RRC 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
RRC 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
山脉资源是一家独立油气生产商,储量和产量几乎全部集中在宾夕法尼亚州的马塞勒斯页岩区。天然气贡献了产品销售收入的大部分,其次是乙烷、丙烷等天然气凝液,石油占比较小。公用事业公司、能源贸易商和工业用户购买其天然气,石化企业、炼油商和贸易商购买其液态烃。公司向众多客户销售产品,并不依赖单一买家。
山脉资源钻井并运营气井,再付费委托第三方处理天然气、分离液态烃,并将产品运送到买家指定的交付地点。管道运输和处理设施的容量,是将产量转化为销售收入的关键。售价主要随大宗商品市场变化,因此公司能赚取多少现金,既取决于售价,也取决于钻井、开采、处理和运输成本。
现有气井的资源会逐渐耗尽,公司需要开发或收购储量来维持产量。业务集中在宾夕法尼亚州,也意味着开发受到当地钻井许可和设施选址规定的约束。其页岩储量必须依靠水力压裂才能实现经济开采;若这项技术被禁止,相关开发将无法进行。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
ANTERO RESOURCES CORPORATION与山脉资源都在阿巴拉契亚生产天然气和天然气液体,利用预留的管道运力向国内外买家销售,因此同受当地气价和液体产品价格影响。关注Antero的天然气及液体产品销售,以及通往这些市场的运输渠道。
EQT能源和山脉资源都生产并销售阿巴拉契亚天然气,因此EQT的产量和管道建设动态关系到山脉资源所处的区域市场。关注EQT的天然气产量,以及将天然气汇集并输送给买家的设施。
Expand Energy与山脉资源在相互重叠的阿巴拉契亚页岩产区销售天然气和天然气液体,两家的收入都受买家支付的市场价格影响。Expand也生产Haynesville天然气,因此其阿巴拉契亚销售情况与山脉资源更具可比性。
CNX资源与山脉资源争夺阿巴拉契亚页岩气买家、钻探用地和区域管道运力。关注其Marcellus和Utica开发及天然气销售,可帮助判断山脉资源所在市场的变化。
格尔夫波特能源与山脉资源都依靠销售以天然气为主的阿巴拉契亚页岩产量赚钱,同受天然气价格影响。格尔夫波特能源也在俄克拉荷马州经营,因此其俄亥俄州东部Utica和Marcellus产量与山脉资源更具可比性。
康斯托克资源把Haynesville天然气卖入美国市场,而这一市场也影响山脉资源阿巴拉契亚天然气的售价。关注康斯托克按月度指数和每日现货价格销售天然气所获得的价格,不宜把其路易斯安那州和得克萨斯州业务当作直接的区域对比。
Infinity Natural Resources, Inc.与山脉资源都开发宾夕法尼亚州Marcellus天然气,并在阿巴拉契亚天然气市场销售,同受买家支付价格的影响。Infinity也开发俄亥俄州Utica石油,因此应将其宾夕法尼亚天然气开发动态与石油业务分开看。
BKV Corporation与山脉资源都主要生产天然气和天然气液体,这些产品的价格是两者最直接的共同影响因素。BKV还为生产商汇集、处理和运输天然气,并经营发电及碳捕集业务,因此其生产业务业绩比整体业绩更适合与山脉资源比较。
WhiteHawk Minerals Corp.持有山脉资源及其他阿巴拉契亚天然气运营商开发的矿产权,并从产量销售中分成,因此这些运营商的产量和售价直接影响其矿产权益收入。关注WhiteHawk的阿巴拉契亚矿产权益收入,但不能将其视为山脉资源单独的表现,因为其中也包含其他运营商。
山脉资源 财报这家公司
山脉资源的天然气销售最受价格影响,这份财报会显示实现价格和产量是否仍在共同支撑销售。
把天然气产量和实现价格放在一起看,再核对现金衍生品结算和第三方运输成本的影响。价格走强、产量稳住,说明销售得到市场价格和供给两头支撑;若价格或产量走弱,尤其是扣除衍生品结算和运输成本后优势缩小,就说明收入支撑正在减弱。
EQT能源 财报EQT
EQT能源的产量和管道建设会显示阿巴拉契亚地区有多少天然气能送到买家手中,以及山脉资源面对怎样的区域供给竞争。
对照EQT的天然气产量和集输、外输能力的进展。若产量增加而运力没有跟上,天然气更容易挤在产区,可能压低山脉资源销售地的区域价格;若运力跟上,供气瓶颈会缓解,但新增天然气仍会与山脉资源争夺买家。
Expand Energy 财报EXE
Expand Energy的阿巴拉契亚天然气和天然气液体销售会显示买家价格是否稳健,为山脉资源的同类产品提供区域参照。
重点看Expand Energy的阿巴拉契亚业务,而不要把海恩斯维尔产区的天然气也混进来;再把天然气和天然气液体的销售量与实现价格放在一起看。若销量稳、价格也稳,山脉资源面对的区域市场较有支撑;若销量还在而价格走弱,买家支付的价格正在施压,但两家公司地点和套期保值不同,不能把数字直接等同。
美联储利率决定
对Range Resources来说,美联储调整基准利率会影响其银行浮息债务的利息支出:利率上升可能增加利息,利率下降则可能减少利息。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果美联储利率高于预期,Range的银行浮息借款利息支出可能增加,可用于钻井和其他需求的经营现金流随之减少。
低于预期时
如果美联储利率低于预期,Range的银行浮息借款利息支出可能下降,可用于钻井和其他需求的经营现金流随之增加。