MDLZ 三个月后,该买还是该等?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
- 买入 / 观望 / 卖出 评级
- 三个月目标价
- 悲观 · 基准 · 乐观
- 能否跑赢大盘
MDLZ 今天怎么了?
别再猜了。直接给结论:买、等还是卖,三个月目标价多少,最好和最坏各落在哪,每个判断都有出处。
亿滋国际旗下拥有奥利奥、Ritz、Cadbury Dairy Milk和Milka等零食品牌。饼干和烘焙零食贡献最多收入,巧克力其次。超市、其他零售商、批发商和经销商采购其产品,再卖给消费者;公司也通过电商渠道销售,包括自营网站。
大部分收入来自美国以外,客户较为分散,并不依赖某一家占主导地位的买家。业务依靠消费者持续选择旗下品牌,以及零售商提供货架空间。零售商也销售与之竞争的自有品牌产品,并可能要求降价或增加促销。
盈利取决于可可、乳制品、小麦等原料的供应,以及产品售价能否覆盖成本。可可对巧克力和饼干产品尤其重要。提价有助于消化成本上涨,但也可能减少消费者购买,或导致零售商下架产品。在部分市场,食品标签和广告方面的限制也约束了品牌推广方式。
财报里最长、最枯燥的风险章节,读完。只留下真正会伤到你的几件:伤在哪、有多重、哪天见分晓。
每家公司都说自己有护城河。拿利润率、回报率这些真数字逐条对账:哪条站得住,哪道防线会先松。
亿滋国际的业绩取决于可可成本和零食需求,也要关注未上市的玛氏:旗下 KIND 和 Nature’s Bakery 零食棒与 Clif 竞争。
好时公司和亿滋国际都向消费者销售品牌巧克力和糖果,因此可可成本和消费者对巧克力涨价的接受程度都会影响两家业绩。关注好时巧克力销售在涨价后能否保持坚挺,可帮助判断亿滋面临的需求状况。
金宝汤与亿滋国际争夺北美消费者的饼干支出:旗下 Pepperidge Farm 曲奇、Goldfish 和 Lance 咸饼干与奥利奥、乐之及其他饼干直接竞争。关注其曲奇和咸饼干销售,而非汤类业务,更能看出亿滋北美零食业务面临的竞争压力。
百事公司与亿滋国际争夺消费者的零食支出,其薯片和桂格零食棒与亿滋的咸饼干、咸味零食及 Clif 零食棒竞争。应关注向零售商和独立经销商销售零食的北美食品业务,而不是饮料业绩。
通用磨坊与亿滋国际争夺消费者在零售渠道的零食购买,其 Nature Valley 零食棒和其他谷物零食与 Clif 零食棒及烘焙零食竞争。相比通用磨坊整体食品和宠物食品业绩,Nature Valley 的销售更能反映 Clif 面临的竞争。
J.M.斯马克与亿滋国际争夺北美零售渠道购买甜味烘焙食品的消费者,竞争涉及蛋糕、糕点和其他烘焙零食。关注其甜味烘焙食品销售,而非咖啡或宠物产品,能更直接了解亿滋烘焙零食业务的竞争环境。
花苑食品通过 Tastykake 和 Simple Mills 包装烘焙产品,与亿滋国际争夺美国消费者的购买。相比其面包业务,这两个品牌的销售更值得关注,因为它们直接关系到亿滋烘焙零食和饼干面临的竞争。
易美味与亿滋国际争夺注重营养的零食消费者,旗下 Quest 和 Atkins 零食棒、饼干及糖果与 Clif 零食棒和其他零食竞争。关注这些产品的销售及其在零售商营养健康货架上的布局,可了解 Clif 面临的竞争压力。
John B. Sanfilippo & SON 制造并分销的零食棒与亿滋国际的 Clif 直接竞争,公司还经营坚果和混合零食。关注其零食棒业务更能了解 Clif 面临的竞争;整体坚果加工业务的业绩反映的是另一类生意。
美联储利率决定
对亿滋而言,美联储政策利率会影响整体借贷成本,进而改变公司为业务融资所用商业票据及其他债务的利息支出。
市场预期4.0%上次公布4.0%
高于预期时
若利率高于预期,新增或重新定价的借款可能更贵,增加公司利息支出,挤占用于运营及其他义务的资金。
低于预期时
若利率低于预期,新增或重新定价的借款可能更便宜,减轻公司利息支出,缓解运营及履行其他义务所需资金的压力。
亿滋国际 财报这家公司
这份财报会显示,亿滋国际能否在原料成本压力下稳住销量和产品组合,同时让提价带动的收入转化为更好的经营利润率。
把有机净收入增长和销量/产品组合变化放在一起看,再看调整后经营利润率——这是公司剔除特定项目后、经营利润占收入的比例。收入增长、销量和产品组合趋稳,利润率也守住,说明提价没有明显赶走消费者,收入足以抵消原料等成本;如果收入增长主要靠提价、销量和产品组合继续走弱,利润率也收窄,就说明提价带来的收入仍不足以弥补成本,且在损害需求。
好时公司 财报HSY
好时公司的巧克力销售和价格、销量变化,能让人判断消费者对巧克力涨价的反应,也为亿滋国际的巧克力需求提供参照。
把好时的巧克力销售和财报披露的价格、销量变化放在一起看。若价格上涨时销售和销量仍稳,说明消费者还能接受更高的巧克力价格,亿滋国际也较有空间为巧克力产品提价;若销售或销量转弱,消费者对涨价的承受力就有限,亿滋国际提高巧克力价格也更可能遇到需求阻力。
John B. Sanfilippo & SON 财报JBSS
John B. Sanfilippo & SON的棒类产品表现,能显示它的直接竞品是否正在争走亿滋国际Clif的零食需求。
看John B. Sanfilippo & SON的棒类产品销售,不要把它更广泛的坚果加工业务混在一起。棒类销售走强,说明Clif面对的直接竞品更有吸引力,亿滋国际争夺这类零食购买的压力更大;棒类销售走弱,则显示这家对手的压力较小,但不能据此断定Clif需求上升。
J.M.斯马克 财报SJM
J.M.斯马克的甜味烘焙食品销售,能显示它和亿滋国际争夺烘焙零食顾客的竞争有多强。
把J.M.斯马克的甜味烘焙食品销售和咖啡、宠物食品等业务分开看。蛋糕、糕点等销售走强,说明消费者仍在购买这类烘焙零食,亿滋国际在相邻货架上面对的竞争也更强;这类销售走弱,即使斯马克其他业务增长,也说明它对亿滋国际烘焙零食的竞争压力有限。
金宝汤 财报CPB
金宝汤的曲奇和咸味饼干销售,能显示它旗下品牌是否正在和亿滋国际争夺北美饼干顾客。
把金宝汤旗下曲奇和咸味饼干的销售,和它其他食品业务分开看。曲奇、饼干销售走强,说明Pepperidge Farm和Lance正吸引这类零食购买,亿滋国际的Oreo、Ritz等产品面临更强竞争;这部分销售走弱,则说明金宝汤在这块货架上带来的压力较小。