EBC 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
EBC 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Eastern Bankshares, Inc.是Eastern Bank的控股公司。該銀行主要服務大波士頓地區及周邊麻薩諸塞州、新罕布夏州南部和羅德島州的個人、企業與市政客戶。客戶把資金存入銀行,銀行主要用這些資金承作貸款。商業放款占貸款組合的大部分,其中商用不動產貸款是最大類別;銀行也提供購屋及其他個人借款所需的融資。
借款人支付的利息是銀行利息收入的主要來源,證券投資也帶來收益。扣除存款與其他融資所支付的利息後,剩下的淨利息收入是公司的主要收入來源。銀行另向客戶收取銀行服務費,並以Cambridge Trust Wealth Management品牌提供投資管理與信託服務、收取費用,其中資產管理費主要隨客戶資產價值而變動。
這門生意需要留住存款,並讓資金成本低於貸款與投資收益。大量貸款以當地不動產作擔保,因此借款人的還款能力及擔保品價值與當地經濟、不動產市場密切相關。銀行監理要求維持最低資本水準,也可能限制業務活動與盈餘分配;部分股利支付及股份買回須取得監理機關核准。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
公積金金融服務與 Eastern Bankshares 都以客戶存款支應商用不動產及企業貸款,並為客戶管理財富、收取費用,但服務的是美國東北部不同市場。公積金金融服務的財富管理收入可用來對照 Eastern 的投資顧問費收入,卻不能直接反映其大波士頓地區借款人的狀況。
富爾頓金融與 Eastern Bankshares 都依靠美國東北部的客戶關係承作商用不動產及企業貸款,同時提供財富管理,並運用工具管理利率風險。可留意富爾頓金融浮動利率企業貸款的收益率,作為觀察 Eastern 貸款收入的參照,但須考量利率避險會改變利率變動對獲利的影響。
WSFS Financial Corp 與 Eastern Bankshares 都在美國東北部都會市場以存款支應關係型企業貸款,並為客戶提供財富管理與信託服務。可對照 WSFS 的企業貸款及財富與信託業務表現,但須分開看待 Cash Connect:它向全美的 ATM 和保險櫃營運商提供現金及現金處理服務。
Western New England Bancorp 透過 Westfield Bank,與 Eastern Bank 同樣參與麻薩諸塞州的不動產放款業務:兩家都以社區銀行存款支應規模可觀的商用不動產貸款與房屋貸款。
Ameris Bancorp 與 Eastern Bankshares 都從借款人支付的利息取得大量收入,且商用不動產貸款曝險可觀,因此不動產信用狀況與貸款收益率值得對照。可將 Ameris 的商用不動產授信表現及貸款利息收入與 Eastern 一起觀察,但不要把兩家的不動產貸款組合視為相同。
United Community Banks 可作為 Eastern Bankshares 的規模相近參照:兩家都透過企業及個人貸款、存款與財富服務建立客戶關係,但 United 的銀行據點位於美國東南部。值得留意其企業貸款定價,因為存款成本與競爭會影響它向借款人收取的利率。
WesBanco Inc 與 Eastern Bankshares 的銀行業務規模相近,都向企業及個人放款,並經營規模可觀的客戶信託與投資管理業務。可留意 WesBanco 信託與投資業務管理的客戶資產價值,作為觀察 Eastern 按資產價值收費的投資顧問收入的參照;這些客戶資產不列入 WesBanco 自身的資產負債表。
Bankunited, Inc. 與 Eastern Bankshares 規模相近,都為小型及中型企業提供貸款、存款與現金管理服務。可留意 BankUnited 的企業存款及企業貸款,對照客戶需求與資金來源競爭,但須區分其佛羅里達和紐約業務重心與 Eastern 的大波士頓市場。
United Community Banks, Inc. 財報UCB
United Community Banks 的商業貸款定價和存款成本,能看出它收取的貸款利息是否足以支付資金成本,也為 Eastern Bankshares 提供同業參照。
看United Community Banks的商業貸款收益率和存款成本如何變化。貸款定價相對資金成本守得住,表示放款收入仍能支付資金支出;若資金成本上升、貸款收益率卻跟不上,就顯示利差承壓,也提醒Eastern Bankshares所處的銀行業可能面臨類似壓力,但兩家銀行的市場不同。
Eastern Bankshares, Inc. 財報這家公司
Eastern Bankshares 收取貸款利息,也要支付存款利息,這份財報會顯示貸款收入能否繼續高於資金成本。
把淨利息收入、存款成本和貸款信用品質放在一起看。淨利息收入走強、存款成本穩定,信用指標也沒有惡化,表示放款和資金成本仍在支撐銀行收入;若淨利息收入轉弱、存款成本上升或信用品質惡化,就表示資金競爭或借款人風險正在侵蝕收益。
聯準會利率決議
對東方銀行而言,美國聯準會的利率決策預示整體借貸成本升降,進而影響貸款利息收入,以及支付給存款人和其他資金提供者的成本。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
如果政策利率高於預期,利率重新調整後的貸款及新增貸款可能帶來更多利息收入;但如果存款和借款成本上升得更快,東方銀行的資金成本便會增加,淨利息收入可能下降。
低於預期時
如果政策利率低於預期,貸款重新定價可能使東方銀行的貸款收益率下降;若存款和借款成本降得較慢,淨利息收入可能受壓。若這些成本降得更快,較低的資金成本則可能有所助益。