NINE 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
NINE 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
油气生产商聘请 Nine Energy Service, Inc.,为页岩等致密地层中的水平井做好投产准备。公司主要在美国和加拿大的陆上油气盆地作业:向套管外注入水泥浆,下入工具,为分段水力压裂打开通道并隔离各段,随后清理井筒。公司还使用连续钢管进入已有油井,进行井内作业。
服务贡献了大部分收入,其中固井是最大的服务业务。客户通常通过招标或协商逐项下单,并非承诺固定工作量。公司也销售完井工具,包括用于隔离压裂段的桥塞;国际工具销售是重要的收入来源。
需求很大程度上取决于油气生产商的开发预算,而预算受当前及预期油气价格影响。客户削减支出时,可以推迟完井工作。钻井和压裂需要取得许可,地方限制或禁令也会约束客户作业及公司提供服务的地点。
公司还已申请美国《破产法》第11章保护,以重组债务。法院确认的重组计划规定,现有普通股将被注销,股东不获补偿,债券持有人将取得重组后公司的股权。计划生效仍须满足相关条件,法院确认并不代表重组已经完成。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
Nine Energy Service的业绩取决于北美非常规油气井的完井支出;NCS Multistage也是公司点名的竞争对手,值得关注,但未列入本名单。
KLX Energy Services与Nine在相同的美国盆地争夺油气生产商技术要求较高的陆上井完井及井下作业订单。值得关注其在二叠纪、马塞勒斯等共同市场的完井和井下作业业务,两家公司都在争取这些客户的支出。
ProPetro与Nine争夺二叠纪盆地油气生产商的固井和电缆作业支出,即用水泥密封套管周围空间、通过电缆将工具送入井下。判断它对Nine的竞争,应关注固井和电缆作业分部的业绩,而非水力压裂业务。
哈里伯顿与Nine竞争,向油气生产商提供固井、完井产品及现有井的井下作业服务。这些重叠业务归属其完井与生产分部,是关注哈里伯顿业绩时与Nine最相关的部分。
Ranger Energy Services与Nine争夺美国油气生产商的完井支持、电缆输送工具作业,以及使用连续钢管的连续油管服务。评估它对Nine的竞争,应关注这些业务,而不是其天然气处理设备业务。
Innovex与Nine竞争,向油气运营商销售用于井下完井、帮助油气井投产的工程产品。值得将其面向运营商的直接销售与Nine的完井工具业务对照观察;Nine曾报告,客户整合和完井设计变化导致该业务市场份额流失。
RPC与Nine争夺油气公司的井场服务和井下工具支出,包括用于隔离完井各阶段的工具。值得关注RPC的UnPlug:它使用射孔组件替代传统桥塞,与Nine的复合、混合及可溶解压裂桥塞形成不同技术路线。
Liberty Energy与Nine竞争,为北美陆上油气运营商提供通过电缆将工具送入井下的完井作业,即电缆服务。电缆作业活动是两者的直接交集,但Liberty将其与压裂等业务合并在完井服务分部中披露。
Patterson-UTI与Nine争夺油气生产商用于完井、让油气井具备投产条件的服务支出。其完井服务分部是与Nine对照的相关业务,应与钻井服务和钻井产品区分开看。
ProFrac与Nine都依赖北美非常规油气井的完井支出:生产商付费让ProFrac压裂油气井,并购买Nine配套的固井、分段隔离工具和电缆作业。ProFrac增产服务分部的业绩可帮助观察完井活动,而这类活动也影响Nine的收入和盈利。
斯伦贝谢与Nine竞争,向油气生产商提供让油气井具备投产条件的完井工具和服务;Nine在竞争对手披露中以Schlumberger之名列出该公司。
贝克休斯与Nine竞争,向油田客户提供完井工具、现有井的井下作业,以及通过电缆输送工具的服务。其油田服务与设备分部中涵盖完井、井下作业、压力泵送和电缆服务的产品线,是观察这一竞争的相关业务。
OIL STATES INTERNATIONAL, INC.与Nine竞争,向油气运营商销售井场完井服务及井下产品和服务。其人员在井场安装并操作设备,按日收费,因此完井服务的作业量和日费率是与Nine对照观察的具体项目。
Core Laboratories的增产业务与Nine竞争,向油气运营商提供完井和射孔产品及服务,让油气井具备投产条件。应关注该分部的完井和射孔业务,而非另一个分析储层岩石与流体的业务。
DMC Global旗下DynaEnergetics制造油气井射孔系统,用于Nine提供电缆作业和分段隔离桥塞的同类桥塞射孔完井流程。观察这类完井阶段的需求,应看DynaEnergetics的销售,而非还包含其他制造业务的DMC合并销售额。
Select Water Solutions与Nine都受美国页岩井完井活动影响:能源客户向Select购买完井用水及相关现场服务,Nine则提供固井、工具和电缆作业。Select为满足客户完井用水需求而开展的水循环利用业务,是观察这一共同活动的具体切入点。
EIA原油库存变化(10月16日)
美国能源信息署(EIA)每周公布的原油和汽油库存反映储存量,可能影响油价及勘探生产客户的支出,而客户支出带动 Nine Energy Service 按项目承接的完井业务。
市场预期-0.3M上次公布-8.557M
高于预期时
若读数高于预期的-0.3M,它也高于前值-8.557M。库存增幅高于预期可能压低油价,促使勘探生产客户收紧资本支出,从而减少对 Nine Energy Service 完井作业的需求。
低于预期时
库存降幅高于预期可能支撑油价,并鼓励勘探生产客户增加支出,进而可能带动对 Nine Energy Service 完井作业的需求。
美联储利率决定
Nine Energy Service 的浮动利率债务会随美联储利率决策改变借款成本,进而影响可用于日常运营的现金。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
利率走高可能抬高重新定价债务的利息支出,减少用于完井作业及其他运营的现金。
低于预期时
利率走低可能减轻重新定价债务的利息负担,让公司有更多现金用于完井作业及其他运营。
Innovex International, Inc. 财报INVX
Innovex直接向油气运营商销售井下完井产品;它的销售表现能反映完井工具需求,也能让人观察Nine Energy Service争取工具订单时面对的竞争。
看Innovex直接销售的完井产品是否带动销售增长,并把它与Nine的完井工具业务所面对的订单竞争联系起来。销售走强,说明运营商仍在采购这类产品,但也可能意味着Innovex正在争取更多订单;销售走弱,可能是需求变少,也可能是竞争对手拿走了订单。结论是这份财报能显示产品需求和竞争的方向,却不能单独证明Nine的工具份额如何变化。
ProFrac Holding Corp. 财报ACDC
ProFrac的增产服务业务显示生产商在压裂作业上的投入;这些作业与Nine Energy Service提供的固井、井段隔离工具和电缆测井服务相互衔接。
看ProFrac增产服务业务的收入和经营表现是否一致。两者稳住或走强,说明生产商仍在为压裂作业投入,Nine提供的固井、隔离井段工具和电缆测井服务也有相邻的作业需求支撑;两者走弱,则显示完井活动可能转淡,Nine可争取的相关工作也可能减少。结论是生产商的完井投入是在支撑Nine的业务,还是正在变弱。