CNX 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
CNX 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
CNX资源主要在宾夕法尼亚州、西弗吉尼亚州和俄亥俄州的Marcellus及Utica页岩层钻井、开采天然气,也在弗吉尼亚州开采煤层气。页岩气贡献大部分产量,天然气销售是收入的主要来源。买家以美国天然气批发商为主,也包括工业企业、地方燃气公司和发电企业。
公司通过集气管网汇集天然气,并进行处理,使其符合输气管道要求,再送往买家。CNX资源拥有大部分集气设施,但仍依赖外部输气管道和处理设施。NRG Business Marketing LLC、DTE Energy Trading, Inc.和Citadel Energy Marketing LLC都是重要客户,各自占客户销售收入的较大份额。大量天然气经由Texas Eastern Transmission、Columbia Gas Transmission及Eastern Gas Transmission & Storage输送,可替代的运输路线很少,甚至没有。
天然气销售大多采用短期合同,按市场价格成交,公司以金融套期保值管理部分价格波动敞口。盈利取决于气价,以及能否通过管道将天然气送出阿巴拉契亚地区;当地供应过剩,使售价低于主要交易枢纽。钻井、开采和运输还须取得环境许可并遵守相关规定,违规可能导致作业受限或停止。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
EQT能源与CNX资源争夺阿巴拉契亚地区的天然气销售和管道运力,两家都开采天然气,并拥有把气从井口汇集起来的管道。关注EQT的生产成本和集气业务,可判断CNX向区域买家供气时面对的竞争压力。
山脉资源与CNX资源都开发宾夕法尼亚州的马塞勒斯页岩,向重叠的阿巴拉契亚市场销售天然气和液体产品。值得关注山脉资源的钻井和生产成本:它认为大宗商品生产商难以保持售价优势,因此成本是衡量其与CNX竞争的重要指标。
Expand Energy与CNX资源在宾夕法尼亚州、俄亥俄州和西弗吉尼亚州竞争,开采并销售马塞勒斯和尤蒂卡地层的天然气。关注其阿巴拉契亚天然气的实际售价,以及把气送到买家手中的运输安排,这些涉及CNX同样面临的区域定价和管道限制。
ANTERO RESOURCES CORPORATION与CNX资源在西弗吉尼亚州和俄亥俄州的经营区域重叠,都销售阿巴拉契亚天然气和液体产品,受区域价格和运输能力影响。比较两家的销售选择时,可关注Antero通过长期锁定的管道运力接触国内外买家的能力。
格尔夫波特能源与CNX资源竞争,都开采并销售俄亥俄州尤蒂卡和马塞勒斯地层的天然气。对CNX投资者而言,应比较其俄亥俄州天然气销售和运输承诺,而不是另在俄克拉荷马州的业务。
National Fuel Gas Co.通过开发阿巴拉契亚储量并销售天然气的Seneca与CNX资源竞争,但其受监管业务使公司整体不宜直接对比。应关注天然气生产和集气业务的业绩,而不是向纽约州西部和宾夕法尼亚州西北部零售客户供气的公用事业业务。
康斯托克资源与CNX资源都向批发市场销售天然气,因此都受美国天然气价格影响,但康斯托克在海恩斯维尔而非阿巴拉契亚开采。其按月度指数和每日现货价格售气的业务,可用于比较CNX的市场价格敞口,却不能代表CNX当地的管道条件。
Infinity Natural Resources, Inc.与CNX资源开发宾夕法尼亚州和俄亥俄州重叠的页岩地层,通常按市场价格向买家销售天然气和液体产品。关注其宾夕法尼亚州集气系统如何支持马塞勒斯和尤蒂卡两层开发,可具体比较CNX自有基础设施的作用。
Diversified Energy Company与CNX资源在多个重叠州开采并销售阿巴拉契亚天然气,涉及常规井和页岩井所在区域。Diversified着重延长成熟井的生产寿命,因此其阿巴拉契亚井的运营成本和效率,比全公司产量更适合与CNX比较。
BKV Corporation与CNX资源都以天然气生产为主,并拥有收集和处理天然气的设施;BKV也在宾夕法尼亚州东北部服务自有井和第三方生产商。关注BKV的集气和处理成本,可比较自有设施如何支持CNX的天然气利润率。
WhiteHawk Minerals Corp.从CNX资源及其他生产商开发的土地取得天然气销售收入分成,因此收入随气价和部分CNX产量变化,无需自己钻井。其阿巴拉契亚矿权分成收入可帮助观察这些共同因素,但不能单独看出CNX的贡献。
Expand Energy 财报EXE
Expand Energy的财报会显示它在马塞勒斯和尤蒂卡地区卖气的价格及运输安排,为CNX面对的区域价格和管道限制提供参照。
把Expand Energy的阿巴拉契亚天然气售价和运输安排放在一起看。价格站稳、天然气能顺利运到买家手中,说明区域价格和外运条件对CNX也较不构成掣肘;价格走弱或运输受限,则说明CNX同样面对地区折价或管道容量压力,但两家公司的合同和对冲不同,这只能作为市场信号,不能代替CNX自己的业绩。
山脉资源 财报RRC
山脉资源在宾夕法尼亚州马塞勒斯与CNX争夺买家,它的钻井和生产成本能看出成本压力是否正在改变这场竞争。
把山脉资源的单位钻井和生产成本与产量放在一起看。成本稳定或下降、产量仍在,说明它能在销售价格优势有限的情况下控制单井经济性;成本上升会挤压它的井口利润,若原因是CNX也要面对的服务或设备涨价,CNX的成本同样可能承压。
CNX资源 财报这家公司
CNX靠天然气及少量液体产品销售赚钱,这份财报会显示产量和销售价格是否一起支撑收入。
把销售量和平均销售价格放在一起看,并分清计入现金结算对冲影响前后的价格。销量增加、对冲前价格也走强,说明更多产量卖出了,而且天然气价格本身更有支撑;如果销量增长但对冲前价格仍弱,或销量下滑,即使对冲缓冲了收入,阿巴拉契亚地区的折价或市场价格仍在限制CNX每单位产量能赚到的钱。
BKV Corporation 财报BKV
BKV Corporation的财报会显示集气和处理设施的成本如何影响它的天然气业务,为CNX自有设施的经济性提供参照。
把BKV的集气和处理成本与处理量放在一起看。成本稳定或下降、处理量保持,说明自有设施有助于控制把天然气送入市场的成本;成本上升或处理量走弱,则说明拥有设施也未必能抵消运营压力。BKV服务的区域和业务结构与CNX不同,这只能帮助判断设施成本的影响,不能直接推算CNX的成本。
工业产出环比(10月)
工业生产衡量工厂、矿山和公用事业的产出;产出增强可能提升工业客户和发电企业对CNX所售天然气的需求,以及工业和石化市场对其天然气液体的需求,从而支撑销售。
工厂、矿山和公用事业产出增强,意味着工业客户和发电企业对CNX天然气的需求更强,可能支撑销售;产出走弱则意味着需求转软,可能拖累销售,也包括流向工业和石化市场的天然气液体需求。