TATT 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
TATT 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
TAT Technologies Ltd 最大的业务是旗下 Piedmont 的航空零部件维护、修理和大修,主要处理辅助动力装置(APU)和起落架,由航空公司、货运航空公司、维修服务商及军方客户付费。Limco 维修传热部件,Turbochrome 则为喷气发动机零部件提供大修和涂层服务。这些零部件维修业务合计贡献了公司大部分收入,客户合作通常持续多年。
公司也为新设备供应零部件。TAT Israel 为飞机和设备制造商设计、制造传热产品、冷却系统及航空附件,Limco 也生产部分传热产品。客户在长期供货关系下下达订单,但框架协议并不保证采购量。
业务依赖航空监管批准、制造商授权以及备件供应。Honeywell 是重要的备件供应商,授权 Piedmont 维修多款 APU,也是其 APU 租赁业务的主要客户。少数客户贡献了相当一部分收入,其中包括一家重要的维修客户。零部件的制造、销售和维修需要监管机构及制造商批准,部分国防产品和技术的出口还须取得政府许可。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
TAT旗下Piedmont依赖霍尼韦尔供应辅助动力装置(APU)备件并授予维修许可,霍尼韦尔同时也是其APU租赁业务的主要客户。要关注霍尼韦尔APU备件的供应和价格:缺货可能拖延TAT的维修,成本上涨若无法转嫁给客户,也会挤压利润。
StandardAero, Inc.与TAT争取商业航空和军方客户的飞机部件维修及大修订单。关注StandardAero的发动机部件维修业务,它反映的需求与TAT的喷气发动机部件大修及涂层业务更相关。
海科的飞行支持集团与TAT争取航空航天客户的飞机部件维修及大修支出。应关注该集团的维修业务,而非海科的电子业务;该集团还销售价格低于原厂零件的飞机和发动机替换件。
雷神技术旗下Collins Aerospace既购买TAT产品,也授权其Limco业务开展维修,因此既是TAT的客户,也是其维修授权来源。两家公司都向航空客户销售设备并提供售后服务,相比雷神技术的整体业绩,Collins的设备和服务业务与TAT更相关。
波音公司为其飞机采购TAT设备,已投入使用的飞机也为TAT带来部件维修和霍尼韦尔APU维修业务。关注波音向航空公司交付商用飞机的情况,以及737和777的维修需求;Piedmont的APU维修许可覆盖这两种机型。
巴西航空工业公司为其飞机采购TAT设备,其机队也为TAT旗下Limco带来向航空公司及其他航空客户提供热交换部件维修的机会。关注其商用飞机和公务机交付,以及在役飞机的维护需求:TAT既参与新设备供应,也承接维修业务。
霍尼韦尔 财报HON
霍尼韦尔的财报能让读者判断,TAT的Piedmont业务能否及时拿到APU零件和维修许可,并控制维修成本。
重点看霍尼韦尔披露的APU零件供应和价格线索,并结合TAT的维修收入与毛利率判断。零件充足、成本可控,Piedmont就更可能按时维修,并在固定价或调价受限的合同下保住利润;若供应紧张或成本上涨、客户又不承担差额,维修可能延迟,利润也会受压。读者要判断的是TAT的APU维修能否持续交付并赚钱。
TAT Technologies Ltd 财报这家公司
这份财报会显示,TAT Technologies的航空零部件维修和热交换设备销售能否继续增长,同时守住毛利率。
把收入增长和毛利率放在一起看;毛利率是收入扣除直接生产和服务成本后剩下的比例。收入继续增长、毛利率接近或高于2025年的24.8%,说明新增维修和设备业务仍能带来利润;收入增长但毛利率回落,则说明业务组合转向利润较薄的项目,或材料、人工等服务成本吃掉了收益。关键是增长有没有转化为更高的毛利。