resources業務與TransAlta Corporation競爭開發北美再生能源專案,並透過長期合約向買家售電。
亞馬遜透過Amazon Energy支撐TransAlta Corporation的風電合約收入,後者依兩份長期協議購買White Rock East與West的全部發電量。亞馬遜透過線上與實體商店服務消費者並取得收入;對TransAlta而言,具體應留意的是White Rock的售電合約。
Meta Platforms是TransAlta Corporation旗下Horizon Hill風電合約收入的買方,依長期協議購買該電廠的全部發電量。Meta幾乎所有收入都來自行銷客戶購買其應用程式上的廣告;它與TransAlta的直接連結是Horizon Hill購電合約,而非廣告銷售。
新紀元能源 財報NEE
新紀元能源這份財報會顯示,其Energy Resources業務在北美再生能源專案和長期售電合約上,與TransAlta競爭得有多積極。
把Energy Resources業務的表現,和財報披露的再生能源專案及長期售電合約進展放在一起看。專案與合約成長強,表示TransAlta未來爭取專案和買家時競爭更激烈;進展較弱,只是競爭壓力減輕的有限訊號,不能據此斷定TransAlta拿到了專案,也不代表其現有電廠表現如何。
TransAlta Corporation 財報這家公司
TransAlta這份財報會顯示,阿爾伯塔較多暴露於市場的發電業務和長期合約業務,能否一起把發電和售電轉化為現金。
把阿爾伯塔業務的調整後 EBITDA(公司自訂的營運績效指標)與風電和太陽能業務的表現、營業活動現金流放在一起看。阿爾伯塔表現穩、合約業務也有貢獻,表示市場銷售和合約收入都在支撐現金;阿爾伯塔走弱、合約業務穩住,表示壓力較集中在市場曝險較高的業務;兩邊都弱,則表示問題不只在阿爾伯塔市場。
Clearway Energy, Inc. 財報CWEN
Clearway Energy, Inc.這份財報會顯示,長期售電和容量合約能否讓其美國再生能源資產在扣除營運成本後仍帶來收入和現金,為TransAlta的合約業務提供參照。
把Clearway Energy, Inc.合約發電帶來的收入,與營運成本和營業現金流一起看。收入和現金都穩,表示長期合約正把發電轉化為較穩定的現金,可作為理解TransAlta合約業務的參照;收入或現金走弱,則表示合約不能消除營運成本帶來的壓力,但不能據此推斷TransAlta阿爾伯塔的現貨市場表現。
NRG能源公司 財報NRG
NRG能源公司這份財報能讓讀者了解其Direct Energy客戶業務的表現,而它和TransAlta都在爭取阿爾伯塔的工商業電力客戶。
看Direct Energy電力客戶業務的表現和獲利能力。業績強,表示NRG有實力爭取同一批阿爾伯塔工商業客戶;TransAlta想靠客戶合約降低現貨電價風險時,競爭可能更激烈。業績弱,只表示競爭壓力的一個訊號轉弱,不能證明TransAlta因此拿下或保住合約。NRG整體業績也不能單獨說明阿爾伯塔市場的情況。