JMKE 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
JMKE 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Jersey Mike's Subs Inc.經營Jersey Mike's三明治連鎖體系,門市向顧客提供現點現做的冷、熱潛艇堡。幾乎所有門市都由獨立加盟業主持有並經營,主要位於美國。公司授權加盟業主使用品牌,並提供訓練、菜單開發、技術和門市支援,而非自行經營大部分餐廳。
加盟業主依門市銷售額支付持續性的權利金,並繳納廣告費,由Jersey Mike's統一用於整體品牌行銷。這些收費與體系支援收入合計構成公司收入的主要部分。體系支援收入包括技術服務費,以及食品飲料供應商和經銷商依加盟店採購金額與配送量支付的款項。直營店銷售收入僅占較小部分。
業務仰賴加盟業主維持門市銷售、按時繳費,以及取得開設新店所需的資金與店址。美國境內規劃開發的門市主要由既有加盟業主推動,但公司並未明顯依賴任何單一經營者。加盟相關法規可能限制收費,以及公司終止加盟契約或不予續約的權利。以加盟契約和品牌資產作擔保的債務協議,也限制新增借款、部分付款及業務調整。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
餐飲品牌國際旗下的 Firehouse Subs 與 Jersey Mike’s 直接爭奪潛艇堡顧客,但集團其他更大的加盟品牌降低了這場競爭在整體業績中的比重。觀察這個對手,應看 Firehouse Subs 的門市銷售額,而非集團總銷售額。
奇波雷墨西哥燒烤與 Jersey Mike’s 爭取想吃新鮮現做、可自由搭配餐點的快速休閒餐飲顧客。兩者菜單與經營模式不同:奇波雷主要透過自營餐廳向顧客賣餐,Jersey Mike’s 則主要向加盟業主收取按銷售額計算的費用。
Wingstop 的現做雞翅與雞肉三明治和 Jersey Mike’s 的潛艇堡爭取顧客,兩者都透過加盟店賣餐與新店開幕,向加盟業主收取權利金及廣告費。Wingstop 的加盟店銷售額與展店情況,可用來對照帶動 Jersey Mike’s 收費收入的成長。
Portillo's Inc. 向顧客販售義式牛肉三明治及其他速食餐點,與 Jersey Mike’s 爭取以三明治為主的午餐和晚餐消費。
麥當勞與 Jersey Mike’s 爭取方便快速的用餐需求,兩者都主要仰賴加盟業主按門市銷售額繳費。麥當勞按銷售額收取的租金與權利金,可與 Jersey Mike’s 的權利金及廣告費對照,但其租金模式不同。
百勝餐飲旗下的 Taco Bell、肯德基與 Habit Burger 和 Jersey Mike’s 爭取快速用餐的顧客,兩家公司也都向加盟業主收取與門市銷售及開發相關的費用。觀察這些品牌的銷售額與展店情況,可對照支撐加盟業務收入的門市成長。
Wingstop 財報WING
Wingstop這份財報會顯示,加盟店銷售和新店開張是否都在推動成長,可供讀者對照帶動Jersey Mike's權利金收入的加盟店銷售。
把Wingstop加盟店銷售和展店數放在一起看。銷售成長、新店也在開,表示顧客需求和門市擴張都在支撐這個加盟體系;新店增加、銷售卻轉弱,則表示展店未必帶來更強的單店銷售。Jersey Mike's同樣靠加盟店銷售收取費用,但賣的餐點不同,因此這只能幫助判斷加盟餐飲的整體市場環境,不能取代它自己的銷售數據。
餐飲品牌國際 財報QSR
餐飲品牌國際的集團業績涵蓋多個品牌;單看Firehouse Subs的餐廳銷售,才能看出這家直接競爭對手的潛艇堡生意對Jersey Mike's有何意義。
看Firehouse Subs的餐廳銷售,不要拿餐飲品牌國際的集團銷售來代替。Firehouse Subs銷售穩健,表示一家直接競爭的潛艇堡連鎖仍吸引得到顧客,對Jersey Mike's所處的品類需求是較有支撐的訊號;銷售轉弱,則表示潛艇堡門市可能面臨需求壓力,但兩個品牌的表現不會完全相同。最後要判斷的是潛艇堡顧客需求的方向,而不是把競爭對手的業績當成Jersey Mike's自己的成績。
Jersey Mike's Subs Inc. 財報這家公司
Jersey Mike's主要靠加盟店銷售額收取權利金和廣告費,這份財報會顯示既有門市的需求有沒有跟上整個門市體系的成長。
把全體門市銷售額和同店銷售成長放在一起看;同店銷售是已營業一段時間的門市銷售變化。兩者都成長,表示老店顧客花得更多,新門市也在擴大銷售基礎,按銷售額收取的權利金和廣告費都有支撐。全體門市銷售額成長、同店銷售卻持平或下滑,表示成長更多來自展店,老店需求並沒有同步增強。最後要看清楚:成長是來自既有加盟店賣得更好,還是主要靠門市數增加。