GGB 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
GGB 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
格爾道主要以電爐熔化廢鋼,再製成建築用鋼筋、鋼梁,以及汽車和其他工業用途的特殊鋼。客戶購買鋼材,為公司帶來營收;銷售既透過鋼廠直銷,也透過獨立經銷商和自有零售網路。在北美,主要買家是加工與經銷鋼材的業者、金屬加工業者及設備製造商。
公司的業務全部位於美洲。北美貢獻大部分營收,巴西則是另一主要營運市場。巴西以外的業務主要服務當地市場,巴西鋼廠則兼顧內銷與外銷。
獲利取決於建築與工業需求,以及鋼材售價相對於廢鋼和能源成本的差距。電爐生產需要穩定供電;若廢鋼漲價而鋼材售價未同步提高,利潤空間就會縮小。公司也必須取得並維持環保許可,未能取得或展延許可,或未遵守許可條件,都可能使相關業務停產。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
商業金屬與格爾道爭取北美建築用鋼客戶,尤其是混凝土用鋼筋客戶。可留意其鋼筋加工業務的工程投標情況,觀察建築需求,但許多工程的價格在整個工期內固定不變。
紐柯公司與格爾道競爭,向北美建築及工業客戶銷售鋼材與鋼製品。觀察格爾道對鋼材通路商、加工商及設備製造商的銷售時,可對照紐柯的鋼廠業務銷售表現。
安賽樂米塔爾與格爾道在巴西的棒材、型鋼及薄板、厚板等市場競爭,客戶包括建築、汽車與機械企業。可留意其巴西鋼材價格,對照壓低格爾道售價的國內供給過剩與進口競爭。
Steel Dynamics與格爾道爭取北美鋼材客戶,包括購買特殊品質棒鋼的客戶。評估其對格爾道的競爭影響時,應留意這類棒鋼的消息,而非鋁材或回收金屬銷售。
特爾尼翁鋼鐵與格爾道在墨西哥長材市場競爭,並透過Usiminas在巴西板材市場競爭,向鋼鐵生產商、加工商及終端用戶銷售鋼材。相關觀察重點是其墨西哥鋼筋、線材業務與Usiminas的巴西板材業務,而非鐵礦石銷售。
巴西國家鋼鐵公司與格爾道在巴西長材及板材市場競爭,都受到國內需求變化與進口壓價的影響。對照格爾道的巴西市場時,可留意其向建築、家電等客戶銷售的巴西板材業務,而非海外鋼材銷售。
Metallus Inc.與格爾道北美特殊鋼業務直接競爭,向汽車及工業客戶供應依需求訂製、直徑小於6英吋的棒鋼。相較於其鋼管或加工零組件業務,這類特殊品質棒鋼的消息更能反映格爾道面臨的競爭。
Groupo Simec, S.A.B de C.V.與格爾道在巴西長材市場競爭,並與Gerdau Corsa爭取墨西哥結構用鋼客戶。可留意其巴西鋼筋及墨西哥工字鋼、槽鋼、角鋼業務;其美國工廠已於2023年停產,2024年與2025年均未營運。
格爾道 財報這家公司
格爾道這份財報會顯示,北美銷量與售價能否抵住巴西鋼價承壓對整體獲利的擠壓。
把巴西和北美的出貨量、每噸淨銷售額放在一起看,再看合併毛利率。若北美出貨量和每噸淨銷售額都走強、巴西每噸淨銷售額止跌且毛利率守穩,表示北美的量價支撐抵住了巴西價格與成本壓力;若北美量價轉弱、巴西每噸淨銷售額繼續下滑且毛利率收窄,表示這股支撐不夠,獲利仍受擠壓。
紐柯公司 財報NUE
紐柯公司的鋼廠銷售會顯示北美建築與工業客戶買鋼的情況,也能反映市場供應是否壓低格爾道的售價。
把紐柯鋼廠的銷售量和售價放在一起看。銷量穩、售價也穩,表示北美建築與工業需求能承接鋼材供應,格爾道當地銷售也較有支撐;銷量上升但售價走弱,則表示供應競爭正在壓價,格爾道即使賣出更多鋼材,收入也未必跟著增加。
耐久財訂單月增率(9月)
耐久財訂單反映耐久商品與設備的購買情況;訂單增加可能促使蓋爾道的製造業、汽車業與設備客戶多採購鋼材,帶動出貨量上升,訂單減少則可能使出貨量下降。
市場預期0.2%上次公布-0.1%
高於預期時
若讀數高於預期的0.2%,它也高於前值-0.1%。訂單高於預期,可能促使蓋爾道的製造業、汽車業與設備客戶增加鋼材採購,支撐其出貨量;實際影響取決於這些需求有多少傳導至公司的產品。
低於預期時
訂單低於預期,可能促使蓋爾道的製造業、汽車業與設備客戶削減鋼材採購,削弱其出貨量;實際影響取決於公司產品需求回落的程度。
Metallus Inc. 財報MTUS
Metallus Inc.這份財報會顯示,汽車與工業客戶對特殊鋼棒的需求和價格如何;這類產品正是它和格爾道在北美直接競爭的領域。
看Metallus特殊鋼棒的銷售量和售價(若有單獨揭露)。銷量和售價都穩住或走強,表示客戶需求沒有明顯轉弱,格爾道同類鋼棒較有支撐;若銷量或售價走弱,則表示這塊市場的訂單或定價承壓,格爾道的特殊鋼業務也得面對更大壓力。
安賽樂米塔爾 財報MT
安賽樂米塔爾在巴西的鋼材銷售和定價,會顯示巴西鋼市的競爭壓力如何影響與格爾道重疊的產品。
看安賽樂米塔爾披露的巴西鋼材銷量和價格,尤其是與格爾道重疊的鋼筋、型鋼和扁平鋼材。銷量和價格都穩住或回升,表示巴西市場的銷售與定價環境有所支撐;若價格繼續走弱、銷量也下滑,則表示競爭和供給壓力仍在,格爾道巴西業務的售價更難改善。
工業生產月增率(10月)
工業生產與產能利用率反映工廠、礦場與公用事業的產出及產能使用情況;美國工業活動增強,可能促使蓋爾道在北美及其他工業客戶增加鋼材採購,支撐出貨量。
工廠、礦場與公用事業產出上升,工業需求增強,可能促使蓋爾道客戶增加鋼材採購、支撐出貨量,尤其在北美;產出下降則可能削弱採購與出貨量。
商業金屬 財報CMC
商業金屬的鋼筋加工業務和專案投標,會顯示北美建築專案對鋼筋的需求,也關係到格爾道的建築用鋼銷售。
看商業金屬披露的鋼筋加工業務和專案活動。業務量與專案活動走強,表示建築客戶需要更多鋼筋,格爾道的建築用鋼銷售也較有支撐;若活動轉弱,需求支撐就會減少。專案價格通常在專案期間固定,因此鋼材成本變動不一定會立刻反映在加工專案的收入或獲利上。