IMO 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
IMO 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
帝國石油主要在加拿大供應交通運輸、工業與暖氣所需的燃料,營收大部分來自石油產品銷售。旗下煉油廠主要加工加拿大原油,也採購原油與成品燃料來補充自身產量。獨立業者向公司購買燃料,再透過 Esso 和 Mobil 品牌據點銷售;工業與運輸客戶也直接向公司採購。
公司也在加拿大開採石油,主要來自油砂。Kearl 和 Cold Lake 生產瀝青質重油,須摻入較輕的碳氫化合物才能運輸;Syncrude 合資事業則將其加工為較輕的合成原油。這些業務供貨給帝國石油及其他公司的煉油廠。規模較小的化工業務製造並銷售聚乙烯樹脂、溶劑等產品,生產設施與 Sarnia 煉油廠相鄰。
公司的獲利取決於原油售價,以及燃料售價與煉油原料成本之間的差額。重油能否運往市場,也取決於運輸量能和稀釋用原料的成本。營運需要取得水資源使用許可,並須遵守排放、廢棄物處理與場址復原等環保規定。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
森科能源與帝國石油都向煉油商銷售加拿大油砂瀝青和合成原油,也自行煉油和銷售燃料,因此同受油砂售價和煉油利潤率影響。觀察森科能源的瀝青和合成原油銷售,可對照帝國石油的油砂業務表現。
埃克森美孚既向帝國石油供應石油產品,也是其原油的去向:它在自家煉油廠加工帝國石油的油砂原油,並與其共同經營Kearl項目。雙方共有的Kearl項目消息,直接關係到帝國石油的瀝青產量。
Cenovus能源與帝國石油都在加拿大開採重油,並煉成產品出售,因此煉油業務能部分緩衝重油折價變化。觀察Cenovus能源的重油煉油利潤率,可判斷原油原料變便宜能在多大程度上抵銷採油收入走弱。
加拿大自然資源與帝國石油都向石油市場銷售亞伯達省油砂瀝青和合成原油,採油業務受相近的油價和成本因素影響。對照帝國石油時,應看加拿大自然資源的合成原油和瀝青業務表現,而非其範圍更廣的天然氣業務。
殼牌與帝國石油在加拿大煉油和品牌燃料銷售市場競爭;兩家公司也都開採並銷售石油和天然氣。
康菲石油與帝國石油都向北美石油買家銷售加拿大瀝青和原油,因此同受這些市場的價格影響。觀察康菲石油這些產品的實際售價,其銷售合約會按地點、品質和運輸因素調整市場基準價格。
瓦萊羅能源與帝國石油爭奪加拿大批發及大宗買家的汽油、柴油和其他運輸燃料生意。其向經銷商和大型用戶的燃料銷售,可用來對照帝國石油所服務的工業和運輸市場需求。
雪佛龍與帝國石油都靠採油、銷售煉油產品和化工產品賺錢,同受原油價格、煉油利潤率和石化需求影響。雪佛龍的煉油產品和石化業務表現,可供比較帝國石油採油以外的業務。
英國石油與帝國石油都開採原油、煉油並銷售燃料,因此原油售價以及燃料售價與原油成本之間的差額,對兩家公司都重要。觀察英國石油的煉油和燃料銷售業務表現,可對照帝國石油的下游業務。
菲利普斯66與帝國石油都煉製和銷售運輸燃料,也經營受北美產品市場影響的化工業務。菲利普斯66透過品牌據點和批發商銷售的汽油、柴油和航空燃料,可供比較帝國石油的燃料銷售業務。
馬拉松石油與帝國石油都將原油煉成汽油及柴油等燃料,再透過批發和品牌通路銷售,同受煉油利潤率影響。觀察馬拉松石油的汽油和餾分油銷量,可對照帝國石油的主要燃料產品。
PBF能源與帝國石油在加拿大的汽油、柴油、航空燃料及其他煉油產品市場競爭。其向商業客戶和大型石油公司的銷售,可供比較帝國石油燃料業務的批發部分。
太陽石油與帝國石油爭奪加拿大燃料批發客戶:前者透過Pioneer、Fas Gas和Ultramar等品牌向經銷商和商業客戶供貨,後者向Esso和Mobil通路供貨。觀察太陽石油在加拿大面向經銷商和商業客戶的燃料業務,可了解雙方共同客戶市場的需求。
EIA原油庫存變化(10月16日)
美國原油和汽油庫存反映供應鬆緊,會影響帝國石油原油銷售價格,以及決定其加拿大煉油廠利潤空間的成品油價格。
市場預期-0.3M上次公布-8.557M
高於預期時
若讀數高於預期的-0.3M,它也高於前值-8.557M。庫存高於預期,可能壓低帝國石油上游業務的原油售價,也可能使成品油價格相對原油成本走弱,收窄下游煉油利潤空間。
低於預期時
庫存低於預期,可能支撐帝國石油的原油售價及成品油相對原油成本的價格,進而擴大下游煉油利潤空間。
瓦萊羅能源 財報VLO
瓦萊羅能源這份財報會顯示,加拿大批發和大宗燃料買家對汽油、柴油等運輸燃料的需求如何,而帝國石油也向這些市場供貨。
看瓦萊羅能源面向經銷商和大型用戶的燃料銷售情況。銷量穩定或成長,表示這些買家的需求有支撐,帝國石油面向工業和運輸客戶的燃料銷售也有較好的需求環境;若銷量走弱,則表示共同市場的需求可能正在降溫。
帝國石油 財報這家公司
帝國石油這份財報會顯示,油砂原油的產量和售價,以及煉油和燃料銷售,能否共同支撐這家公司的業務。
把油砂產量和實現價格,與煉廠加工量、成品油銷售及煉油利潤率放在一起看。上游產量或售價穩住、下游利潤率和銷售也有支撐,表示煉油與行銷正在緩衝原油業務的壓力;若上游走弱、下游也撐不住,帝國石油的業務整合就沒能抵銷這股壓力。
Cenovus能源 財報CVE
Cenovus能源這份財報會顯示,重油煉製的利潤能否抵銷原油生產收入承壓,這也是帝國石油油砂與煉油業務共同面對的問題。
把Cenovus能源的重油煉油利潤率與原油生產收入的變化放在一起看。煉油利潤率增強、生产收入承壓,表示煉油正在緩衝原油價格壓力,帝國石油的煉油業務也有類似的緩衝條件;若煉油利潤率走弱,抵銷作用就有限。
埃克森美孚 財報XOM
埃克森美孚這份財報可能帶來共同營運的Kearl油砂計畫的相關資訊;該計畫的營運情況直接關係到帝國石油的瀝青產量。
留意埃克森美孚對Kearl營運及產量的揭露。營運穩定、產量持續,表示帝國石油所持份額的瀝青生產有支撐;若出現營運中斷或產量受影響,帝國石油的油砂產出也面臨直接風險。