PLGO 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
PLGO 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
Pelagos Insurance Capital Limited为企业提供财产损失及海上运输等专业风险保障,也承接其他保险公司的部分财产赔付风险,客户为转移这些风险支付保费。保险业务贡献大部分保费收入;规模较小的再保险业务以财产巨灾为主,风险敞口较集中于北美。保费足以支付赔款、向外购买的再保险及运营费用时,公司便获得承保利润。投资资产也贡献重要收入,主要投向固定期限证券。
公司依赖The Fidelis Partnership(TFP)寻找承保机会,并提供关键的承保、理赔和运营服务。Pelagos保留监督职责,但与TFP的协议也限制其部分业务活动。业务主要由经纪商和中介机构引入,其中怡安和Marsh & McLennan带来较大份额的保费。因此,公司既依赖这些渠道关系和TFP的服务,也需要让风险定价足以覆盖最终赔款。
Pelagos是一家百慕大控股公司,依靠运营子公司的分配款项获得资金。保险监管对资本和流动性的要求限制了子公司向母公司转移资金的能力。集团未获美国任何州的普通准入保险牌照;符合资格的子公司通过持牌经纪商开展美国超额及剩余保险业务。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Pelagos 的业绩关键在于特色险承保利润率和巨灾损失,而重要承保伙伴 The Fidelis Partnership 提供的业务机会,Pelagos 享有独家优先选择权。
Hamilton Insurance Group, Ltd. 与 Pelagos 都通过国际及百慕大承保平台,争取企业的特色保险保费,以及保险公司转移财产风险的再保险保费。Hamilton Re 的全球财产再保险业务,最适合用来对照 Pelagos 以巨灾风险为主的再保险组合。
Axis Capital Holders Limited 与 Pelagos 在国际特色保险及承接保险公司风险的再保险业务上竞争,但业务重心不同。AXIS 面向企业、金融机构和专业服务机构的职业责任保险,与 Pelagos 以财产险和海事险为重的保险组合并非直接可比。
Everest Group 与 Pelagos 通过经纪人和国际承保业务,争取全球保险买家及希望转移风险的保险公司。对照 Pelagos 时,应看 Everest 经由经纪人销售的保险及再保险业务,因为 Pelagos 的业务主要也来自经纪人和中介。
复兴再保险与 Pelagos 都向保险公司收取保费,承担财产巨灾损失,并在巨灾和特色风险之间配置承保资本。对照 Pelagos,应看复兴再保险的财产业务承保业绩,而非管理外部投资者资金所得的费用收入,后者与 Pelagos 的承保业务并不直接对应。
Markel Group 与 Pelagos 争取的是需要定制特色保险、而非标准保单的买家。值得对照的是 Markel Insurance 的承保利润;Markel 股票投资的短期盈亏可能使整体业绩偏离保险业务的表现。
绿光资本再保险与 Pelagos 竞争,向保险公司提供财产巨灾风险保障,也承保海事、能源、航空和信用风险。值得对照的是其 Open Market 分部的财产及特色再保险业绩,而不是股票和公司债券多空投资的回报。
美国金融集团通过 Great American,与 Pelagos 争取购买专门商业保险的企业客户。值得留意 Great American 面向细分市场的产品设计和定价:旗下各保险业务自主承保,并按各自市场调整销售渠道。
RLI Corp. 与 Pelagos 争取定制特色财产险,以及保障约定义务得到履行的保证保险客户,但 RLI 主要在美国经营。因此,RLI 的财产险和保证保险业务适合作为美国市场的对照,不能代表 Pelagos 的整个全球业务组合。
Palomar Holdings, Inc. 与 Pelagos 都为特色商业财产险客户提供保障,因此巨灾损失和财产险定价都影响两者的承保业绩。应关注 Palomar 的地震险及内陆运输与其他财产险业务,而非将其全部保费业务都视为与 Pelagos 可比。
复兴再保险 财报RNR
复兴再保险的财报会显示,承接财产巨灾风险的保费是否足以覆盖赔付和成本;这能为Pelagos的财产再保险业务提供参照。
看复兴再保险财产业务的承保结果,而不是管理外部资金的费用收入。承保盈利说明巨灾风险定价足以覆盖赔付和费用,Pelagos的相关业务面对的市场条件较有利;承保亏损则显示同一市场的赔付或价格压力,Pelagos也需要面对,但两家公司的风险组合和实际损失不同,不能据此断定Pelagos的结果。
美联储利率决定
美联储对基准利率的决定会影响Pelagos固定收益投资的收益,以及债务利息支出。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率上升后,Pelagos可将到期证券再投资于收益率较高的资产,从而增加投资收入;但现有固定收益资产的价值可能下降,浮动利率债务或新增借款的成本也可能上升。
低于预期时
利率下降后,Pelagos到期证券再投资的收益率可能降低,投资收入或随之减少;但现有固定收益资产的价值可能得到支撑,浮动利率债务或新增借款的成本也可能下降。
Hamilton Insurance Group, Ltd. 财报HG
Hamilton的财报会显示其全球财产再保险业务如何承受巨灾赔付与定价压力,为Pelagos的巨灾再保险业务提供参照。
关注Hamilton Re的全球财产再保险承保结果,以及赔付和保费定价的变化。盈利、定价稳定说明这类风险仍有承保回报空间,对Pelagos的相关业务是较有利的信号;亏损或定价转弱则说明承保空间受压。两家公司承保组合和损失并不相同,这项比较反映市场,不代表Pelagos自身结果。
Pelagos Insurance Capital Limited 财报这家公司
Pelagos靠挑选和定价专业保险与再保险风险赚钱;这份财报会显示承保收入能否覆盖赔付和经营成本。
把综合成本率和保费增长放在一起看。综合成本率低于100%,说明赔付与费用低于已赚保费,承保业务有盈利;高于100%,则说明承保亏损。若保费增长同时成本率低于100%,新增业务在赚钱;若保费增长但成本率超过100%,规模扩大也在带来承保亏损。