EQT 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
EQT 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
EQT能源在美國阿巴拉契亞盆地開發及營運氣井,將天然氣賣給能源交易商、公用事業公司及工業客戶。天然氣銷售帶來大部分營收,從天然氣中分離的液態烴與石油收入則較少。公司的運輸網路連接產區與盆地內外的客戶,銷售並不依賴任何單一買家。
EQT能源也擁有從井口收集天然氣的集輸系統、跨州輸氣管線及儲氣設施,主要支援自家開採業務,同時服務外部客戶。客戶支付容量預訂費,通常不論是否使用都須付費,另外也支付按實際處理或運輸量計算的費用。
業務主要取決於天然氣價格、持續開發儲量的能力,以及能否取得處理與運輸服務。阿巴拉契亞盆地向外輸送天然氣的管線容量有限,使當地氣價通常低於美國亨利港基準價格。公司為部分產量進行避險,以降低價格波動的影響。美國聯邦能源監管委員會監管跨州輸氣與儲氣服務的費率及條款;大部分已簽約輸氣容量採用長期議定費率,通常不會隨成本變動而調整。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Expand Energy與EQT能源都向重疊市場銷售阿帕拉契天然氣,因此當地氣價和外輸管線限制都會影響兩家公司;Expand也在海恩斯維爾產氣。觀察其阿帕拉契天然氣的實際售價,比直接拿整體業務與EQT能源對照更有意義。
山脈資源與EQT能源都在賓夕法尼亞州的阿帕拉契頁岩區生產並銷售天然氣和天然氣液體,面臨相近的區域價格和開發條件。在生產商難以長期取得售價優勢的市場裡,山脈資源的鑽井和生產成本可供評估EQT能源時參考。
ANTERO RESOURCES CORPORATION與EQT能源都銷售在西維吉尼亞州和俄亥俄州生產的天然氣及天然氣液體,並透過確保管線運能開拓阿帕拉契以外的市場。Antero通往美國及國際買家的銷售管道,可供衡量EQT能源跨區域銷售能力時參考。
CNX資源與EQT能源都在賓夕法尼亞州、西維吉尼亞州和俄亥俄州產氣,面向相同的區域市場,共同承受阿帕拉契氣價和生產成本壓力。可對照兩家的生產成本與銷量,但比較頁岩業務時,應將CNX在維吉尼亞州的煤層氣業務區分開。
格爾夫波特能源在尤蒂卡和馬塞勒斯以天然氣為主的產出,與EQT能源的阿帕拉契天然氣銷售競爭,可用於比較當地的產氣經濟性。重點看其俄亥俄州東部天然氣業務;它在奧克拉荷馬州中部的生產帶來不同於EQT能源阿帕拉契業務的曝險。
National Fuel Gas Co.旗下Seneca利用關係企業的集輸和處理設施生產、銷售阿帕拉契天然氣,與EQT能源從生產到管線服務的一體化模式相近。評估EQT能源時,更適合對照其上游與集輸一體化業務的業績,而非向零售客戶供氣的公用事業業務。
康斯托克資源向EQT能源也涵蓋的美國市場銷售海恩斯維爾天然氣,因此更適合觀察氣價環境,而非比較阿帕拉契的生產經濟性。關注其按月初指數和每日現貨價格銷售天然氣的售價,同時留意EQT能源的區域價格折讓和避險影響。
EQT能源付費給威廉斯公司旗下Ohio Valley Midstream處理天然氣、提取可銷售的天然氣液體,同時威廉斯的集輸和運輸服務也與EQT能源自營業務重疊。處理設施的消息關係到EQT能源的天然氣液體銷售;威廉斯通常按氣量收取集輸和淨化費用,而非靠出售這些天然氣賺錢。
Diversified Energy Company銷售來自阿帕拉契及美國其他地區資產的天然氣,與EQT能源的市場重疊,同受氣價影響,但更側重成熟、壽命長的氣井。其阿帕拉契天然氣銷售更適合對照EQT能源;延長現有井生產壽命的成果則反映了不同的經營重點。
BKV Corporation與EQT能源一樣生產天然氣,並營運為自有氣井及其他生產商集輸、處理和運輸天然氣的設施,但也經營燃氣發電和碳捕捉業務。對照EQT能源時,重點看其天然氣生產和中游服務業績,不宜把發電與碳捕捉也視為共同曝險。
Infinity Natural Resources, Inc.與EQT能源都銷售來自賓夕法尼亞州和俄亥俄州重疊頁岩區的產出,面臨相近的區域天然氣開發條件。可觀察Infinity在賓夕法尼亞州的天然氣開發和銷售來對照EQT能源,並將其俄亥俄州尤蒂卡以石油為主的區塊分開看。
Cheniere Energy將美國天然氣液化後賣給海外能源公司、公用事業公司和貿易商,其產能擴張有助於判斷EQT能源天然氣的需求及規劃中的液化天然氣業務前景。重點看新增液化產能投運,而非認為兩家對氣價同樣敏感:Cheniere的長期客戶通常支付固定費用,以及用於涵蓋購氣和相關成本的浮動費用。
EQT能源 財報這家公司
EQT能源主要靠銷售天然氣等產品賺錢,這份財報會顯示扣除避險影響後的實現價格和銷量,能否支撐上游收益,管線收入又提供多少支撐。
把上游平均實現價格(每千立方英尺當量)和銷量放在一起看,再看Gathering和Transmission的營業收入。價格和銷量都穩住、管線收入也有支撐,表示收益不只靠單一因素;若價格或銷量走弱,管線收入又補不上,EQT能源的收益就更容易受天然氣市場波動影響。
山脈資源 財報RRC
山脈資源這份財報會顯示,同處阿帕拉契亞地區的天然氣生產商如何因應相近的區域價格和開發成本,這些情況也會影響EQT能源面對的競爭。
把山脈資源的生產成本和銷量放在一起看。成本受控、銷量穩,表示生產商在目前區域價格下仍能維持供應,EQT能源面對的同業競爭也可能持續;成本上升或銷量走弱,則表示盆地開發經濟性趨緊,但不能據此斷定EQT能源自身成本也相同。
ANTERO RESOURCES CORPORATION 財報AR
ANTERO RESOURCES CORPORATION這份財報會顯示,它如何把西維吉尼亞州和俄亥俄州的天然氣與液體送往阿帕拉契亞以外的買家,這與EQT能源拓展銷售市場的能力有關。
看Antero披露的銷售去向和運輸能力,並對照EQT能源約49%的銷量銷往阿帕拉契亞以外這項業務背景;兩家公司披露口徑未必相同。若Antero能穩定向區外市場銷售,表示這些運輸通道和買家確實在發揮作用,EQT能源也有類似的外銷路徑;若銷售受限,區外市場未必能輕易消化當地供應。
聯準會利率決議
對 EQT 來說,美國聯準會政策利率反映整體經濟的借款成本,可能影響重新定價的債務利息和新增借款成本,進而改變可用於鑽井和管線投資的現金。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果政策利率高於預期,重新定價的債務利息和新增借款成本可能上升,減少 EQT 可用於鑽井和管線投資的現金;申報文件未說明有多少債務會隨利率重新定價。
低於預期時
如果政策利率低於預期,重新定價的債務利息和新增借款成本可能下降,增加 EQT 可用於鑽井和管線投資的現金;申報文件未說明有多少債務會隨利率重新定價。
Cheniere Energy 財報LNG
Cheniere Energy這份財報會顯示,新的液化天然氣產能是否投產並投入使用,為EQT能源所在的美國天然氣市場增加多少出口通道。
看新增液化產能是否如期投產,再看出口量或設施使用情況是否跟上。產能投運且出口增加,表示美國天然氣多了一個實際使用的出口去向,可能為EQT能源的銷售市場提供支撐;若投產延遲或設施使用偏弱,這條新增需求通道就較有限。Cheniere的長期客戶通常支付固定費用,以及用來支付天然氣等成本的可變費用,因此不要把它的獲利變化直接當成天然氣價格訊號。
威廉斯公司 財報WMB
威廉斯公司的財報會顯示其俄亥俄谷中游業務的情況;EQT能源付費由該業務處理天然氣、提取液體,因此設施狀況會影響EQT能源的液體銷售路徑。
留意威廉斯公司的設施運作和處理業務資訊,並結合EQT能源的天然氣處理、液體提取和銷售情況來看。設施運作順暢,表示EQT能源的液體回收和銷售路徑有支撐;若出現處理限制,這條路徑可能受阻,但威廉斯公司的整體業績不能單獨證明EQT能源已受到影響。