RRC 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
RRC 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
山脈資源是一家獨立油氣生產商,儲量與產量幾乎全部集中在賓夕法尼亞州的馬塞勒斯頁岩區。天然氣占產品銷售營收的大部分,其次是乙烷、丙烷等天然氣液體,石油的占比較小。公用事業公司、能源貿易商與工業用戶購買其天然氣,石化業者、煉油業者及貿易商購買其液態烴。公司向眾多客戶銷售產品,並不依賴單一買家。
山脈資源鑽井並營運氣井,再付費委託第三方處理天然氣、分離液態烴,並將產品運送至買家指定的交付地點。管線運輸與處理設施的容量,是將產量轉為銷售收入的關鍵。售價主要隨大宗商品市場變動,因此公司能賺取多少現金,既取決於售價,也取決於鑽井、開採、處理及運輸成本。
現有氣井的資源會逐漸耗盡,公司需要開發或收購儲量來維持產量。業務集中在賓夕法尼亞州,也意味著開發受到當地鑽井許可與設施設置地點規範的限制。其頁岩儲量必須仰賴水力壓裂才能符合開採的經濟效益;若這項技術遭到禁止,相關開發將無法進行。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
ANTERO RESOURCES CORPORATION與山脈資源都在阿巴拉契亞生產天然氣和天然氣液體,利用預留的管線運能向國內外買家銷售,因此同受當地氣價及液體產品價格影響。留意Antero的天然氣與液體產品銷售,以及通往這些市場的運輸管道。
EQT能源和山脈資源都生產並銷售阿巴拉契亞天然氣,因此EQT的產量與管線建設動態關係到山脈資源所在的區域市場。留意EQT的天然氣產量,以及將天然氣收集並輸送給買家的設施。
Expand Energy與山脈資源在相互重疊的阿巴拉契亞頁岩產區銷售天然氣和天然氣液體,兩家的收入都受買家支付的市場價格影響。Expand也生產Haynesville天然氣,因此其阿巴拉契亞銷售情況與山脈資源更具可比性。
CNX資源與山脈資源爭取阿巴拉契亞頁岩氣買家、鑽探用地和區域管線運能。留意其Marcellus與Utica開發及天然氣銷售,有助於判斷山脈資源所在市場的變化。
格爾夫波特能源與山脈資源都靠銷售以天然氣為主的阿巴拉契亞頁岩產量賺取收入,同受天然氣價格影響。格爾夫波特能源也在奧克拉荷馬州營運,因此其俄亥俄州東部Utica與Marcellus產量與山脈資源更具可比性。
康斯托克資源將Haynesville天然氣賣入美國市場,而這個市場也影響山脈資源阿巴拉契亞天然氣的售價。留意康斯托克按月度指數與每日現貨價格銷售天然氣所取得的價格,不宜將其路易斯安那州和德州業務視為直接的區域比較。
Infinity Natural Resources, Inc.與山脈資源都開發賓夕法尼亞州Marcellus天然氣,並在阿巴拉契亞天然氣市場銷售,同受買家支付價格的影響。Infinity也開發俄亥俄州Utica石油,因此應將其賓夕法尼亞天然氣開發動態與石油業務分開看。
BKV Corporation與山脈資源都主要生產天然氣和天然氣液體,這些產品的價格是兩者最直接的共同影響因素。BKV也為生產商收集、處理和運輸天然氣,並經營發電及碳捕捉業務,因此其生產業務表現比整體業績更適合與山脈資源比較。
WhiteHawk Minerals Corp.持有山脈資源及其他阿巴拉契亞天然氣業者開發的礦產權,並從產量銷售中分成,因此這些業者的產量與售價直接影響其權利金收入。留意WhiteHawk的阿巴拉契亞權利金收入,但不能將其視為山脈資源單獨的表現,因為其中也包含其他業者。
山脈資源 財報這家公司
天然氣價格最牽動山脈資源的銷售,這份財報會顯示實現價格和產量是否仍共同支撐銷售。
把天然氣產量和實現價格放在一起看,再核對現金衍生品結算及第三方運輸成本的影響。價格走強、產量穩住,表示市場價格和產量都在支撐銷售;若價格或產量走弱,尤其扣除衍生品結算和運輸成本後優勢縮小,就表示收入支撐正在減弱。
EQT能源 財報EQT
EQT能源的產量和管線建設會顯示阿巴拉契亞地區有多少天然氣能送到買家手中,以及山脈資源面對怎樣的區域供給競爭。
對照EQT的天然氣產量,以及集氣和外輸能力的進展。若產量增加而運力沒跟上,天然氣更容易滯留在產區,可能壓低山脈資源銷售地的區域價格;若運力跟上,供氣瓶頸會緩解,但新增天然氣仍會和山脈資源爭奪買家。
Expand Energy 財報EXE
Expand Energy的阿巴拉契亞天然氣和天然氣液體銷售會顯示買家價格是否穩健,為山脈資源的同類產品提供區域參照。
重點看Expand Energy的阿巴拉契亞業務,不要把海恩斯維爾產區的天然氣也算進來;再把天然氣和天然氣液體的銷量與實現價格放在一起看。若銷量穩、價格也穩,山脈資源面對的區域市場較有支撐;若銷量還在而價格走弱,買家支付的價格正在施壓,但兩家公司的地點和避險安排不同,不能把數字直接畫上等號。
聯準會利率決議
對Range Resources而言,美國聯準會調整基準利率會影響其銀行浮動利率債務的利息支出:利率上升可能增加利息,利率下降則可能減少利息。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果聯準會利率高於預期,Range的銀行浮動利率借款利息支出可能增加,可用於鑽井和其他需求的營運現金流隨之減少。
低於預期時
如果聯準會利率低於預期,Range的銀行浮動利率借款利息支出可能下降,可用於鑽井和其他需求的營運現金流隨之增加。