HP 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
HP 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
赫爾默里奇和佩恩材料(H&P)為油氣探勘與生產公司提供鑽機、作業團隊及鑽井技術。公司透過FlexRig鑽機和鑽井軟體協助客戶鑽水平井與定向井,相關技術旨在提升鑽井精準度與效率。客戶通常按日支付鑽井服務費;部分合約另依約定的鑽井目標支付額外報酬,未達標時則只支付基本日費。
北美鑽井業務貢獻大部分營收,作業主要集中在美國頁岩油氣產區。收購KCA Deutag擴大了公司的國際陸地鑽井業務,尤其是中東業務,也擴充了海上業務。海上營收主要來自為客戶自有鑽機管理鑽井作業,而非營運H&P自己的平台鑽機。
公司的營收取決於客戶投入使用的鑽機數量及雙方議定的日費。客戶的鑽井預算受目前與預期油氣價格、可用資金影響。少數大客戶貢獻了大部分營收,國際與海上業務各自對其最大客戶有高度依賴。客戶可以終止或暫停合約,KCA Deutag的合約可能允許客戶不支付終止費,使鑽機閒置。此外,阿根廷的外匯管制限制了公司在當地取得美元及將當地業務資金匯出的能力。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
納伯斯工業與H&P爭取油氣生產商在美國及國際市場的陸地鑽井、海上平台鑽井及鑽機技術業務。客戶通常按日支付鑽機與人員費用,因此其鑽井日費率和鑽機使用率有助判斷H&P面臨的價格壓力。
Patterson-UTI Energy Inc的APEX鑽機與H&P的FlexRig直接爭取美國油氣生產商的鑽井合約。可留意APEX的性能與節油升級,這些改進回應的也是客戶對H&P鑽機的效率要求。
Precision Drilling Corporation與H&P爭取美國及中東油氣生產商的高規格陸地鑽機與鑽井技術業務。生產商通常按鑽機作業天數付費,因此其在這些市場的鑽機使用率和日費率,有助判斷H&P同類鑽機的需求與報價環境。
Liberty Energy Inc.與H&P都受北美生產商油井投資影響:H&P負責鑽井,Liberty則透過壓裂及其他完井服務,讓陸上油井具備投產條件並收取費用。Liberty的北美完井服務營收,有助觀察同樣支撐H&P鑽機業務的生產商預算。
哈里伯頓與H&P都依靠油氣生產商的油井支出:哈里伯頓銷售建井及完井服務,H&P提供鑽機與鑽井服務。哈里伯頓的鑽井與評估業務,是觀察支撐H&P鑽機合約的建井支出的一個窗口。
國民油井華高向鑽井承包商及油氣生產商銷售鑽井工具、設備與自動化系統,與H&P鑽機業務處於同一投資週期;這不代表H&P向其採購。可留意其能源設備業務中的鑽井設備需求,觀察鑽機與升級支出的動向。
貝克休斯與H&P都依賴油氣生產商的建井支出:貝克休斯銷售鑽井設備與服務,H&P則賺取鑽井合約收入。觀察這項連結,應留意其油田服務與設備部門的鑽井及鑽井液業務,而非更廣泛的工業與能源技術業務。
哈里伯頓 財報HAL
哈里伯頓的鑽井與評估業務會顯示油氣生產商在建井服務上的投入變化,為赫爾默里奇和佩恩材料的鑽機需求提供參考。
看哈里伯頓鑽井與評估業務的活動和收入變化。若這部分業務走強,表示生產商仍在投入建井,可能支撐赫爾默里奇和佩恩材料的鑽機合約;若走弱,則表示建井支出承壓,赫爾默里奇和佩恩材料面對的需求環境也可能轉冷,但哈里伯頓的表現不能取代赫爾默里奇和佩恩材料自己的作業數據。
Patterson-UTI Energy Inc 財報PTEN
Patterson-UTI的APEX鑽機表現和節油升級,會顯示它是否滿足客戶對效率的要求,這也是赫爾默里奇和佩恩材料FlexRig面對的競爭。
看APEX鑽機的表現,以及Patterson-UTI推動的節油升級。若APEX表現強、升級也能提高效率,表示競爭對手正在爭取客戶重視的效率優勢,赫爾默里奇和佩恩材料需要靠FlexRig的效率爭取合約;若APEX表現偏弱,這方面的競爭壓力訊號會減輕,但不能據此認定赫爾默里奇和佩恩材料拿下了合約。
赫爾默里奇和佩恩材料 財報這家公司
這份財報會讓讀者看到,赫爾默里奇和佩恩材料能否把鑽機作業轉化為更強的經營貢獻。
把確認收入的作業天數和直接利潤率放在一起看;直接利潤率是收入扣除直接營運成本後的金額。作業天數增加、直接利潤率也走強,表示更多鑽機正在工作,而且作業收入更能涵蓋現場成本;收入增加、直接利潤率卻沒有跟上,則表示業務規模擴大還沒有轉化為更強的直接營運貢獻。