LPTH 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
LPTH 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Lightpath Technologies Inc 為需要成像功能的設備供應光學產品,主要客戶是國防主承包商與系統整合商,而非終端使用者。組件與模組是最大的收入來源,其中以紅外線攝影機和鏡頭組件為主,包括 G5 Infrared 的遠距監視攝影機。紅外線材料與元件、可見光鏡片的銷售也帶來可觀收入。
針對客製化產品,公司協助客戶訂定需求、設計光學系統,並製作原型供客戶測試。設計獲選並通過驗證後,可能帶來製造訂單或供貨協議;公司也收取產品開發工程服務費。客戶驗證通常耗時較長,因此設計獲採用不代表立刻產生量產收入。營收有相當部分來自少數客戶,其中一家尤其重要;G5 Infrared 的業務也仰賴既有的多年期國防與政府計畫。
材料供應會限制公司能交付哪些產品。中國禁止向美國出口鍺,並禁止將鍺出口供軍民兩用或軍事用途,促使公司限制承接使用鍺的產品訂單。公司銷售 BlackDiamond 玻璃作為替代材料,也協助客戶據此重新設計系統,但替代方案仍須通過客戶驗證。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
LightPath的成長取決於紅外線攝影機專案訂單與國防採購,同時還面對MKS Instruments旗下Ophir、Controp和Clear Align在光學組件業務上的直接競爭。
得立達科技旗下Teledyne FLIR既是LightPath的客戶,也與其紅外線攝影機組件競爭;它銷售攝影機與成像系統,也自行製造光學組件。值得留意其現成攝影機產品:當客戶能接受標準規格、不需要客製設計時,這些產品就會與LightPath爭取訂單。
洛克希德馬丁在一項飛彈專案中使用LightPath技術,但也能自行製造光學組件,而不向LightPath採購。它主要向美國政府機構及盟邦銷售防務系統;這項飛彈專案,以及光學組件選擇外購或自製,直接關係到LightPath的營收。
埃爾比特系統既能採購LightPath的光學組件,也能改為自行生產,因此既是客戶,也是外購以外的替代選擇。它向防務客戶銷售整合系統,包括光電與雷射產品;相較於整體銷售額,它選擇外購或自製光學組件,對LightPath的影響更直接。
高平磊晶科技與LightPath都受國防視覺設備支出影響:高平磊晶科技向防務客戶銷售微型顯示器與光學子系統,LightPath則向承包商及系統整合商供應紅外線攝影機與光學元件。高平磊晶科技的防務產品營收可作為觀察這類支出的另一條線索,但不能代表LightPath取得了多少攝影機專案。
得立達科技 財報TDY
得立達科技這份財報能讓讀者了解,標準紅外線攝影機的需求如何變化;客戶接受標準規格時,這類產品會和LightPath的客製化攝影機競爭。
看得立達科技的攝影機業務表現,以及管理層對標準產品需求的說明。標準攝影機需求強,表示有些買家可能選現成產品,而不是客製化方案,LightPath爭取這類訂單會更難;需求轉弱,則表示這條競爭路徑的壓力較小,但不能據此判斷LightPath拿到了訂單。結論是標準產品對LightPath客製化攝影機業務的競爭壓力有多大。
Lightpath Technologies Inc 財報這家公司
LightPath這份財報會顯示,紅外線攝影機和模組的銷售能否延續成長,同時守住毛利率。
把組件與模組收入、毛利率和訂單積壓放在一起看。組件與模組收入持穩或增加、毛利率也守住,表示攝影機和模組訂單正在轉成銷售,且沒有明顯侵蝕每筆銷售留下的毛利;收入或毛利率走弱,則表示銷售轉換或生產經濟性承壓。訂單積壓能補充未來訂單的線索,但不能取代已認列的收入;最後要看LightPath能否把攝影機和模組需求轉成有利潤支撐的銷售。
埃爾比特系統 財報ESLT
埃爾比特系統這份財報能反映其防務系統需求,以及光學組件自製或外購的選擇;這兩者都關係到LightPath能否取得組件訂單。
把埃爾比特系統的防務系統需求,和報告中光學組件外購或自製的線索分開看。系統需求增強,表示客戶市場有支撐,但只有外購線索才能說明LightPath可能因此取得訂單;需求轉弱會縮小這項機會,自製增加則代表埃爾比特系統可以少向外部供應商採購。結論是市場需求能否轉化為LightPath可爭取的外購業務。