EQT 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
EQT 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
EQT能源在美国阿巴拉契亚盆地开发和运营气井,将天然气销售给能源贸易商、公用事业公司和工业客户。天然气销售贡献大部分收入,从天然气中提取的液态烃及石油收入占比较小。公司的运输网络将产区与盆地内外的客户连接起来,销售并不依赖任何单一买家。
EQT能源还拥有从井口收集天然气的集输系统、跨州输气管道和储气设施,主要服务于自身开采业务,也为外部客户提供服务。客户支付容量预订费,通常无论是否使用都需付费,此外还支付与实际处理或运输量挂钩的费用。
业务主要取决于天然气价格、持续开发储量的能力,以及加工和运输设施的可用性。阿巴拉契亚盆地外输管道容量有限,当地气价因此通常低于美国亨利港基准价格。公司对部分产量进行套期保值,以减轻价格波动的影响。美国联邦能源监管委员会监管跨州输气和储气服务的费率及条款;大部分已签约输气容量采用长期协商费率,通常不会随成本变化而调整。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Expand Energy与EQT能源都向重叠市场销售阿巴拉契亚天然气,因此当地气价和外输管道限制都会影响两家公司;Expand还在海恩斯维尔产气。观察其阿巴拉契亚天然气的实际售价,比直接拿整体业务与EQT能源对照更有意义。
山脉资源与EQT能源都在宾夕法尼亚州的阿巴拉契亚页岩区生产并销售天然气和天然气液体,面临相近的区域价格和开发条件。在生产商难以长期取得售价优势的市场里,山脉资源的钻井和生产成本可供评估EQT能源时参考。
ANTERO RESOURCES CORPORATION与EQT能源都销售在西弗吉尼亚州和俄亥俄州生产的天然气及天然气液体,并通过锁定管道运力开拓阿巴拉契亚以外的市场。Antero通往美国及国际买家的销售渠道,可供衡量EQT能源跨区域销售能力时参考。
CNX资源与EQT能源都在宾夕法尼亚州、西弗吉尼亚州和俄亥俄州产气,面向相同的区域市场,共同承受阿巴拉契亚气价和生产成本压力。可对照两家的生产成本与销量,但比较页岩业务时,应将CNX在弗吉尼亚州的煤层气业务区分开。
格尔夫波特能源在尤蒂卡和马塞勒斯以天然气为主的产出,与EQT能源的阿巴拉契亚天然气销售竞争,可用于比较当地的产气经济性。重点看其俄亥俄州东部天然气业务;它在俄克拉何马州中部的生产带来不同于EQT能源阿巴拉契亚业务的敞口。
National Fuel Gas Co.旗下Seneca利用关联公司的集输和处理设施生产、销售阿巴拉契亚天然气,与EQT能源从生产到管道服务的一体化模式相近。评估EQT能源时,更适合对照其上游与集输一体化业务的业绩,而非向零售客户供气的公用事业业务。
康斯托克资源向EQT能源也覆盖的美国市场销售海恩斯维尔天然气,因此更适合观察气价环境,而非比较阿巴拉契亚的生产经济性。关注其按月初指数和每日现货价格销售天然气的售价,同时注意EQT能源的区域价格折让和套期保值影响。
EQT能源付费给威廉姆斯公司旗下Ohio Valley Midstream处理天然气、提取可销售的天然气液体,同时威廉姆斯的集输和运输服务也与EQT能源自营业务重叠。处理设施的消息关系到EQT能源的天然气液体销售;威廉姆斯通常按气量收取集输和净化费用,而非靠出售这些天然气赚钱。
Diversified Energy Company销售来自阿巴拉契亚及美国其他地区资产的天然气,与EQT能源的市场重叠,同受气价影响,但更侧重成熟、寿命长的气井。其阿巴拉契亚天然气销售更适合对照EQT能源;延长现有井生产寿命的成果则体现了不同的经营重点。
BKV Corporation与EQT能源一样生产天然气,并运营为自有气井及其他生产商集输、处理和运输天然气的设施,但还经营燃气发电和碳捕集业务。对照EQT能源时,重点看其天然气生产和中游服务业绩,不宜把发电与碳捕集也视为共同敞口。
Infinity Natural Resources, Inc.与EQT能源都销售来自宾夕法尼亚州和俄亥俄州重叠页岩区的产出,面临相近的区域天然气开发条件。可观察Infinity在宾夕法尼亚州的天然气开发和销售来对照EQT能源,并将其俄亥俄州尤蒂卡以石油为主的区块分开看。
Cheniere Energy将美国天然气液化后卖给海外能源公司、公用事业公司和贸易商,其产能扩张有助于判断EQT能源天然气的需求及计划中的液化天然气业务前景。重点看新增液化产能投运,而非认为两家对气价同样敏感:Cheniere的长期客户通常支付固定费用,以及用于覆盖购气和相关成本的浮动费用。
EQT能源 财报这家公司
EQT能源主要靠销售天然气等产品赚钱,这份财报会显示扣除套期保值影响后的实现价格和销量,能否撑起上游收益,管道收入又提供了多少支撑。
把上游平均实现价格(每千立方英尺当量)和销量放在一起看,再看Gathering和Transmission的营业收入。价格和销量都稳住、管道收入也有支撑,说明收益不只靠单一因素;若价格或销量走弱,管道收入又补不上,EQT能源的收益就更容易受天然气市场波动影响。
山脉资源 财报RRC
山脉资源这份财报会显示,同处阿巴拉契亚地区的天然气生产商如何应对相近的区域价格和开发成本,这些情况也会影响EQT能源面对的竞争。
把山脉资源的生产成本和销量放在一起看。成本受控、销量稳,说明生产商在当前区域价格下仍能维持供应,EQT能源面临的同业竞争也可能持续;成本上升或销量走弱,则说明盆地开发经济性趋紧,但不能据此断定EQT能源自身成本也相同。
ANTERO RESOURCES CORPORATION 财报AR
ANTERO RESOURCES CORPORATION这份财报会显示,它如何把西弗吉尼亚州和俄亥俄州的天然气与液体送往阿巴拉契亚以外的买家,这与EQT能源拓展销售市场的能力有关。
看Antero披露的销售去向和运输能力,并与EQT能源约49%的销量销往阿巴拉契亚以外这一业务背景对照;两家公司披露口径未必相同。若Antero能稳定向区外市场销售,说明这些运输通道和买家确实在发挥作用,EQT能源也有类似的外销路径;若销售受限,则外部市场未必能轻易消化当地供应。
美联储利率决定
对 EQT 来说,美联储政策利率反映整个经济的借款成本,可能影响重新定价的债务利息和新增借款成本,从而改变可用于钻井和管道投资的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果政策利率高于预期,重新定价的债务利息和新增借款成本可能上升,减少 EQT 可用于钻井和管道投资的现金;申报文件未说明有多少债务会随利率重新定价。
低于预期时
如果政策利率低于预期,重新定价的债务利息和新增借款成本可能下降,增加 EQT 可用于钻井和管道投资的现金;申报文件未说明有多少债务会随利率重新定价。
Cheniere Energy 财报LNG
Cheniere Energy这份财报会显示,新的液化天然气产能是否投产并投入使用,为EQT能源所在的美国天然气市场增加多少出口通道。
看新增液化产能是否按计划投产,再看出口量或设施利用情况是否跟上。产能投运且出口增加,说明美国天然气多了一个实际使用的出口去向,可能为EQT能源的销售市场提供支撑;若投产延迟或设施使用偏弱,这条新增需求通道就较有限。Cheniere的长期客户通常支付固定费用和旨在覆盖天然气等成本的可变费用,因此不要把它的利润变化直接当作天然气价格信号。
威廉姆斯公司 财报WMB
威廉姆斯公司的财报会显示其俄亥俄谷中游业务的情况;EQT能源付费由该业务处理天然气、提取液体,因此设施情况会影响EQT能源的液体销售路径。
留意威廉姆斯公司的设施运行和处理业务信息,并结合EQT能源的天然气处理、液体提取和销售情况来读。设施运转顺畅,说明EQT能源的液体回收和销售路径有支撑;若出现处理限制,这条路径可能受阻,但威廉姆斯公司的整体业绩不能单独证明EQT能源已受到影响。