SLB 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
SLB 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
斯倫貝謝協助國家石油公司、大型綜合石油公司及獨立油氣業者開發與營運油氣田。客戶付費委託它評估地下儲層、規劃與鑽探油井,並採購將油氣開採至地面及處理生產流程所需的設備與服務。鑽井與生產系統業務貢獻了大部分營收。旗下合資企業 SLB OneSubsea 為海底油氣井提供生產設備與服務。
斯倫貝謝也銷售軟體,協助這些客戶建立儲層模型、規劃油井及管理作業。客戶透過訂閱或購買永久授權,使用 Delfi、Lumi 雲端平台及 Petrel、Techlog 等應用軟體。公司也將數位工具與現場服務結合,用於遠端監測油井及自動化作業。
公司大部分營收來自北美以外市場,沒有單一客戶占據營收的主導地位。需求與定價高度取決於客戶在油氣探勘、開發及生產上的支出,而這些支出又受到能源價格、預期需求及籌資能力影響。制裁也限制了部分業務:為因應持續擴大的國際制裁,斯倫貝謝已暫停在俄羅斯的新增投資與技術部署,並停止從全球各地設施向俄羅斯運送產品。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
斯倫貝謝的業績主要取決於國際油田投資;海底業務還要留意OneSubsea的合作夥伴Aker Solutions和Subsea7,兩家公司都未列在這裡。
哈里伯頓與斯倫貝謝爭取石油生產商在鑽井、了解儲層、讓油井具備投產條件及提高產量方面的支出。其鑽井與評估、完井與生產兩大業務的表現,可看出雙方重疊服務市場的狀況。
貝克休斯與斯倫貝謝爭取油田業者的訂單,涵蓋建井、儲層評估、讓油井投產和舉升石油的設備、生產用化學品及海底設備。相較於範圍更廣的工業業務,油田服務與設備業務更適合用來對照斯倫貝謝。
威德福在國際市場與斯倫貝謝爭取油氣生產商的鑽井、儲層評估、建井、完井及生產井作業訂單。其生產與井下作業業務的表現,可用來對照斯倫貝謝協助既有油田提高產量和採收率的服務。
德希尼布FMC與斯倫貝謝旗下OneSubsea直接爭取海上油氣田開發系統訂單,也與斯倫貝謝競爭地面生產設備業務。其海底業務的表現,最能對照OneSubsea海底生產系統所處的市場。
國民油井華高與斯倫貝謝爭取全球能源生產商和鑽井承包商採購鑽井、完井、生產設備及自動化技術的支出。其能源設備業務反映大型設備和整合系統的採購情況,有別於週期較短的工具、租賃和耗材業務。
National Energy Services Reunited Corp.(NESR)在中東和北非與斯倫貝謝爭取油氣公司的鑽井、儲層評估及生產服務訂單,該地區也是斯倫貝謝的重要營運區域。NESR按鑽井地點歸屬的中東北非營收,可集中觀察這個區域的競爭。
Core Laboratories Inc.與斯倫貝謝在全球爭取油氣客戶的儲層岩石和流體分析業務,並提供協助油井投產、提高油氣採收率的技術。其儲層描述業務最適合用來對照斯倫貝謝的岩石和流體分析服務。
Patterson-UTI Energy Inc與斯倫貝謝爭取油氣生產商的定向鑽井、鑽頭及完井服務訂單,但業務更側重美國。其完井服務表現,可為斯倫貝謝提高油井產能的業務提供一個更偏美國市場的對照。
納伯斯工業與斯倫貝謝爭取油氣業者的定向鑽井、鑽進中量測、鑽井自動化及鑽機設備與服務整合業務。重點留意其在鑽機和人員費用之外另行收費的服務與設備,這些業務與斯倫貝謝的重疊最直接。
Innovex International, Inc.與斯倫貝謝在本土及國際市場爭取油氣業者的產品採購訂單,這些工程產品用於建井、讓油井具備投產條件及維持生產。
赫爾默里奇和佩恩材料的鑽機業務與斯倫貝謝的建井服務,都仰賴油氣業者啟動新井專案。收購KCA Deutag為其增加了主要位於中東的陸地鑽井業務,使其國際解決方案業務的表現更能對照斯倫貝謝的區域布局。
海洋工程國際公司與斯倫貝謝都受海上專案投入影響:能源客戶採購其水下機器人和服務,而這些專案也需要斯倫貝謝的鑽井服務及海底生產系統。其海底機器人業務的表現,可用來觀察支援海上鑽井和油氣田開發的作業活動。
泰納瑞斯與斯倫貝謝都仰賴油氣業者投資新井:泰納瑞斯供應油田管材,斯倫貝謝提供鑽井和建井服務。
哈里伯頓 財報HAL
哈里伯頓的鑽井與評估、完井與生產業務和SLB有所重疊,它的財報能顯示油氣公司在這些服務上的支出是否強勁。
看哈里伯頓這兩塊業務的表現,再對照SLB的建井、油藏表現與生產系統業務。若哈里伯頓在重疊領域普遍走強,可能反映客戶支出有支撐;若它走弱,相關市場的需求可能轉淡。兩家公司表現不同,不能單憑這點判定市場變了,也可能是其中一家搶下了另一家的案子。
海洋工程國際公司 財報OII
海洋工程國際公司的海底機器人業務能顯示海上鑽井與油田開發活動的強弱,為SLB的海上鑽井服務和海底生產系統提供一個需求線索。
看海底機器人業務的營收和營運表現。若這塊業務走強,表示海上專案帶來的機器人作業增加,SLB相關鑽井服務和海底系統也可能受惠於更活躍的專案環境;若走弱,海上活動可能降溫。不過,機器人的表現不能取代SLB海底系統訂單的直接證據。
斯倫貝謝 財報這家公司
SLB這份財報會顯示,油氣公司的鑽井與生產專案支出,是否仍在支撐它的建井與生產系統業務。
把建井與生產系統兩塊業務的營收和獲利表現放在一起看。兩邊都穩,表示客戶仍在為鑽井、完井和生產設備與服務付費,SLB的核心業務有廣泛支撐;若其中一塊轉弱,另一塊撐住總量也掩蓋不了對應客戶支出的降溫,業務壓力就在走弱的環節。
德希尼布FMC 財報FTI
德希尼布FMC的海底業務與SLB的OneSubsea爭奪海底油氣開發專案,它的財報能顯示這個市場的需求和競爭狀況。
把德希尼布FMC海底業務的銷售和訂單表現放在一起看。兩者都強,表示海底開發專案正帶動設備需求,SLB的OneSubsea也面對較好的市場環境;若兩者轉弱,客戶專案可能放慢。若德希尼布FMC表現強、海底市場整體卻不強,競爭對手搶下專案的能力就更值得留意。