WCN 三個月後,該買還是該等?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
- 買進 / 觀望 / 賣出 評級
- 三個月目標價
- 悲觀 · 基準 · 樂觀
- 能否跑贏大盤
WCN 今天怎麼了?
別再猜了。直接給結論:買、等還是賣,三個月目標價多少,最好與最壞各落在哪,每個判斷都有出處。
Waste Connections 為住戶與企業清運垃圾,再送至轉運站、掩埋場或資源回收中心。清運服務貢獻大部分營收,依客戶服務協議、住戶訂用服務及地方政府合約收費。其他垃圾清運業者與客戶使用公司的轉運站及掩埋場時,也須按垃圾數量與種類支付費用。在擁有或營運掩埋場的地區,公司可承接從清運到最終處置的整個流程。
獨家服務安排帶來相當一部分營收。政府許可與合約規定服務區域及收費標準,部分合約也會限制或延後調漲費率。業務仰賴這些服務權的延續,以及取得掩埋場營運與擴建許可。
資源回收業務透過處理費及出售回收材料增加收入,材料售價受買方需求影響。公司也為油氣生產商處理及處置非有害廢棄物;這部分業務規模較小,需求取決於鑽井、生產與清理活動。
財報裡最長、最枯燥的風險章節,讀完。只留下真正會傷到你的幾件:傷在哪、多嚴重、哪天見分曉。
每家公司都說自己有護城河。拿利潤率、報酬率這些真數字逐條對帳:哪條站得住,哪道防線會先鬆。
廢物管理公司與 Waste Connections 在美國和加拿大爭取住戶、企業和地方政府的垃圾清運與處理業務。留意它的清運價格:競爭對手降價可能迫使 Waste Connections 跟進,否則就有流失客戶的風險。
共和服務與 Waste Connections 爭取地方政府和商業垃圾清運合約,以及地方政府和其他客戶付費的回收與掩埋業務。留意它新簽的長期清運合約,可以看出它在哪些市場鎖定了雙方都想爭取的客戶。
GFL Environmental Inc. Subordinate Voting Shares 與 Waste Connections 在美國和加拿大爭取地方政府、住戶和企業客戶付費的垃圾清運、轉運、回收及處理業務。留意它的合約調價和附加費,可以了解雙方服務的這些客群面臨的收費變化。
Casella Waste Systems Inc 與 Waste Connections 在美國東北部和中大西洋地區爭取付費的垃圾清運與處理客戶,也爭奪可收購的企業。留意它收購當地垃圾服務商的消息,這些也是雙方爭取擴張機會的市場。
Clean Harbors, Inc 與 Waste Connections 爭取油氣探勘和生產客戶的廢棄物處理業務,雙方也都提供非有害工業廢棄物服務。比較時應看它的非有害廢棄物處理業務,而不是範圍更廣的有害廢棄物服務。
Select Water Solutions, Inc. 爭取能源客戶付費的油田廢水處理業務,與 Waste Connections 規模較小的油氣廢棄物業務形成競爭。留意它取得的水回收專案:它處理油井返排液和產出水,再用於完井,為客戶提供直接處置之外的選擇。
Waste Connections 財報這家公司
這份財報會顯示,Waste Connections提高收運價格帶來的收入,能否抵住客戶減少和服務成本上升的影響。
把核心調價幅度、收運量和營業利益率放在一起看。調價穩、收運量止跌,成本增幅又沒有吃掉營收增幅,表示公司仍能把漲價轉成獲利;如果收運量繼續下滑,或成本漲得比營收快,即使還在調價,也表示客戶流失或成本壓力正在削弱這份成長。
EIA原油庫存變化(10月16日)
美國能源資訊署(EIA)的每週庫存報告統計儲存的原油和燃料;原油供應變化可能影響廢物連接公司在部分設施購買回收原油並轉售給客戶的價格。
若庫存上升,供應較寬鬆可能壓低油價和回收原油轉售所得;若庫存下降,供應較緊可能推高油價和轉售所得。公司文件未量化這項影響。
廢物管理公司 財報WM
廢物管理公司的收運價格會顯示,Waste Connections爭取的家庭、企業和市政客戶是否仍接受較高的服務費。
看廢物管理公司的收運價格變化,再對照Waste Connections自己的調價和收運量。廢物管理公司若能在客戶沒有明顯流失的情況下提高價格,表示這類客戶仍承受得起漲價,Waste Connections也較有空間維持調價;如果它的價格增幅放緩,或得降價留客,Waste Connections爭取同類客戶時,漲價和留客都可能更難。
Clean Harbors, Inc 財報CLH
Clean Harbors, Inc這份財報中非危險廢棄物業務的表現,能反映它與Waste Connections油氣廢棄物業務重疊的處理和處置市場情況。
重點看Clean Harbors, Inc非危險廢棄物業務的營收和獲利表現,並對照Waste Connections油氣廢棄物業務的營收與活動情況。前者走強,表示相關客戶對處理和處置服務的需求或付費能力較強;若Waste Connections同期轉弱,就要留意它是否受到盆地需求、競爭或處置替代方案影響。若Clean Harbors, Inc這部分也轉弱,較可能是這類服務需求整體走弱,但不能只憑一家公司的變化下定論。
聯準會利率決議
聯準會政策利率是影響借貸成本的基準;這關係到廢物連接公司,因為其23.82億美元浮動利率循環信貸的利息成本可能上升,進而壓低獲利。
市場預期4.0%上次公布4.0%
高於預期時
若政策利率高於預期,浮動利率循環信貸的利息可能增加,廢物連接公司償債後可用的現金流會減少;若低於預期,這項負擔可能減輕。
低於預期時
若政策利率低於預期,浮動利率循環信貸的利息負擔可能減輕,償債後可用現金流會增加;若高於預期,這項負擔可能加重。
Casella Waste Systems Inc 財報CWST
Casella Waste Systems Inc披露的收購活動,會顯示它與Waste Connections在東北部和中大西洋地區是否仍在爭取當地廢棄物業者。
留意Casella Waste Systems Inc是否披露收購當地廢棄物業者,並對照Waste Connections透過收購擴張的需求。若Casella持續收購,表示競爭者也在爭取當地擴張機會,Waste Connections尋找收購對象可能面臨更激烈的競爭;若收購活動減少,只能說這份財報沒有顯示同樣強的競爭,不能據此認定合適的收購對象變多或價格變低。