OPEN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
OPEN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Opendoor Technologies讓美國屋主可以直接把住宅賣給公司,不必透過傳統刊登方式尋找買方。旗下Cash Offer依據房屋資料與估價模型提出報價,檢查屋況後可能調整。公司向賣方收取服務費,取得房屋所有權,完成修繕後再出售。買方支付的購屋款構成大部分營收,因此它不是只收佣金的房仲。產權與交易款項託管等交割服務則帶來補充收入。
這門生意的關鍵是以適當價格買入,留下足夠空間支應修繕、融資、持有與銷售成本,再及時找到買方。Opendoor主要以持有的住宅作為擔保,借款支付收購和整修費用,因此取得資金的能力,與估價準確度及轉售需求同樣重要。銷售放慢會拉長持有期間、增加成本,也可能迫使公司降價。雖然其報價範圍已涵蓋美國本土相連各州幾乎所有住宅郵遞區號區域,大部分營收仍來自其最大的幾個市場。
公司的受監管服務須取得各地要求的執照,失去必要執照可能使其無法在某一州繼續營運。美國聯邦貿易委員會(FTC)的一項同意令也限制某些廣告說法,並要求公司在宣稱賣方的成本、節省金額及財務利益時,備有可靠證據。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Offerpad Solutions Inc. 與 Opendoor 面臨相近的定價與庫存風險:兩家公司都以現金向屋主買房,再轉售給買家。Offerpad 的 Cash Offer 營收,是觀察 Opendoor 核心房屋轉售業務的直接參照。
Zillow Group 與 Opendoor 都受找房與住宅交易需求影響,也引導賣屋者向 Opendoor 索取現金報價。Zillow 向房地產專業人士銷售廣告與工具,而非買房後轉售;其賣屋報價管道能為 Opendoor 帶來收購房屋的機會。
Compass, Inc. 的仲介網路爭取的屋主,也可以選擇直接把房屋賣給 Opendoor 換取現金。Compass 從經紀人的房屋銷售佣金中分成,其仲介業務營收可反映這種替代賣屋方式背後的交易活絡程度與房價。
AGNT, Inc. 的住宅經紀人爭取與 Opendoor 相同的買賣客戶,但靠成交收取佣金,而不是買入並持有房屋等待轉售。其美國與加拿大住宅仲介業務可作為交易需求的參照,卻不能反映 Opendoor 的庫存風險。
Fathom Holdings Inc. 的經紀人爭取中古屋買賣客戶,這些客戶也可選擇與買房後轉售的 Opendoor 交易。Fathom 按每筆交易向經紀人收取固定費用,因此其中古屋仲介業務更適合用來觀察交易活絡程度,而非房屋轉售利潤率。
第一美國金融公司的業務隨房地產交易完成而變化,可與 Opendoor 的房屋收購與轉售互相參照。它協助客戶完成交割,並為房屋產權提供保險;觀察交割活絡程度時,可關注其產權保險保費與結算服務營收。
loanDepot, Inc. 向購屋者提供貸款,而購屋者能否負擔融資成本,也影響 Opendoor 待售房屋的需求。應把其購屋貸款業務與面向既有借款人的轉貸業務分開看,後者承受的市場影響不同。
Better Home & Finance Holding Company 的購屋房貸業務反映融資需求,這種需求也影響 Opendoor 能否順利轉售房屋。Better 將承作的貸款賣給銀行、資產管理公司等買家來取得營收;觀察時應把購屋貸款與轉貸業務分開。
新屋開工(9月)
Opendoor以自營方式買入並轉售房屋,因此新屋開工、許可和銷售數據反映競爭性供給是在增加還是進入買家手中,進而可能影響其轉售價格和售屋量。
市場預期1.31M上次公布1.275M
高於預期時
若讀數高於預期的1.31M,它也高於前值1.275M。開工或許可量高於預期,意味在建住宅可能增加,買家或有更多選擇,為Opendoor的轉售價格或銷售速度帶來壓力;新屋銷售較強也可能意味買家競爭加劇。
低於預期時
開工或許可量低於預期,意味未來新增住宅可能較少,或可緩解Opendoor房屋面臨的競爭;新屋銷售較弱也可能減少買家競爭,支撐其轉售價格或銷售速度。
第一美國金融公司 財報FAF
第一美國金融公司的產權保險和交割業務隨房屋成交而動,這份財報能為Opendoor的轉售市場提供成交活動的參照。
看第一美國金融公司的產權保險保費和交割收入是否同向變化。兩項都走強,表示完成交割的交易活動可能更旺,Opendoor轉售房屋的環境也較有支撐;兩項走弱,成交活動可能轉淡。不過,各地費率和業務組合也會影響收入,不能直接把它當成Opendoor的成交量。
聯準會利率決議
Opendoor向賣家買入房屋,再轉售給買家,因此聯準會利率決策很重要:利率升降會改變買家購屋借款的成本,以及有能力買房的人數。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果政策利率高於預期,借款成本上升可能使買得起Opendoor房屋的買家減少,拖慢轉售,並為售價和利潤率帶來壓力。
低於預期時
如果政策利率低於預期,借款成本下降可能使更多買家買得起Opendoor的房屋,支撐轉售需求及公司可實現的售價和利潤率。
Offerpad Solutions Inc. 財報OPAD
Offerpad直接向屋主買房再轉售,這份財報能讓讀者對照同類業務的交易活動和轉售經濟性,判斷Opendoor面對的市場條件。
看Offerpad的Cash Offer業務收入或交易活動,並搭配轉售獲利表現;不能只看收入,因為售屋數量和每戶房屋的售價、成本都會影響收入與利潤。交易活動和轉售獲利都穩住或改善,表示這類買進再轉售的模式仍有可行空間,Opendoor面對的競爭環境較有支撐;若活動和獲利一起轉弱,就代表同類業務正承受壓力。
Zillow Group 財報Z
Zillow提供找房服務,也把部分賣家引向Opendoor的現金報價管道;這份財報能顯示雙方共享的找房與賣房需求是否活躍。
搭配Zillow披露的住宅找房和交易相關活動,以及賣家報價管道的動向來看。活動增加,表示可能有更多買家和賣家進入市場,Opendoor或有更大的潛在客源;活動轉弱,潛在客源可能變少。但Zillow主要靠廣告和提供給房地產業者的工具賺錢,這些指標不是Opendoor的售屋量。
Opendoor Technologies 財報這家公司
Opendoor買進房屋再轉售,這份財報會顯示銷售速度和轉售利潤是否撐得起這門生意。
把售出房屋數量、庫存老化情況和貢獻利潤率放在一起看。房屋賣得更多、老庫存占比不高,貢獻利潤率也穩住或改善,表示Opendoor能順利轉售房屋並收回資金;若老庫存增加、利潤率下滑,就代表清庫存的壓力正在侵蝕每筆交易的收益。
loanDepot, Inc. 財報LDI
loanDepot向購屋者放貸,購屋貸款活動能顯示買家取得融資的情況,為Opendoor轉售房屋的需求提供線索。
重點看購屋貸款的發放量或相關收入,不要和再融資混在一起;再融資服務的是已有房貸的借款人。購屋貸款活動增強,表示有更多買家取得資金購屋,Opendoor的房屋較有機會找到能完成交易的買家;活動減弱,融資可能成為成交的障礙。