個股每日解讀

SOHU 今天怎麼了?

為何漲跌
結合當天新聞與申報文件,說明可能的原因
是不是跟著大盤走
對照大盤走勢與成交量,判斷變化主要來自哪裡
接下來要看什麼
下一件可能改變判斷的事,以及到時候要看什麼

還沒有解讀

結合新聞與成交量,說明當天漲跌與大盤的關係。

投資展望

SOHU 三個月後,該買還是該等?

別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。

報告裡有
  • 買進 / 觀望 / 賣出 評級
  • 三個月目標價
  • 悲觀 · 基準 · 樂觀
  • 能否跑贏大盤

公司

公司概覽

搜狐的主要業務是暢游開發及營運的電腦與手機遊戲。玩家可以免費遊玩,再付費購買虛擬道具。電腦遊戲貢獻大部分遊戲營收,光是TLBB PC就占集團營收過半。Legacy TLBB Mobile也是重要產品,由騰訊在中國大陸獨家營運及發行,再將營收分成支付給暢游。這些遊戲仰賴玩家持續消費、具吸引力的更新,以及使用小說《天龍八部》相關內容的授權。

搜狐也透過搜狐新聞、搜狐視頻及入口網站,以新聞、影音等網路內容吸引使用者。廣告主為廣告版位及相關行銷服務付費,多數業務透過廣告代理商銷售。這部分業務規模較小,營收取決於內容能否吸引廣告主想接觸的受眾。

受到外資持股限制,搜狐在中國大陸的大部分網路及遊戲業務,由其未持有股權的公司經營,搜狐則依靠與這些公司及其股東簽訂的合約維繫業務關係。遊戲上市及部分更新須經主管機關核准,未成年人的遊戲時間與消費也受到限制。因此,業務營運既仰賴這些合約安排持續有效,也仰賴取得必要的許可與核准。

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來源:SEC 申報文件

排雷

買進之前,先看 SOHU 埋了什麼雷

財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。

分三類
  • 正在發生
  • 可能出事
  • 生來如此

護城河

SOHU 自稱的優勢,禁得起查嗎?

每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。

每條評成
  • 強
  • 中等
  • 有限
  • 未證實

相關公司

  • 競爭
  • 同受影響
  • 供應商
  • 客戶

搜狐的業績主要取決於暢遊的《天龍八部》電腦版遊戲;騰訊既是重要的遊戲對手,也是暢遊授權《天龍八部》手遊在中國大陸的獨家營運商,值得關注。

  • 網易公司與搜狐旗下暢遊爭奪中國玩家在長期營運的電腦與手機角色扮演遊戲上的時間和消費,暢遊靠玩家購買虛擬道具賺錢。可留意網易《大話西遊》和《夢幻西遊》系列的玩家忠誠度:搜狐高度依賴《天龍八部》電腦版,該遊戲在2025年貢獻集團約53%的營收。

  • 嗶哩嗶哩與搜狐爭奪中國玩家的消費、影片觀眾和廣告主:前者透過手遊和廣告取得收入,搜狐則出售遊戲道具和廣告版位。留意嗶哩嗶哩的手遊及廣告營收,可分別觀察搜狐遊戲與媒體業務面對的競爭。

  • 微博與搜狐爭奪中國品牌的行銷預算,兩者都圍繞網路內容和行動裝置受眾,向廣告主及代理商出售廣告服務。留意微博的廣告與行銷業務,可觀察搜狐以內容為核心的品牌行銷活動面對的競爭。

  • 愛奇藝與搜狐影片服務爭奪中國付費會員、廣告預算和專業製作內容的觀眾,兩者都收取訂閱費並出售廣告。留意愛奇藝的會員營收及方案定價調整,可觀察搜狐影片付費訂閱面對的競爭。

  • 百度公司與搜狐爭奪中國廣告主的預算:百度出售搜尋和動態消息廣告版位,搜狐則在新聞、影片和入口網站服務中出售廣告版位。百度對搜尋贊助連結按點擊收費,因此,其網路行銷營收比總營收更能對應搜狐廣告業務面對的競爭。

  • 阿里巴巴集團旗下阿里媽媽與搜狐爭奪中國品牌和商家的廣告預算:阿里媽媽出售阿里平台及第三方媒體的廣告版位,搜狐則圍繞新聞和影片內容出售廣告。應留意淘寶、天貓商家付費接觸消費者的阿里媽媽行銷業務,而非阿里巴巴整個集團的業績。

前瞻

27 天後11月16日週一

  1. 具體時間待公布
    重磅

    搜狐 財報這家公司

    搜狐這份財報會讓人看清,廣告收入能否止跌,以及遊戲道具收入能否繼續撐起集團營收。

30 天後11月19日週四

  1. 具體時間待公布

    網易公司 財報NTES

    網易公司的遊戲業務會顯示,長線端遊能否繼續吸引玩家付費;這攸關搜狐對天龍八部端遊的依賴。