GPOR 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
GPOR 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
格尔夫波特能源主要在俄亥俄州东部的 Utica 和 Marcellus 地层开采天然气,也在俄克拉何马州中部生产油气。天然气贡献了大部分销售收入,其余来自石油、凝析油和天然气液体。油气买家通过现货和定期合同采购,按交付量及与市场指数挂钩的价格付款。其中,客户 A 占销售收入的较大份额。
公司需要依靠第三方的集输系统、处理设施和管道,将产品送到买家手中。它通过长期合同预留运力,部分合同规定,即使交付量低于约定的最低水平,公司也必须支付相应费用。
这门生意高度依赖天然气价格,也需要持续投入钻井和开发,以补充随开采而消耗的储量。公司通常用经营现金流和循环信贷借款支持这些投入。钻井和油气井运营必须取得许可并遵守环保规定;许可被拒或附带限制条件,可能使计划中的油气井无法开发。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Expand Energy与格尔夫波特能源都从阿巴拉契亚的Marcellus和Utica地层开采并销售天然气,争取同一类天然气买家。Expand的天然气通常按公开指数或当地每日现货价格定价,其销售价格可供判断格尔夫波特能源的销售表现时参考。
EQT能源与格尔夫波特能源向重叠市场销售阿巴拉契亚天然气,因此当地气价和天然气能否运出盆地对两家都很重要。EQT还负责天然气集输和运输;格尔夫波特能源面临第三方运输设施停运及限制,EQT管网的消息值得一并关注。
CNX资源与格尔夫波特能源都开发Marcellus和Utica资源,包括俄亥俄州的区块,争取阿巴拉契亚天然气买家。CNX的页岩开发和生产表现,可作为格尔夫波特能源在相同地层经营表现的区域参照。
ANTERO RESOURCES CORPORATION与格尔夫波特能源在俄亥俄州及邻近州开采阿巴拉契亚天然气和液态烃,向重叠的终端市场销售。Antero长期锁定的管道运力让其能够接触美国国内及国际买家,其销售通道可供评估格尔夫波特能源时参考。
山脉资源与格尔夫波特能源都将阿巴拉契亚页岩产出的天然气和液态烃卖向重叠的大宗商品市场。山脉资源在宾夕法尼亚州Marcellus的生产成本值得与格尔夫波特能源对照:公司认为大宗商品生产商难以维持售价优势,因此着重控制成本。
Infinity Natural Resources, Inc.与格尔夫波特能源都开发俄亥俄州Utica及阿巴拉契亚Marcellus资源,向重叠市场销售天然气、石油和天然气液体。Infinity在俄亥俄州Utica的石油开发,可供观察格尔夫波特能源在Utica和Marcellus富油及液态烃区的新井表现时参考。
康斯托克资源与格尔夫波特能源都主要依靠向美国天然气买家销售取得收入,但康斯托克主要在Haynesville生产,而非阿巴拉契亚。其天然气主要按月度指数或每日现货价格销售,售价可提供另一盆地的参照。
BKV Corporation与格尔夫波特能源都是以天然气为主的美国生产商,争取天然气及天然气液体买家。比较时更适合看BKV的天然气和天然气液体产量,而非整体业务:BKV还经营发电,并为自身及第三方生产商收集、处理和运输天然气。
EOG资源公司通过收购Encino扩大Utica业务,在俄亥俄州页岩开发及向天然气买家销售方面与格尔夫波特能源竞争。
Ovintiv Inc.与格尔夫波特能源都在俄克拉何马州Anadarko盆地开采并销售石油、天然气和天然气液体,在当地形成竞争,两家也都在其他盆地经营。对照格尔夫波特能源的俄克拉何马州业务,应看Ovintiv的Anadarko表现,而非其Permian或加拿大Montney业务。
EIA原油库存变化(10月16日)
美国能源信息署每周公布的原油和汽油库存反映油市供需变化,可能影响海湾能源油品销售所依据的市场价格。
原油和汽油库存上升,意味着供应可能较宽松、油价可能承压,海湾能源油品销售收入或会减少;库存下降则意味着供应可能趋紧、油价可能获支撑,销售收入或会增加。
EQT能源 财报EQT
EQT能源这份财报会显示阿巴拉契亚天然气的售价和管道运输情况,为格尔夫波特能源依赖第三方管线销售天然气提供区域参照。
看EQT披露的阿巴拉契亚天然气售价和管道网络情况,但不要把EQT自有管线当成格尔夫波特能源的运输通道。售价稳、运输顺畅,说明区域天然气较容易送到买家手中;售价走弱或管线受阻,则提醒读者:格尔夫波特能源依赖第三方运输,销售可能更受区域瓶颈影响,而长期运输合同的最低量费用仍可能要付。
Expand Energy 财报EXE
Expand Energy这份财报会显示其阿巴拉契亚天然气的售价,为格尔夫波特能源在同一地区销售尤蒂卡和马塞勒斯天然气提供价格参照。
把Expand Energy披露的天然气售价和格尔夫波特能源自己的天然气实现价格对照,但两家的合同、定价基准和套期保值可能不同。Expand Energy售价走强,说明共同经营区域的气价环境较有支撑;售价走弱,说明区域价格承压。若格尔夫波特能源的实现价格明显偏离这一参照,读者还要看它自身的销售条件和套期保值如何影响收入。
山脉资源 财报RRC
山脉资源这份财报会显示其马塞勒斯业务的生产成本,为格尔夫波特能源的阿巴拉契亚天然气和液体生产成本提供参照。
把山脉资源披露的单位生产成本和格尔夫波特能源自己的单位生产成本并排看,同时留意两家的产量和产品组合并不相同。山脉资源成本稳定或下降,说明阿巴拉契亚同行的成本压力可能可控;成本上升则显示行业成本压力值得警惕。再看格尔夫波特能源自己的集输、加工和运输成本是否也上升,才能判断其销售收入中有多少被成本吃掉。
美联储利率决定
美联储对短期借款利率的决定会影响海湾能源信贷额度浮动利率债务的利息支出,进而影响用于钻井等支出的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
如果政策利率高于预期,海湾能源信贷额度浮动利率借款的利息可能增加,可用于钻井及其他计划支出的现金随之减少。
低于预期时
如果政策利率低于预期,海湾能源信贷额度浮动利率借款的利息可能减少,可用于钻井及其他计划支出的现金随之增加。
格尔夫波特能源 财报这家公司
格尔夫波特能源主要靠销售天然气赚钱,这份财报会显示,实际售价扣除生产和运输成本后,还能留下多少资金开发俄亥俄州和俄克拉何马州的油气井。
把每单位实现价格(包括已结算的套期保值)和每单位生产成本放在一起看;成本中包含集输、加工和运输。价格与成本之间的空间扩大、产量稳住,说明每单位产出能留下更多资金;空间收窄、产量下滑,或产量减少时运输成本仍压在账上,都会挤压可用于开发和偿债的现金。
Ovintiv Inc. 财报OVV
Ovintiv这份财报中阿纳达科盆地的业绩,能为格尔夫波特能源在俄克拉何马州SCOOP地区的生产和成本提供对照。
只看Ovintiv的阿纳达科业务,不要把其二叠纪或加拿大蒙特尼业务混进来;再把产量和单位成本放在一起看。产量稳、成本受控,说明当地生产条件对格尔夫波特能源的SCOOP业务有参考价值;产量走弱或成本上升,则提示其俄克拉何马州业务也需要关注井况和开发成本,但两家的井和经营方式并不相同。
Infinity Natural Resources, Inc. 财报INR
Infinity Natural Resources这份财报中的俄亥俄州尤蒂卡油井业绩,可为格尔夫波特能源在尤蒂卡和马塞勒斯的含油、富液井提供对照。
看Infinity Natural Resources披露的俄亥俄州尤蒂卡石油产量和开发结果,并把它当作区域参照,而不是格尔夫波特能源油井的直接替代指标。产量表现强,说明当地油井开发有机会为格尔夫波特能源的石油和液体产品业务添量;表现弱,则说明不能只凭同处俄亥俄州就认定格尔夫波特能源的含油井也能带来同样的产量。