PEN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
PEN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Penumbra, Inc. 提供專科醫師治療血管阻塞的醫療器材,用於缺血性腦中風、肺栓塞等疾病。旗下 Indigo System 和 Penumbra System 透過抽吸移除血栓。移除血栓的取栓器材貢獻大部分營收;用於封堵特定血管的栓塞器材,以及協助醫師建立血管通路的器材,則構成另一項主要業務。
醫院是主要買方,但採購需求由專科醫師的推薦與使用帶動。大部分營收來自公司自有業務團隊的直接銷售,美國是最大市場。部分海外市場的經銷商,以及中國合作夥伴的經銷與技術授權安排,貢獻較小部分營收。
銷售取決於醫師是否採用器材、醫院是否核准採購,以及保險公司等支付方是否給付相關治療費用。公司大部分營收集中於少數產品系列。器材上市須取得美國 FDA 及其他國家監管機關的許可或核准,核准的適應用途也可能受到限制。
波士頓科學已同意收購 Penumbra,但交易仍須取得股東同意及反壟斷審查核准。在交易完成或終止前,協議限制公司進行某些合約、資產交易、借款及預算外資本支出。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Penumbra的業績取決於血栓清除手術的普及與競爭對手推出的新產品,也要留意未列於此處的競爭對手Terumo。
Penumbra的估值如今取決於波士頓科學公司的收購能否完成,以及買方股價:這家血管器材競爭對手約以73%現金、27%股票支付收購對價。兩家公司都銷售供專科醫師使用的器材,交易進度要看股東同意與反壟斷審查。
史賽克(包括Inari Medical)與Penumbra爭取醫師採購治療中風及清除周邊血管血栓的器材。留意這些領域的新產品,可觀察Penumbra血栓清除業務面臨的競爭。
AngioDynamics與Penumbra直接爭取醫師採購血栓清除器材:旗下AngioVac和AlphaVac系統,與Penumbra從血管中抽吸血栓的系統競爭。重點看這些系統的改良與新品,而非其更廣泛的癌症治療產品。
美敦力與Penumbra爭取專科醫師及醫院採購腦血管與其他血管器材。觀察Penumbra承受的競爭壓力,要看美敦力在這些市場的新產品與臨床證據,而非其糖尿病胰島素幫浦和血糖監測產品。
麥瑞通醫療系統與Penumbra爭取介入治療醫師採購兩類器材:用於阻塞血管的栓塞治療產品,以及建立血管通路的產品。麥瑞通在這些領域的新品與產品線延伸,是觀察Penumbra栓塞及血管通路業務競爭的重點。
波士頓科學公司 財報BSX
波士頓科學公司的業績會讓人看到,作為收購對價一部分的股票背後,買方業務表現如何。
看波士頓科學的整體營運表現,以及公司對業務的說明。表現穩健,表示用來支付部分收購對價的股票背後有較強的業務支撐;表現轉弱,這部分股票的價值支撐就較弱。財報不能說明股東批准或反壟斷審查是否已完成。
麥瑞通醫療系統 財報MMSI
麥瑞通醫療系統的財報會顯示,它的栓塞和血管通路產品在多大程度上爭取介入治療醫師與醫院的採購。
看麥瑞通醫療系統對栓塞和血管通路產品的銷售與新品進展說明。相關產品銷售走強、新品拓展順利,表示它在與Penumbra相同的臨床採購中競爭更有力;銷售疲弱或新品進展有限,則這條競爭壓力較小,但不代表Penumbra的需求必然增加。
史賽克 財報SYK
史賽克的財報會顯示,它在中風和周邊血管血栓清除領域的產品,如何與Penumbra爭取醫師採購。
看史賽克對中風及周邊血管血栓清除產品的銷售、新品和臨床證據說明。相關業務走強或推出有說服力的新產品,表示它更可能爭取與Penumbra相同的醫師和醫院採購,血栓切除業務面臨更大的競爭;相關進展疲弱,則這項競爭壓力較小,但不能據此認定Penumbra贏得了客戶。
Penumbra, Inc. 財報這家公司
Penumbra這份財報會顯示,血栓清除產品能否繼續帶動銷售成長,同時守住扣除製造成本後的毛利空間。
把血栓切除收入和毛利率放在一起看。血栓切除收入繼續成長、毛利率守穩,表示這些產品既在擴大銷售,也沒有明顯稀釋產品組合或推高生產成本;收入放緩或毛利率下滑,就要看產品銷售動能、產品組合或製造成本哪一項轉弱。