WM 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
WM 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
廢物管理公司主要在美國與加拿大營運,透過清運車輛、轉運站及掩埋場,將客戶的廢棄物送往處理或最終處置設施。清運服務占營收的大部分。企業依服務合約付費,住宅垃圾清運則由地方政府或家戶直接支付費用。其他清運業者也付費使用公司的轉運站與掩埋場。把收集的廢棄物送進自有設施處理,能讓公司留下原本須支付給外部業者的處置收入。
公司透過收購Stericycle建立的Healthcare Solutions業務,向企業收取醫療、藥品等受管制廢棄物的收集、處理及處置費用,也提供機密文件安全銷毀服務。這些業務亦涵蓋西歐市場。
公司也處理回收物,收取處理費,並將回收材料賣給製造商。其定價正轉向以服務收費支應處理成本,而非只靠材料銷售收入,但獲利仍受回收材料價格與需求影響。公司另收集掩埋場產生的甲烷,轉製為天然氣及電力出售,並向有法規遵循義務的企業出售環境權益憑證。這部分收入有賴再生燃料政策與憑證市場。
公司營收並未高度集中於單一客戶。核心業務取決於客戶產生的廢棄物量,以及取得許可的掩埋容量;政府核准限制設施可在哪裡營運或擴建,以及能接收哪些廢棄物。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
共和服務透過美國和加拿大從清運、轉運到回收及掩埋的一體化網絡,與廢物管理公司爭取住戶、企業和市政客戶的垃圾服務收入。其客戶數與長期清運合約的成長,可作為觀察廢物管理公司經常性服務收入競爭程度的指標。
Waste Connections在美國和加拿大與廢物管理公司爭取住宅、商業和工業客戶的垃圾清運、轉運、回收及處置收入。留意其清運與處置價格:公司表示,對手降價可能迫使它跟進,否則就可能流失業務。
GFL Environmental Inc. Subordinate Voting Shares在美國和加拿大與廢物管理公司爭取付費購買垃圾清運、回收及處置服務的市政、住宅、商業與工業客戶。其調價與附加費反映了透過合約收費抵銷成本上升的做法,可與廢物管理公司的服務收費對照。
Casella Waste Systems Inc在美國東北部與大西洋中部市場,與廢物管理公司爭取付費清運客戶及送往處置設施的垃圾量。其清運價格與掩埋量可作為廢物管理公司東部業務的區域參照;Casella表示,對手降低報價可能造成客戶流失或迫使它降價。
Clean Harbors, Inc與廢物管理公司爭取付費購買工業及有害廢棄物清運、處理和處置服務的企業客戶,而非其更廣泛的住宅垃圾清運業務。其環境服務業務收入,更適合用來對照廢物管理公司的特殊廢棄物服務。
Montauk Renewables, Inc.有助於觀察廢物管理公司再生能源業務的收益變化:兩家公司都將掩埋場沼氣轉為再生天然氣和電力出售。留意Montauk的天然氣收入及生產所帶來的環境額度收入,可區分燃料價格與額度價值這兩項同樣影響廢物管理公司的因素。
OPAL Fuels Inc.與廢物管理公司都將掩埋場沼氣轉為再生天然氣和電力,並出售相關環境額度,因此面臨相同的收益影響因素。留意OPAL向須遵守聯邦與州燃料規定的買方出售的額度,其價值也影響廢物管理公司的再生能源收入。
Waste Connections 財報WCN
Waste Connections 的財報會讓人看到,廢物管理公司爭取的收運和處置客戶,是否正面臨更激烈的價格競爭。
把 Waste Connections 的收運和處置價格表現與客戶業務量放在一起看。價格守得住、業務量也穩,表示它能在競爭中留住收費和客戶,廢物管理公司的定價空間較有支撐;若價格承壓或業務量流失,代表同一批客戶的競爭更激烈,廢物管理公司也可能面臨降價或失去業務的壓力。
EIA原油庫存變化(10月16日)
美國原油和燃料庫存反映供應可能有多緊俏,進而影響WM營運收集、轉運卡車和垃圾掩埋場設備所支付的燃料價格。
庫存下降可能代表供應趨緊、燃料價格上行壓力增加,推升WM營運卡車和垃圾掩埋場設備的成本;庫存上升則可能緩解這種壓力。
廢物管理公司 財報這家公司
這份財報會讓人看到,廢物管理公司能否在提高收運和處置費用時留住客戶,並守住利潤率。
把收運和處置業務的價格與服務組合變化、業務量和營業利潤率放在一起看。價格和服務組合改善、業務量穩住且利潤率守住,表示公司提高收費時沒有明顯流失業務,收入也能涵蓋服務成本;如果業務量下滑、利潤率收窄,價格提升就沒能抵住客戶流失或成本壓力。結果將說明,公司的收費策略能否在留住客戶的同時保護獲利。
Clean Harbors, Inc 財報CLH
Clean Harbors 的環境服務業務,能讓人觀察廢物管理公司所服務的工業和危險廢棄物客戶,需求是否保持韌性。
看 Clean Harbors 環境服務業務的營收和業務量變化。兩者走強,表示工業和危險廢棄物客戶對收集、處理和處置服務的需求較穩,也為廢物管理公司的相關專業服務提供較好的需求參照;兩者走弱,則表示這類客戶需求可能轉淡,廢物管理公司面向這些客戶的業務也值得留意。
GFL Environmental Inc. Subordinate Voting Shares 財報GFL
GFL Environmental 的調價和附加費會顯示,同類收運合約的客戶是否接受費用上調,讓廢物管理公司判斷成本能否轉嫁給客戶。
把 GFL 的調價和附加費,與收運業務量及獲利表現一起看。收費提高、業務量穩住,表示客戶仍接受費用調整,廢物管理公司也較有機會透過服務費涵蓋成本;若收費上調但業務量或獲利承壓,表示客戶可能不接受漲價,或成本上升快過收費回收,廢物管理公司的合約收費也會面臨類似考驗。
聯準會利率決議
聯準會利率決策反映借款成本如何變化;WM有可能重新定價的商業本票債務,而利息支出會減少獲利。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
利率走高可能推升重新定價的債務及新增借款的利息成本,減少WM扣除利息後留下的獲利。
低於預期時
利率走低可能減輕重新定價的債務及新增借款的利息成本,讓WM扣除利息後留下更多獲利。
JOLTs職位空缺數(9月)
職缺反映雇主對員工的需求,可能影響WM維持收集與處置服務所需支付的薪資、加班費和訓練成本。
市場預期7.0M上次公布7.079M
高於預期時
職缺增加可能意味著爭搶員工更激烈,推升WM的薪資、加班費和訓練成本,或使服務更難配置足夠人手。
低於預期時
若讀數低於預期的7.0M,它也低於前值7.079M。職缺減少可能緩和員工競爭,減輕WM的薪資、加班費和訓練成本壓力,也有助於服務配置足夠人手。
Montauk Renewables, Inc. 財報MNTK
Montauk Renewables 的燃氣和環境信用收入,會顯示掩埋場沼氣能源業務的燃料銷售與信用價值如何變化,為廢物管理公司的再生能源業務提供參照。
分別看 Montauk 的燃氣銷售營收和環境信用收入。兩者都走強,表示燃料銷售和信用價值都在支撐掩埋場沼氣能源業務,對廢物管理公司的再生能源業務是較有利的參照;燃氣收入穩而信用收入走弱,或反過來,則顯示壓力來自不同環節,讀者也能分辨燃料銷售與信用價值各自對廢物管理公司的影響。
非農就業人數(10月)
非農就業人數統計新增工作職位,反映招募強弱,並可能影響WM為提供收集與處置服務而支付的員工薪資和加班費。
新增工作職位較多可能顯示員工競爭加劇,使WM面臨薪資、加班費和人力壓力;職位較少則可能緩解這些壓力。