STLD 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
STLD 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Steel Dynamics主要在美國生產鋼材。旗下鋼廠以電弧爐熔煉廢鋼及其他含鐵原料,再將鋼材軋製、加工,出售給製造業者、鋼構加工業者及鋼材服務中心。鋼鐵業務貢獻大部分營收,其中鋼板是最大的產品類別。
金屬回收業務收集、處理廢金屬,除了供應自有鋼廠,也向其他金屬生產商出售可再利用的金屬。下游的New Millennium Building Systems為非住宅建築製造鋼桁架及鋼承板系統,客戶包括營造業者與不動產開發商。這些業務將廢金屬供應、煉鋼及建築構件製造串連起來。
鋁業務目前規模較小。旗下再生鋁軋製廠已開始為工業及飲料罐客戶生產產品,其他精加工設備仍在試車。這項業務仰賴一群相對集中的大型客戶。
鋼鐵業務獲利主要取決於鋼材售價與廢鋼等金屬原料成本之間的價差,以及營建和製造業客戶的需求。工廠營運與擴建也必須取得環保許可及其他政府核准。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Steel Dynamics的業績主要取決於美國鋼材需求及鋼材售價與廢鋼成本之間的價差,名單之外的U.S. Steel也是值得關注的重要板材對手。
紐柯公司與Steel Dynamics都受美國鋼材需求、售價和廢鋼成本影響:兩家公司都煉鋼、回收金屬,並向重疊的工業和營建客戶銷售進一步加工的鋼製品。紐柯公司的鋼廠銷售收入,是觀察這部分共同需求的重點。
克里夫蘭克里夫與Steel Dynamics爭取北美製造商和加工商的板材採購。其板材銷售情況可反映Steel Dynamics核心市場的需求和價格:2025年薄板占Steel Dynamics鋼鐵業務淨銷售額的64%。
商業金屬與Steel Dynamics都生產鋼筋等長材、加工廢鋼,因此共同受到美國營建需求和廢鋼成本的影響。其鋼筋加工業務可反映營建客戶需求,但專案價格往往在整個專案期間固定。
格爾道與Steel Dynamics爭取北美營建和工業客戶的結構鋼、一般棒材及特殊鋼採購。觀察這些產品的需求,應關注格爾道的北美部門,而不是其巴西板材業務。
特爾尼翁鋼鐵與Steel Dynamics在墨西哥及美國墨西哥灣沿岸爭取板材銷售,Steel Dynamics的Sinton鋼廠就位於後者。特爾尼翁鋼鐵在這些市場向加工商和終端使用者銷售軋製及塗鍍鋼材的情況,有助於判斷Sinton面對的需求和價格環境。
Algoma Steel Group Inc.與Steel Dynamics爭取北美汽車、營建和製造業客戶的薄板採購。要觀察共同市場的需求,應看其熱軋和冷軋薄板出貨,而不是另外的中厚板業務。
安賽樂米塔爾與Steel Dynamics爭取北美工業和營建客戶,兩者都銷售薄板、中厚板等板材,以及棒材、型鋼等長材。對Steel Dynamics而言,安賽樂米塔爾在這些市場的銷售情況比其全球鋼鐵和礦業業績更有參考價值。
Metallus Inc.與Steel Dynamics直接爭取工業和汽車客戶對高規格鋼棒的採購,這類產品稱為特殊品質棒材。應關注這類棒材的需求,而不是Metallus的無縫管業務,後者的競爭對手有所不同。
Worthington Steel, Inc.向Steel Dynamics購買鋼捲,再依客戶要求加工;它也在鍍鋅及其他板材加工服務上與Steel Dynamics競爭。由於採購主要對應具體客戶訂單,其加工需求有助於觀察鋼材採購背後的訂單情況。
Reliance, Inc.透過大型金屬經銷網路銷售碳鋼,其客戶需求和庫存週期也影響Steel Dynamics的鋼材銷售。關注其碳鋼銷售和庫存變化,可以觀察經銷通路的狀況,但不能據此認定兩家公司存在直接供貨關係。
Ryerson Holding Corporation向製造商經銷碳鋼並提供加工服務,這些客戶的採購活動同樣推動Steel Dynamics鋼廠的出貨。其面向製造業客戶的碳鋼銷售可反映共同需求,但不代表Ryerson直接向Steel Dynamics採購。
Atkore Inc.向Steel Dynamics採購鋼材,用於製造銷往營建和基礎設施客戶的電線導管、機械管及金屬框架。觀察其鋼材採購需求,應看這些鋼製產品,而不是塑膠導管或電纜業務。
Reliance, Inc. 財報RS
Reliance, Inc. 的碳鋼銷售和庫存變化,能讓人看見製造商與加工商的採購如何經過鋼材流通通路,也為 Steel Dynamics 的鋼材需求提供線索。
把 Reliance, Inc. 的碳鋼銷售和庫存變化放在一起看。銷售穩、庫存沒有累積,表示下游客戶能消化流通通路裡的鋼材,對 Steel Dynamics 的需求環境較有利;銷售轉弱、庫存卻增加,則表示通路裡的貨賣得慢,鋼材需求可能也在降溫。這是流通通路的訊號,不代表 Reliance, Inc. 直接向 Steel Dynamics 採購。
格爾道 財報GGB
格爾道的北美業務會顯示結構鋼、商用鋼筋和特種鋼的需求情況,這些產品與 Steel Dynamics 的部分長材面向相同客戶。
重點看格爾道北美業務中結構鋼、商用鋼筋和特種鋼的銷售情況,而不是它的巴西扁平鋼材業務。銷售有支撐,表示北美建築和工業客戶仍在採購這些產品,Steel Dynamics 相應長材面對的需求環境較穩;銷售走弱,則指向重疊市場需求轉淡,Steel Dynamics 的相關產品也可能面臨更大壓力。
紐柯公司 財報NUE
紐柯公司鋼廠的銷售和獲利,能顯示鋼鐵需求以及鋼材售價與廢鋼成本之間的價差如何變化,Steel Dynamics 也面對這些市場壓力。
把紐柯公司的鋼廠銷售和獲利放在一起看。銷售穩、獲利也穩,表示鋼材需求和售價相對廢鋼成本的價差仍有支撐,對 Steel Dynamics 的鋼廠經營環境較有利;銷售尚穩但獲利轉弱,則可能表示成本上升或售價承壓,正在擠壓業界鋼廠的價差。紐柯公司是市場參照,不是 Steel Dynamics 業績的替身。
Worthington Steel, Inc. 財報WS
Worthington Steel, Inc. 按客戶訂單加工鋼捲,也向 Steel Dynamics 購買鋼捲;它的加工需求能顯示客戶訂單是否在支撐這些採購。
看 Worthington Steel, Inc. 的鋼捲加工需求和銷售。加工需求有支撐,表示客戶訂單仍在帶動它處理鋼捲,也較能支撐它向 Steel Dynamics 採購;加工需求轉弱,則表示客戶訂單帶來的鋼捲需求減少,這位直接客戶對 Steel Dynamics 鋼捲的需求可能隨之減弱。