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如果你有在持有或關注 Palantir，今天大概是「還好有撐住」的感覺，而不是想開香檳慶祝。股價小漲到大約 135 美元，看起來有點反彈，但放進大一點的背景來看，其實是：一間體質很強的公司，股價卻已經被市場當成「一定要很厲害」來定價，再加上一堆政治跟 AI 題材在旁邊吵得很兇。
Palantir 收在大約 135 美元，單日漲幅不到 1%。成交量比平常還清淡，通常代表這比較像是市場暫停一下喘口氣，而不是大家突然改變看法。
把時間拉長來看，畫面就沒那麼好看了：過去一個月股價大概跌了 7%，跟 2026 年的高點比起來大約少了四分之一。這段時間大盤在高檔附近，很多 AI 概念股像 Nvidia 還在狂飆，Palantir 卻是緩緩往下走，股價也壓在最近一段時間的平均價之下。
有個細節蠻有意思：資金流向的訊號顯示，這陣子有些默默在撿貨的人——白話講，就是有人在這些拉回慢慢買，但力道還不夠強，還沒強到可以扭轉整體偏弱的走勢。
矛盾的地方就在這裡：如果只看公司營運，Palantir 的體質其實很漂亮。
最新的財報顯示，營收年增大約 85%，營業利益率超過 40%。公司現金流很充足，帳上放著超過 80 億美元的現金和短期投資，幾乎沒有淨負債，而且已經連續好幾季是賺錢的。
那為什麼股價沒有狂噴？
估值超貴，幾乎是用滿分在算。
這幾天有不少文章都在講同一件事：Palantir 現在是「priced to perfection」。意思是，現在的股價已經在假設公司未來很多年都會維持非常快的成長跟很高的獲利。當一檔股票被這樣定價時，就算財報超亮眼，股價也不一定會動多少，任何一點對未來的疑慮，都可能變成壓力往下打。
市場看法很分裂，加上一堆吵雜新聞。
– 有一批長文在討論 Palantir 5～10 年後可能變成什麼樣子，有人說是「一代難得的機會」，也有人乾脆在這個價位直接看空。
– 內部人（公司高層等）最近的賣股也被放大檢視——最近大概是每買 1 股就有 9 股被賣出。這本身不能代表什麼（內部人賣股理由很多），但難免讓部分投資人會想：「那他們自己在這個價位到底有多有把握？」
– Donald Trump 在 Palantir 上的大筆交易也把這檔股票捲進政治風波：先買進，之後公開稱讚，再賣掉最多到 500 萬美元。這種戲劇性操作帶來的是話題跟波動，未必是長期價值。
大環境現在不太偏愛「又貴又講未來」的股票。
利率跟公債殖利率往上衝，通膨的擔心又被拿出來講。像 Palantir 這種成長型科技股，很多獲利都被想像在很久以後。當利率上升，照現在的計算方式，那些「很多年以後賺到的錢」折回今天的價值就會變低，對這種估值本來就很高的股票壓力特別大。
同一時間，市場裡最受歡迎的 AI 題材還是「晶片」，不是軟體。Nvidia 就是那個代表。Palantir 的確是 AI 故事的一部分，但在這波主流 AI 漲勢裡，它不在 C 位舞台中央。
如果你現在看著 Palantir，心裡冒出的是：「一間數字這麼漂亮的公司，為什麼今年股價還跌了 26%？」比較接近的答案是：現在真正拉扯的，是「故事跟價格」，而不是「公司會不會倒」這種基本面問題。
