PZZA 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
PZZA 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
棒约翰经营以外送和外带为主的披萨店,大多数门店由加盟商经营。公司最大的收入来源是向门店销售食材及其他用品,其次是直营店向顾客销售披萨、其他食品和饮料。
公司的供应中心制作面团,并配送食材和门店用品。美国加盟商必须从这些中心购买面团、披萨酱及指定的核心产品,目前几乎所有食材也都从这里采购。加盟商还支付加盟和区域开发权费用,以及与门店销售额挂钩的持续特许权使用费。因此,加盟店的生意既带来特许权使用费,也带动对公司供应品的需求。
这套业务很大程度上依赖加盟商维持销售,并保持足够的盈利能力来支付公司费用。食材供应也存在集中依赖:美国使用的马苏里拉奶酪及海外使用的绝大部分同类奶酪来自同一家供应商,蒜香酱也只有一个供应来源。在部分海外市场,外汇限制可能使加盟商无法用美元汇付特许权使用费。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
棒约翰的业绩取决于披萨订单量、性价比竞争和加盟商盈利能力;未列入本名单的非上市公司 Little Caesars 也是值得关注的重要对手。
达美乐与棒约翰争夺披萨外送和外带订单,两家公司都向加盟商收取品牌使用费,并向门店销售食材等物资。关注达美乐加盟店的销售额:它反映了支撑品牌使用费和门店供货收入的披萨需求。
百胜餐饮旗下必胜客在美国和国际市场与棒约翰争夺披萨顾客,加盟商按门店销售额向百胜支付费用。关注必胜客的门店销售额,而非百胜整体业绩,后者还包含规模可观的炸鸡和塔可业务。
百胜中国在中国内地经营必胜客并授权加盟商开店,与棒约翰直接争夺披萨顾客。关注必胜客在当地的销售表现和性价比定位,而非百胜中国整体表现,因为其门店大多属于肯德基。
Wingstop 的加盟鸡翅餐厅与棒约翰争夺外带和外送餐饮订单,加盟商向 Wingstop 支付品牌使用费和广告费。其客流和性价比定位,能帮助判断棒约翰面临的披萨连锁店以外的竞争。
百胜中国 财报YUMC
百胜中国的必胜客销售和定价策略,能显示中国大陆披萨市场的竞争情况;这与棒约翰的国际加盟业务相关。
看百胜中国旗下必胜客的销售和价值定位,不要用百胜中国整体业绩代替,因为肯德基占其门店大多数。必胜客销售走强、价值吸引力也稳,说明披萨顾客需求有支撑,但竞争者同样在争取顾客;若销售疲弱或价值吸引力减弱,说明这片市场的披萨需求或竞争环境不利,棒约翰在当地发展加盟业务也更难。
棒约翰 财报这家公司
棒约翰的北美加盟店销售会带动特许权使用费和餐厅供货收入,这份财报能看出两项业务是否都在企稳。
把北美加盟店可比销售和北美供货收入放在一起看。前者回升、后者也稳住,说明顾客消费改善正带动加盟店订货,棒约翰的权利金和供货业务都有支撑;若销售继续走弱、供货收入也承压,加盟店卖得少和订货减少会同时拖累这两项收入。
零售销售环比(10月)
零售销售反映消费者在商店和餐馆的支出;对棒约翰来说,披萨购买增加可带动自营餐厅销售,也可提升加盟商销售,进而增加特许权使用费和食品、纸品配送需求。
消费者支出增强可支撑棒约翰的自营餐厅销售和加盟商销售,进而带动特许权使用费收入及北美QC中心订货;支出转弱则可能产生相反影响。