GPOR 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
GPOR 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
格爾夫波特能源主要在俄亥俄州東部的 Utica 和 Marcellus 地層開採天然氣,也在奧克拉荷馬州中部生產油氣。天然氣帶來大部分銷售收入,其餘來自石油、凝析油和天然氣液體。油氣買家透過現貨與定期合約採購,依交付量及與市場指數連動的價格付款。其中,客戶 A 占銷售收入的相當比重。
公司仰賴第三方的集輸系統、處理設施和管線,將產品送到買家手中。它透過長期合約預留輸送容量,部分合約規定,即使交付量低於約定的最低水準,公司仍須支付相關費用。
這門生意高度依賴天然氣價格,也需要持續投入鑽井與開發,以補充隨開採而消耗的儲量。公司通常以營運現金流和循環信用借款支應這些投入。鑽井與油氣井營運必須取得許可並遵守環保規定;許可遭拒或附帶限制條件,可能讓原定的油氣井開發無法進行。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Expand Energy與格爾夫波特能源都從阿巴拉契亞的Marcellus和Utica地層開採並銷售天然氣,爭取同一類天然氣買家。Expand的天然氣通常依公開指數或當地每日現貨價格定價,其售價可作為觀察格爾夫波特能源銷售表現的參照。
EQT能源與格爾夫波特能源向重疊市場銷售阿巴拉契亞天然氣,因此當地氣價和天然氣能否運出盆地對兩家都很重要。EQT也經營天然氣集輸與運輸;格爾夫波特能源面臨第三方運輸設施停運及限制,EQT管網的消息值得一併關注。
CNX資源與格爾夫波特能源都開發Marcellus和Utica資源,包括俄亥俄州的區塊,爭取阿巴拉契亞天然氣買家。CNX的頁岩開發與生產表現,可作為格爾夫波特能源在相同地層營運表現的區域參照。
ANTERO RESOURCES CORPORATION與格爾夫波特能源在俄亥俄州及鄰近州開採阿巴拉契亞天然氣和液態烴,向重疊的終端市場銷售。Antero長期確保的管線運能讓其能夠接觸美國國內及國際買家,其銷售管道可供評估格爾夫波特能源時參考。
山脈資源與格爾夫波特能源都將阿巴拉契亞頁岩產出的天然氣和液態烴賣向重疊的大宗商品市場。山脈資源在賓夕法尼亞州Marcellus的生產成本值得與格爾夫波特能源對照:公司認為大宗商品生產商難以維持售價優勢,因此著重控制成本。
Infinity Natural Resources, Inc.與格爾夫波特能源都開發俄亥俄州Utica及阿巴拉契亞Marcellus資源,向重疊市場銷售天然氣、石油和天然氣液體。Infinity在俄亥俄州Utica的石油開發,可供觀察格爾夫波特能源在Utica和Marcellus富油及液態烴區的新井表現時參考。
康斯托克資源與格爾夫波特能源都主要依靠向美國天然氣買家銷售取得收入,但康斯托克主要在Haynesville生產,而非阿巴拉契亞。其天然氣主要依月度指數或每日現貨價格銷售,售價可提供另一盆地的參照。
BKV Corporation與格爾夫波特能源都是以天然氣為主的美國生產商,爭取天然氣及天然氣液體買家。比較時更適合看BKV的天然氣和天然氣液體產量,而非整體業務:BKV也經營發電,並為自身及第三方生產商收集、處理和運輸天然氣。
EOG資源公司透過收購Encino擴大Utica業務,在俄亥俄州頁岩開發及向天然氣買家銷售方面與格爾夫波特能源競爭。
Ovintiv Inc.與格爾夫波特能源都在奧克拉荷馬州Anadarko盆地開採並銷售石油、天然氣和天然氣液體,在當地形成競爭,兩家也都在其他盆地營運。對照格爾夫波特能源的奧克拉荷馬州業務,應看Ovintiv的Anadarko表現,而非其Permian或加拿大Montney業務。
EIA原油庫存變化(10月16日)
美國能源資訊署每週公布的原油和汽油庫存反映油市供需變化,可能影響海灣能源油品銷售所依據的市場價格。
市場預期-0.3M上次公布-8.557M
高於預期時
若讀數高於預期的-0.3M,它也高於前值-8.557M。如果原油和汽油庫存高於預期,油市供應可能較寬鬆、價格承壓,海灣能源交付的原油和凝析油所得及相關銷售收入可能減少。
低於預期時
如果原油和汽油庫存低於預期,油市供應可能較緊、價格獲支撐,海灣能源交付的原油和凝析油所得及相關銷售收入可能增加。
EQT能源 財報EQT
EQT能源這份財報會呈現阿帕拉契亞天然氣的售價與管線運輸情況,讓人從區域角度觀察仰賴第三方管線銷售天然氣的格爾夫波特能源。
看EQT披露的阿帕拉契亞天然氣售價和管線網路情況,但別把EQT自有管線當成格爾夫波特能源的運輸通道。售價穩、運輸順暢,表示區域天然氣較容易送到買家手中;售價走弱或管線受阻,則提醒讀者:格爾夫波特能源仰賴第三方運輸,銷售可能更受區域瓶頸影響,而長期運輸合約的最低量費用仍可能要付。
Expand Energy 財報EXE
Expand Energy這份財報會呈現它在與格爾夫波特能源相同的阿帕拉契亞地層取得的天然氣售價,提供格爾夫波特能源尤蒂卡與馬塞勒斯天然氣銷售的價格參照。
把Expand Energy披露的天然氣售價和格爾夫波特能源自己的實際實現價格對照,但兩家的合約、定價基準和避險安排可能不同。Expand Energy售價走強,表示共同經營區域的氣價較有支撐;售價走弱,表示區域價格承壓。若格爾夫波特能源的實現價格明顯不同,還要看它自身的銷售條件和避險安排如何影響收入。
山脈資源 財報RRC
山脈資源這份財報會呈現它在馬塞勒斯的生產成本,為格爾夫波特能源在阿帕拉契亞生產天然氣與液體產品的成本提供區域參照。
把山脈資源披露的單位生產成本和格爾夫波特能源自己的單位生產成本並列看,也要記得兩家的產量和產品組合不同。山脈資源成本持平或下降,表示阿帕拉契亞同業的成本壓力可能可控;成本上升則顯示業界成本壓力值得留意。再看格爾夫波特能源自己的集輸、加工與運輸成本是否也上升,才能判斷銷售收入有多少被成本吃掉。
聯準會利率決議
聯準會對短期借款利率的決定會影響海灣能源信貸額度浮動利率債務的利息支出,進而影響用於鑽井等支出的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果政策利率高於預期,海灣能源信貸額度浮動利率借款的利息可能增加,可用於鑽井及其他計畫支出的現金隨之減少。
低於預期時
如果政策利率低於預期,海灣能源信貸額度浮動利率借款的利息可能減少,可用於鑽井及其他計畫支出的現金隨之增加。
格爾夫波特能源 財報這家公司
格爾夫波特能源的銷售收入主要來自天然氣,這份財報會讓人看到,實際售價扣掉生產與運輸成本後,還能留下多少資金開發俄亥俄州和奧克拉荷馬州的油氣井。
把每單位實際實現價格(包括已結算的避險合約)和每單位生產成本放在一起看;成本包含集輸、加工與運輸。價差擴大、產量穩住,表示每單位產出能留下更多資金;價差縮小、產量下滑,或產量減少時運輸成本仍然存在,都會減少可用於開發和償債的現金。
Ovintiv Inc. 財報OVV
Ovintiv這份財報中的阿納達科盆地業績,可供格爾夫波特能源對照其俄克拉荷馬州SCOOP業務的產量與成本。
只看Ovintiv的阿納達科業務,不要把它的二疊紀或加拿大蒙特尼業務混進來;再把產量和單位成本放在一起看。產量穩、成本受控,表示當地生產條件對格爾夫波特能源的SCOOP業務有參考價值;產量走弱或成本上升,則提醒人們留意它在俄克拉荷馬州的業務,但兩家的井況和經營方式並不相同。
Infinity Natural Resources, Inc. 財報INR
Infinity Natural Resources這份財報中的俄亥俄州尤蒂卡油井業績,可供格爾夫波特能源對照其尤蒂卡與馬塞勒斯含油及富含液體產品的油井。
看Infinity Natural Resources披露的俄亥俄州尤蒂卡石油產量和開發結果,並把它當作區域參照,而不是格爾夫波特能源油井的直接替代指標。產量表現強,表示當地油井開發有機會為格爾夫波特能源的石油與液體產品業務增加產量;表現弱,則提醒人們不能只因同在俄亥俄州,就認定格爾夫波特能源的含油井也會有相同表現。