沃什接掌聯儲

凱文·沃什已經宣誓就任美國聯邦儲備委員會主席，市場也立刻開始琢磨，這會不會讓聯儲的政策風格變得更偏改革。眼下最重要的不是馬上變政策，而是今年晚些時候利率會不會更緊，以及聯儲龐大的資產負債表會不會以更穩妥的方式縮減。

• 新主席之所以重要，是因為聯儲決定的是「錢有多貴」。如果市場覺得沃什會更強調壓通膨，最先受影響的就是最怕利率上升的地方：房屋建商、房貸公司，以及所有靠便宜融資吃飯的生意。

• 第二層影響會出現在金融股裡，而且會分化。利率上升有時能讓銀行先多賺一點貸款利差，但同時也會逼著銀行給存款人付更多利息、壓低債券資產價值，還可能讓借款人更吃力，所以結果不是一邊倒。

• 接下來要看的不是任命本身，而是後續動作：聯儲資產負債表怎麼縮、官員說話的口氣如何、市場對未來利率的預期會不會繼續往上走。如果只是喊改革、但政策沒真變，行情可能很快淡掉；如果口風持續偏緊，房屋、長久期科技和高槓桿資產的壓力就會更明顯。

利率往上時，市場通常會把「以後賺的錢」看得沒那麼值錢，這會讓軟體、網路和數位媒體這一類公司整體受壓。企業在花錢做新系統、新工具時也往往會更猶豫，所以不只是股價會難看，生意本身的成長也可能慢下來。

房貸一貴，能買新房的人就會少。Hovnanian 往往要靠更多優惠才能成交，利潤也會被擠壓。