AWX 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
AWX 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Avalon Holdings Corp. 替工業、商業與公部門客戶安排有害及非有害廢棄物的清運、運輸與處理。客戶付費委託公司管理流程,公司則透過外部運輸業者及核准的處理、處置設施完成服務;其廢棄物仲介業務並未擁有掩埋場,也不自行收集廢棄物。廢棄物服務的營收略高於高爾夫球與度假事業,其中大部分來自廢棄物處理的安排與管理。這項業務仰賴可用的處置設施、設施收費,以及往往未簽長期合約的客戶。跨州運送廢棄物的限制也可能約束業務。
公司另替一名客戶管理其自有掩埋場,這項業務的營收取決於該唯一客戶產生的廢棄物量。此外,一名廢棄物服務客戶貢獻了公司整體營收中不可忽視的一部分。Avalon 持有鹽水處置注入井的少數股權並掌握營運管理權,但這些井目前依州監管機關命令停運,沒有營業收入。
另一項相當規模的事業將 Avalon Golf and Country Club 與 The Grand Resort 串連起來。會員繳交年費,使用俱樂部及度假設施;會員、一般訪客與飯店住客也為住宿、餐飲、高爾夫球及相關服務付費。會員是高爾夫球場的主要收入來源,因此每年的會員招募與續約十分重要。位於俄亥俄州東北部及賓夕法尼亞州西部的球場,也高度仰賴球季期間的天氣。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
Quest Resource Holding Corporation與Avalon Holdings Corp.同樣依賴外部業者:兩家公司都向企業客戶收費,安排廢棄物運輸、處理及處置,而非擁有大量處置設施。可留意Quest的委外服務成本,因為Avalon也面臨處置費用上漲卻未必能轉嫁給客戶的壓力。
共和服務爭取的工業廢棄物業務,與Avalon Holdings Corp.向客戶收費管理有害及非有害廢棄物的業務競爭,但共和服務也營運自己的處理及處置設施。其工業廢棄物及環境解決方案合約的取得情況,值得用來觀察Avalon面臨的競爭。
廢物管理公司透過龐大的掩埋場網絡,為工業及商業客戶清運和處置廢棄物,與Avalon Holdings Corp.競爭;Avalon則安排外部業者處置。可關注廢物管理公司的工商客戶服務定價,因為Avalon仰賴尋找成本划算的處置方案來留住客戶。
Casella Waste Systems Inc在包括賓夕法尼亞州的美國東北部市場,向工業及商業客戶收費提供非有害廢棄物處置服務,與Avalon Holdings Corp.爭取同類客戶。其在這些市場的清運與處置定價,可用來比較Avalon為客戶量身安排的處置方案。
Waste Connections與Avalon Holdings Corp.都爭取工業、商業及市政客戶的非有害廢棄物業務;前者收取清運、轉運及處置費用,Avalon則安排運輸與處置。可關注其處置設施的布局:Waste Connections認為,廢棄物運輸成本高,設施靠近廢棄物來源可帶來成本優勢。
GFL Environmental Inc. Subordinate Voting Shares向美國商業及工業客戶收取廢棄物運輸與處置費用,與Avalon Holdings Corp.的處置管理服務競爭。可關注GFL為抵銷成本而調漲價格及加收附加費的情況;Avalon則警告,競爭可能迫使其自行吸收部分處置費用漲幅。
GFL Environmental Inc. Subordinate Voting Shares 財報GFL
GFL Environmental Inc. 向美國工商客戶調漲價格、加收附加費的情況,能看出廢棄物服務業者能否轉嫁成本上升;Avalon 也面臨處置成本上漲。
把 GFL 的漲價與附加費,和成本變化及客戶反應放在一起看。若漲價足以抵銷成本、客戶也接受,表示業者較有能力轉嫁處置成本,Avalon 的毛利就較不容易受擠壓;若成本漲得更快或客戶不接受,Avalon 可能更難漲價,只能自行承擔部分成本。
Casella Waste Systems Inc 財報CWST
Casella Waste Systems Inc 在東北部的收集與處置定價,能看出當地客戶面對什麼樣的廢棄物處理報價;那也是 Avalon 爭取客戶的市場。
把 Casella 在東北部的收集與處置定價,和客戶是否接受這些報價一起看。若調高價格仍能留住客戶,表示當地業者可能有空間轉嫁處置成本,Avalon 的定價也較有支撐;若得壓低報價才能爭取客戶,Avalon 面對成本上升時就更難漲價。
Quest Resource Holding Corporation 財報QRHC
Quest Resource Holding Corporation 替企業客戶安排廢棄物運輸、處理與處置,也要支付外部業者費用;它的成本變化能反映 Avalon 面對的供應商成本壓力。
看 Quest 支付給外部運輸、處理與處置業者的成本,是否比相關收入漲得更快。若成本跑在收入前面,仰賴外部處置商的業者獲利空間會受擠壓,Avalon 也可能更難守住毛利;若成本受控、收入跟得上,這種外包模式面臨的成本壓力就較輕。